华夏基金张弘弢：ETF布局仅仅是开始 成交量是硬道理

    ■本报记者 马薪婷

    “二级市场成交量是评判一只ETF产品优劣的重要参考指标，它可以直观的反映出这只产品的活跃程度。”张弘弢称，“ETF成长空间很大，现在只是刚刚开始。”数据显示，自从纳入两融标的后，张弘弢参与管理的华夏恒生ETF流动性大幅提高，日均成交金额接近2亿元。

    至今华夏基金已成立了19年，而张弘弢在华夏基金供职了17年，现任华夏基金董事总经理，数量投资部行政负责人。

    《证券日报》根据Wind数据统计显示，截至今年9月15日，张弘弢与徐猛共同管理的华夏恒生ETF，近三年年化收益率为9%；不过，自2012年8月9日该基金成立时，张弘弢即任职基金经理，迄今为止已经5年有余，他的任期回报率为47.7%，任职年化回报率为8%；而今年以来，华夏恒生ETF收益率为21.42%。华夏恒生ETF也作为唯一只投资港股的基金进入了“寻踪QDII金牌基金经理”视野。

    值得一提的是，截至9月15日，华夏基金旗下共有18只指数型基金（包括境内境外，ETF和联接基金分开统计）。Wind数据显示，截至2017年9月15日，国内股票ETF资产规模已经高达2013.8亿元，其中华夏基金ETF管理规模达616.6亿元，在境内股票ETF的市场占有率为30.6%，华夏基金在境内ETF领域已经确立了市场龙头地位。

    “这背后，华夏基金投入了颇多的资源和精力，从交易系统到每天的清单系统，我们实现了操作流程的全部系统化，最终使得华夏基金指数产品的投资运作能力处于业内领先水平。”当回忆起早期开发产品的经历，张弘弢感触颇深。

    力推首只跨境ETF

    所谓ETF，因英文名是ExchangeTradedFunds而简称“ETF”，意思就是交易型开放式指数基金，通常称为交易所交易基金，是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的开放式基金产品。而华夏恒生ETF是目前境内市场成立时间最早、规模最大的跟踪香港恒生指数的ETF产品。

    在产品线布局和发展规模上，截至2017年二季度末，华夏基金在境内共成立10只股票ETF产品，产品体系涵盖了大盘蓝筹ETF、中小盘ETF、香港宽基ETF、MSCI中国A股ETF、行业ETF等，管理ETF规模位列境内基金公司之首。

    当然，华夏基金为此也付出了很多。张弘弢意味深长的说：“ETF平台的建立及各种ETF产品的开发并不是一朝一夕的事情，现在回头来看，一切都是非常值得的。”

    2004年，张弘弢作为研发团队核心成员，参与推出中国首只ETF——华夏上证50ETF。2007年，华夏基金又推出了境内首批QDII基金之一的华夏全球精选基金，“然后，我们就想推出一款跨境ETF产品。”当时担任研发部总经理的张弘弢就萌生了这种想法。

    据张弘弢回忆：“2002年华夏基金就开始着手研究ETF产品，当时市场上很多还是封闭式基金，常年处于高折价状态，ETF是可交易基金，不仅可以丰富交易所的场内工具产品线，还可以解决封闭式基金的低流动性和高折价问题；另一方面，在国内公募发展之初，我们参考海外ETF发展经验，发现海外ETF当中机构投资者占比很高，无论是保险、QFII、私募也都有相应的配置和交易需求。”张弘弢说，“还有一点，就是分散度越大，对于投资者做组合配置来说是越有利的。从全球市场的角度来看，A股市场与其它很多市场的相关性虽然在逐渐的增强，但当时相关性还是很低的。2007年，其相关性大概在0.5。因此，跨境类产品可以达到为投资者提供分散组合投资风险工具的目的。”

    “在选择市场时，同为发达市场的美国与香港相比，香港市场的交易时间与A股更为接近，在这种环境下，我们以前那种ETF产品的交易方式或是套利模式是有可能实现的。所以我们决定从香港市场做起，筹备了华夏恒生ETF。”张弘弢解释道。华夏基金也由此成为境内第一家向交易所提出要做跨境ETF产品申请的基金公司。

