A股院线公司年报大盘点：万达电影票房规模近百亿 观影人次突破2.3亿

    21日晚，万达发布了2019年年度报告，是继、后第三家披露年度报告的A股院线公司，至此头部院线公司年报已全部亮相。

    全国总票房突破600亿大关、国庆档献礼、直播卖票…这些关键词让院线公司2019年报备受关注。受疫情影响，全国影院停摆、一季度集体盈转亏，院线公司又如何从长计议2020年，或许能从几家公司的年报中窥探一二。

    万达电影盈利规模稳居榜首

    2019年国内电影市场实现总票房642.66亿元，同比增长5.4%，虽总额突破历史新高，但增速略有放缓；观影人次17.27亿，同比仅增长0.5%，反观全国银幕总数已达到69787块，同比增长16.2%，远超票房增速。在宏观经济下行、电影市场增速整体放缓、影院竞争持续加剧背景下，与票房大盘业绩高度挂钩的A股院线公司普遍增速放缓，净利下滑。盘点各家年报数据显示，2019年万达电影、横店影视（16.030，0.23，1.46%）、金逸影视（9.880，0.22，2.28%）分别实现营业收入154.35亿元、28.14亿元、20.69亿元，实现净利润-47.29亿元、3.10亿元、0.07亿元，同比增减-324.27%、-3.48%、-32.54%，均不同程度出现下滑。

    万达电影因2019年计提商誉等资产减值准备59.09亿元，致使归属于上市公司股东的净利润亏损47.29亿元。若扣除资产减值准备计提的影响，公司实现归属于上市公司股东的净利润11.41亿元，与2019年基本持平，仍位居院线公司盈利榜榜首。

    人次增速下滑仅万达电影实现正增长

    放映业务方面，横店影视直营影院实现票房21.40亿元，同比增长1.42%，观影人次6709万，同比下降0.5%；金逸影视票房28.78亿元，同比增长3.77%，观影人次8225.91万，同比下降0.72%。在横店和金逸观影人次普遍下滑的境况下，万达电影表现更为乐观，总票房达到98.6亿元，接近百亿规模，全年观影人次2.3亿，逆势增长1.57%。在观影人次受行业影响大幅减少之际，万达电影观影人次还能实现增长，说明在经营方面具有独到之处，观众粘性较高。这或许与万达电影推出的“朕要看电影”、大片季、“万影杯”挑战赛、第三届“爆米花节”、“百日观影节”以及满足家庭观影需求的“起跑线”计划和满足小众群体艺术欣赏的“万达莎士比亚影像展”等多重活动息息相关，在活动提高用户粘性的同时，也提升了万达电影的品牌形象。

    电影放映业务的收入与票房大盘高度挂钩，大盘增速下滑、影院产能过剩的情况下，行业单银幕产出指标从2015年的139万/块已下滑至92万/块。金逸影视放映业务毛利率7.99%，同比下降4.67%；横店影视放映业务毛利率更是已跌至负2.11%，同比下降6.77%；万达电影放映业务毛利率6.61%，同比下降3.72%，降幅为几家最小。

    行业放映毛利率空间不断被挤压，如何挖掘非票房收入一直是国内院线公司关注重点。2019年，横店影视实现卖品业务收入2.42亿元，同比增加0.58%；金逸影视卖品收入毛利率同比增加5.80%；而作为非票房收入最高的行业公司，万达电影商品餐饮销售收入19.25亿元，同比提升3.05%，凭借渠道优势将营业成本再降低6.30个百分点，毛利率提升3.66%至63.33%，也不断创新经营模式，加大电影衍生品推广和销售，与良品铺子（73.790，0.90，1.23%）达成合作，咖啡、自创茶饮、多经收入均较去年持续增长。

    疫情下抢占赛道上影金逸成立文化基金万达电影定增加码影院建设

    根据横店影视年报透露，2019年全国注销影院267家、银幕1095块，关闭数量较往年有所增长。受新冠疫情影响，据媒体统计，今年一季度全国超5000家影视公司注销或吊销，2263家影院类企业注销。而与这些数据恰恰相反的是，3家头部公司不约而同在年报中展现了逆势稳步扩张的计划，坚定看好影视产业发。这背后更深层次的原因或许是头部公司的未雨绸缪，欲紧抓行业出清契机进一步抢占市场份额。

    分析师刘冉曾称，全国影院至今没有复工，电影行业短期还是会面临比较大的现金流和盈利压力。部分院线公司的账面资金难以支撑现金流出压力，行业洗牌速度可能会加快，集中度存在上升的可能性，相比之下行业龙头企业有更大的抵御风险的实力和手段。部分小型连锁影院倒闭，龙头院线公司资金实力强，在此过程中集中度将会提高。

    此种说法也得到了业内公司的印证。3月9日，集团出手10亿成立基金，用于并购、增资、参股长三角区域内影投影管公司，此番动作被认为是上海电影（15.030，0.56，3.87%）对于此次行业整合的先行举措。随后，3月20日，金逸影视公告与天津锦翊投资共同设立8亿规模的文化产业投资基金，围绕影院为核心进行上下游关联产业投资。

    同样，作为连续三年每年扩张约70家左右的院线龙头的万达电影更不会放弃这个绝佳时机。4月21日晚，万达电影亮相非公开发行股票方案，拟募资43.50亿元投入未来3年162家影院的建设，进一步提升市场份额和城市覆盖率。

    对于本次定增的必要性，万达电影在预案中直指，“虽然疫情对电影投资制作端及院线放映端短期内造成了较大的影响，但随着疫情影响逐步减小，预计观众的观影需求将逐步恢复，影城的生产经营将逐步恢复，不改长期向好的发展趋势。长期来看，由于疫情加速中小院线的淘汰，影院集中度将显著提高，作为行业龙头，预计公司将明显受益于集中度的提高，市场前景仍然广阔。”

    受疫情影响，整个影视行业的公司市值目前已经接近历史最低。长城国瑞证券分析师表示，在商誉、坏账以及流动性问题得到显著改善且5G时代即将开启新的增长周期的背景下，当前影视综产业的整体估值依然处于历史底部区域，具备较高的中长期投资价值。