传媒行业成股权质押集中区 鹿港文化实控人质押股权已近九成

    ■本报记者 谢若琳

    6月6日晚，鹿港文化披露了本月第二份重要股东股权质押公告，截至目前，公司实际控制人质押了其所持上市公司88%股份。与此对应的是鹿港文化2017年以来，股价下滑超过三成。

    值得关注的是，2017年以来，有4675位上市公司重要股东质押股权，有261位传媒行业上市公司重要股东质押股权，同比增加15%。

    多位分析师指出，虽然目前股权质押风险可控，但隐患不容忽视。在股价跌跌不休的背景下，股权质押风险凸显，不排除部分公司面临平仓警戒线。

    传媒行业

    成股权质押重灾区

    今年以来，影视行业重组融资监管趋严，有券商分析师在接受《证券日报》记者采访时表示，对于轻资产行业来说，融资一直是行业发展的最大困扰。“尤其是影视、游戏类公司，没有实质的产品可以抵押，而我国完片担保制度尚未形成，资金成本成为娱乐行业公司发展的最大障碍。原本上市公司还可以通过重组等手段融资，但是监管力度加大后，定增重组难过会也是一大问题。”

    可以佐证的是，5月23日，慈文传媒募资规模达9亿元的定增方案获得证监会审核通过，这次定增方案历时长达19个月，其间受到监管政策和二级市场环境变化的多重影响，导致方案经历数次调整，融资之路倍加艰难。

    另一方面，上市公司大股东减持规定进一步收紧。5月27日晚间，证监会联手上交所、深交所披露修订版的《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》（下文简称“新规”），除了严格界定了禁止减持的背景，还对减持数量、减持时间、减持披露内容等细节作出严格规定。最为严格的是，上市公司大股东在3个月内通过证券交易所集中竞价交易减持股份的总数，不得超过公司股份总数的1%。此次规定被称作“史上最严”减持新规。

    在这样的背景下，股权质押成为公司“套现”的最佳途径。记者发现，在A股市场上，传媒行业是股权质押的重灾区。据Wind数据显示，根据中信证券行业分类，2017年以来，有261家传媒行业上市公司重要股东质押股权38.4亿股，参考总市值650.19亿元。其中，未解除质押达到25.83亿股，占比达到67.27%，参考市值为411.54亿元。

    以天神娱乐为例，6月6日晚间，天神娱乐披露《关于公司持股5%以上股东部分股权补充质押的公告》称，公司持股5%以上股东上海集观将其所持有的公司44.6万股股票进行补充质押，开始日期为2017年6月5日，到期时间为2018年2月13日。截至公告日，上海集观持有公司股份5233万股，占公司总股本的5.81%，本次股份质押后，上海集观累计质押其所持有的公司股份3393.51万股，占公司总股本3.77%，占其持有的公司股份总数的64.85%。

    就在一周之前，5月31日，天神娱乐实控人、控股股东之一石波涛将其所持770.6万股进行补充质押。此次股份质押后，石波涛累计质押4216.42万股公司股份，占公司总股本的4.68%，占其持有公司股份总数的49.33%。

    对于连续多笔股权质押，天神娱乐表示，上海集观、石波涛质押的股份目前均不存在平仓风险，质押风险在可控范围内。

    鹿港文化

    实控人股权近九成股权

    与大笔质押股权相对应的是上市公司股价接连下滑。据Wind数据显示，截至6月6日，今年传媒行业指数整体下跌13.49%，有20家上市公司跌幅超过30%。招商证券研究报告指出，对涉及质押的个股进行三级压力测试，传媒行业跌破警戒线但未跌破平仓线的市值排名行业第三，跌破平仓线市值排名行业第二。

    实际上，市场上也不乏股价大幅下跌的同时上市公司补充质押的案例。以鹿港文化为例，6月3日以来，鹿港文化先后披露了两份股东股权质押公告，公司股东缪进义和公司控股股东钱文龙分别将其持有的公司2050万无限售流通股、4500万无限售流通股质押给中国建设银行股份有限公司张家港分行。

    缪进义质押股权的原因是，为上市公司补充流动资金贷款提供担保；而钱文龙质押股权的原因是，“为上市公司补充流动资金贷款而为上市公司提供的质押担保”。更重要的是，上述质押完成后，缪进义质押了其所持公司股份43.16%，而钱文龙质押比例占到其所持公司股份的88.29%。

    鹿港文化表示，上述股权质押风险在可控范围之内，不存在平仓风险或被强制平仓的情形，不会导致公司实际控制权发生变更。

    但从大盘来看，鹿港文化6月6日收盘价为6.27元／股，根据wind数据统计，其近5日跌幅4.27%，年初至今跌幅为31.55%。“在大盘持续走弱，不少公司股价大幅下挫的情况下，股权质押风险凸显，不排除部分公司面临平仓风险。”上述分析师如是指出。