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富国基金ETF投资总监王乐乐:大盘指数涨幅过慢缘于新股纳入和估值回归

2020-06-22 19:29  来源:证券日报网 王宁

    本报记者 王宁

    一直以来,A股市场总是存在着“为何大盘指数涨幅过慢”的疑问,日前,富国基金ETF投资总监王乐乐对此表示,上证综指由于不断纳入新股,以及“新股效应”不断影响,从而对上证综指产生一定程度的拖累。

    王乐乐解释说,上证指数是一支“纳新但不吐故”的指数,而且指数编制的方法,使得指数表现并没有充分反映出中国经济增长的实际情况。首先,新股的不断纳入,使得A股更多体现为市值的不断上涨而不是上证指数点位的攀升;其次,A股市场是一个散户化特征显著的市场,存在明显的“新股效应”。新股上市之初往往价格偏高、估值较高,一旦新股纳入到上证综指当中,随着“新股”变成“老股”,其估值可能会逐渐回归到行业平均,从而对上证综指产生一定程度的拖累。

    此外,由于上证综指的成份股涵盖了上海证券交易所上市的全部股票,其中包括某些亏损的ST股票、*ST股票以及流动性不佳的股票,这也对上证综指产生一定的影响。此外,上证综指的成份股中存在一些B股,由于B股目前整体成交活跃度较低,这也影响了上证综指的表现。

    王乐乐表示,未来上证综指是否可以采用调整成份股的方式来提升指数的代表性,比如:剔除一些亏损股票、流动性不佳的股票、财务造假的股票等,并将科创板股票纳入到上证综指当中。

    近期,上交所针对指数优化编制开始征询意见。王乐乐表示,主要的修改方向可能涉及新股纳入标准、剔除一些业绩差ST股票和流动性不佳的股票等等。以及,科创板股票能否纳入到上证综指。

    市场人士对于上证指数是否失真看法不一,有人认为失真,不能代表经济增长,也有人认为合理,显示了金融资产在经济结构中的地位。王乐乐则认为,可能是上市标准的原因,使得不少科技公司、创新公司、同股不同权的公司无法上市,可能影响了上证综指对中国宏观经济的代表性。随着科创板和注册制的推出,上交所市场的兼容性和代表性大幅提升。未来如果科创板股票纳入到上证综指中,也会提升上证综指的代表性。

    王乐乐指出,投资最为重要的一点就是对于所投资标的的认知度。作为市场的表征指数,投资者对于上证综指的熟悉程度相对较高,比如:在市场关键点位,市场关键估值水平等,投资者都可以借助上证综指ETF来直接投资上证综指、把握市场节奏。上证综指优化之后的代表性和弹性可能也会进一步提升,投资者通过参与上证综指ETF就可以直接布局上交所在资本市场上的发展方向、力争分享经济转型带来的成果。

    他说,上证综指作为宽基指数,其分散程度也会高于其他行业或概念指数,相对抗风险能力较其他行业或概念指数或更为突出一些。

    据了解,目前,全市场仅有一只跟踪上证综指的ETF——富国上证综指ETF。上证综指ETF采用的是抽样复制方法,在控制组合跟踪误差的情况下对股票进行适度精选。

    业内人士认为,由于上证综指在股票组成方面存在一定的改进空间,富国运用抽样复制法优化了上证综指ETF的跟踪效果。未来,上证综指优化之后的代表性和弹性可能也会进一步提升,投资者通过参与上证综指ETF就可以直接布局上交所在资本市场上的发展方向、一定程度上分享经济转型带来的成果。

(编辑 上官梦露)

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