本报见习记者 许焱雄
7月28日晚间，贵州茅台发布2020年半年报，2020年上半年贵州茅台实现营业收入439.53亿元，同比增长11.31%；实现归母净利润226.02亿元，同比增长13.29%；实现归母扣非净利润226.73亿元，同比增长13.19%。如以半年180天计算，贵州茅台上半年日均盈利达1.26亿元。在当前经济大环境加疫情影响下，茅台仍保持如此增速，充分说明茅台的抗风险能力。贵州茅台表示，公司主要指标保持“两位数”增长，为完成全年目标奠定了坚实基础。
从今年首个交易日1月2日至7月28日收盘，贵州茅台的股价已从1112.98元/股一路涨至1670元/股，累计涨幅超50%。
上半年，贵州茅台完成基酒产量4.81万吨，其中茅台酒基酒产量3.67万吨、系列酒基酒产量1.14万吨。销售端按产品分，茅台酒收入392.61亿元，系列酒收入46.5亿元，与上年同期46.55亿元相比，还略微有所下降。
在销售渠道方面，今年上半年贵州茅台直销渠道收入51.53亿元，相比较去年同期16.02亿元，增速高达221.6%，占营收的比重为11.7%，批发渠道收入387.59亿元。
在削减经销商数量上，贵州茅台延续了过去几年的趋势，上半年再度减少327家经销商，贵州茅台表示为进一步优化营销网络布局，提升经销商整体实力，公司对部分酱香系列酒经销商进行了调整，报告期内增加酱香系列酒经销商1家，减少酱香系列酒经销商293家。
推动直销渠道的变革是贵州茅台今年以来重点工作之一。中国品牌研究院高级研究员朱丹蓬告诉《证券日报》记者，茅台近年来一直在走去经销商化的战略，从整体经营角度来看这样做可以降低经销商对整个价格体系的制约。
香颂资本执行董事沈萌告诉《证券日报》记者，茅台一直在努力压缩中间经销环节成本以及传统经销模式导致的价格高企、囤货等问题，而通过直销，茅台更容易管控市场零售的价格波动。
商超、KA卖场、机场、高铁站等多元化社会渠道极大的拓展了茅台酒的售卖方式。2020年6月18日，贵州茅台举行了2020年直销渠道签约仪式，此次签约的直销渠道包括，16家区域KA卖场（单店面积在5000平方米以上的区域性知名连锁卖场）、4家酒类垂直电商以及2家烟草零售连锁，共计22家单位成为贵州茅台2020年的直销渠道商，截至目前，已经与35家KA卖场服务商达成合作。
沈萌认为，经销和直销主要取决于企业经营的决策侧重，一般非头部企业对经销体系的依赖度高，而头部企业的品牌影响力强，直销、特别是电商可以减少经销商的中间成本。当品牌没人知道、业绩也一般的时候，需要经销商铺货推销，而当品牌无人不知、业绩稳定的时候，就变成经销商可能囤积居奇、依赖品牌牟利。因此需要逐步减少一部分经销商。
中金公司称，考虑到茅台公司均价提升明确以及权益市场整体估值中枢提升，上调公司目标价24.6%至2109元人民币。该公司分析师余驰等在报告中指出，在还原“收入预收款变动”后，业绩同比增速达到18%左右，二季度真实增长情况要好于报表公司直营比例大幅提升，加上今年新签约渠道商供货价上涨，茅台的均价提升已经明朗化未来批价稳步上涨、渠道价差向业绩端兑现的预期会进一步强化。远期看，公司成长空间依旧可观，高确定性下的高估值可能会是常态。
（编辑 张明富 上官梦露）
京公网安备 11010202007567号京ICP备17054264号
