广汇能源配股将降低资产负债率 改善财务状况

    广汇能源（600256.SH）公司公告以2.55元/股价格向现有股东每10股配售3股，配股代码“700256”，配股简称“广汇配股”，募集不超过40亿元用于补偿有息负债和投资南通启东LNG项目。

    中信证券分析指出，以3-14日收盘价测算，参与配股将有10%左右收益，同时募投项目是广汇能源未来重要盈利贡献点，配股将降低资产负债率，改善公司财务状况。

    配股降低资产负债率将改善公司财务状况

    实际上，从2013年开始，能源行业整体进入低迷，由煤炭市场不景气带来的包括煤化工等产品价格下降，销售受阻，给广汇能源带来业绩压力。另一方面，广汇能源依然保持诸如铁路、LNG项目、煤化工项目等多个项目稳步推进。

    持续高资本支出和融资未果导致公司长期财务负担重，数据显示，截至2017年三季度末有息负债超过200亿，每年财务费用超8亿元，对业绩带来重大压力。

    中信证券分析指出，此次广汇能源配股完成后，加上业绩释放，公司有息负债料减少15亿左右，减少财务成本5000多万。未来，随着支出增速的放缓，预计2015-2020年，年均资本支出下降17%，公司财务指标将更加趋于稳健。

    广汇能源此前投资项目已经开始产生效果。公司南通LNG接收站项目自2017年6月投产以来，已经成为公司盈利的重要贡献来源。作为率先在国内投运的民营LNG码头，广汇能源一直在推进LNG项目。广汇能源本次配股募资中9亿元用于投资南通港吕四港区LNG（液化天然气）分销转运站（一、二、三期）项目。

    LNG项目成广汇能源未来重要盈利贡献点

    截至2017年年底，项目一期已安全靠泊LNG外轮共计12艘次，因实际周转效率提高，实现LNG周转量45万吨，超出预期计划。计划到2023年，实现年周转1000万吨LNG的战略目标。广汇能源LNG码头将有望成为国内民企投建的规模排名前列的LNG接收站。

    中信证券分析指出，预计2017年半年贡献净利润4亿以上，占全年净利润近60%，南通项目规划二、三期分别在2018年末和2020年投产，总周转能力将从目前65万吨提升到115万吨和300万吨。

    天然气供需失衡导致我国北方地区在供暖季出现大规模的“气荒”现象。“气荒”的根本原因在于我国的储气调峰能力与天然气市场发展不匹配。《中国天然气发展报告2017》数据显示，2016年我国地下储气库实际工作气量64亿立方米，仅为2016全年消费量的3.1%，远低于发达国家水平。

    为了避免再度发生“气荒”，天然气调峰能力提升已迫在眉睫。LNG储气调峰成本较低，建设周期短，不受地质条件约束，因而成为更符合我国国情的选择。有分析认为在国内天然气市场缺口长期存在，及国际LNG现货市场供大于求、价格维持低位的环境下，LNG接收站有良好盈利前景。

    基于以上，中信证券研报显示，广汇能源基本面已经迎来拐点，业绩高增长有望持续。国际LNG市场过剩格局延续，LNG进口贸易盈利有保障。煤炭及甲醇等在国内经济向好和供给侧改革推动下也有望保持上行趋势，未来公司主营业务在行业高景气周期中将保持较高的盈利能力。公司之前布局的煤炭分质利用项目和铁路项目未来也将带来业绩兑现，加上资本开资减少，公司业绩高增长有望持续。