    全力攻克技术难题

    但是，一个难题摆在张弘弢等人的面前。已有股票ETF产品的申购赎回模式，都是通过一篮子股票交换的。在香港买卖一篮子股票，在当时对于很多普通投资者来说是很难实现的，而且相关交易所系统也不支持。当时，华夏基金正在同步筹备的跨市场ETF——华夏沪深300ETF也遇到了类似的问题，投资者没法短期凑齐两个市场的一篮子股票怎么办？

    “当时，我们就在想，有没有更便捷的解决方案，比如我们能否让投资者不用直接凑股票来换，采取现金或者其他模式可不可以？”张弘弢回忆。

    经过数轮与交易所、机构等的研究、沟通，克服重重困难与解决技术难题。达成最后的解决方案是，“跨境ETF，投资者全部用现金，由基金管理人去代理买卖。如此投资者就可以比较便捷地参与到恒生ETF的投资中。”而这背后，要求基金公司解决一系列相关问题，比如开发股票自动交易系统、考虑如何提高涉及境外投资产品的申赎效率、如何及时稳妥处理停牌股问题等等。据张弘弢回忆，华夏基金为了这些跨境、跨市场等创新型ETF产品的推出的前后共开发建立了多套系统平台。

    为什么选择恒生指数作为华夏基金首只跨境ETF的跟踪标的？张弘弢表示：“恒生指数是香港市场最有代表性的指数，被誉为香港市场的旗舰指数，我们一开始也有考虑过恒生国企指数，不过考虑到市场未来的发展方向和恒生指数自身的优势，我们还是选择了更具代表性的恒生指数。我们精挑细选、斟酌再三只是希望给投资者提供一只能更有效把握香港市场投资机会的产品。”

    机构钟情的投资工具

    从基金评价机构的专业测评结果看，张弘弢在投资管理方面“实力超群”。好买基金研究中心给张弘弢的经验值评分为9.01分，分数比同类平均水平高80.20%，经验值排名10/92。（经验值主要按基金经理从业时间进行评分，是考察基金经理的重要指标，分值越高，经验越丰富，经验丰富的基金经理对不同市场风格的适应程度一般更好给张弘弢的战斗力评分为9.47分，分数比同类平均水平高出88.27%，战斗力排名5/7。（战斗力是按基金经理的盈利能力进行评分。战斗力分数越高，说明基金经理的盈利能力越强）。

    与其他大多数基金经理不同的是，好买基金研究中心给出的张弘弢钟情指数评分为9.56分，这一高分，超出同类平均水平89.31%，钟情指数排名5/92。（钟情指数按照基金经理的机构持仓占比评分）。

    今年半年报数据显示，华夏恒生ETF机构持仓比例为74.81%。张弘弢认为这背后主要有这几方面原因：“第一，越来越多投资者希望把钱进行分散化投资，对海外资产的关注度不断提高；第二，香港恒生指数的PE在低于10倍的时候，属于处于比较低的水平，是值得投资的时候；第三，华夏恒生ETF近几年业绩表现也一直不错，机构投资者更敏感的看到买点率先进入，普通投资者也在看到赚钱效应后陆续后进入。”

    今年3月20日起，华夏恒生ETF被新增进入融资融券标的，是深交所唯一的既可以T+0回转交易、又可融资融券的ETF产品。这让该基金在投资管理和流动性上更具优势。

    “最近比较明显的表现是基金规模不断扩大，成交量不断提升。”张弘弢介绍说：“纳入两融后，恒生ETF引起两融交易投资者的兴趣，目前二级市场每日成交量大概在两亿元左右。换手率也已经超过10%。”

    据业内人士透露，包括QFII在内的很多机构把恒生ETF作为重要的关注标的。

    此外，《证券日报》记者发现，华夏基金旗下的ETF受到机构投资者大力关注的不仅仅有华夏恒生ETF，半年报数据显示，华夏沪港通恒生ETF的机构持仓比例为97.65%，华夏沪深300ETF的机构持仓比例为99.12%。华夏上证50ETF的机构持仓为82.81%。“现在看来为ETF而打造的平台及众多的付出，是非常值得的。越来越多的机构投资者选择华夏ETF作为投资工具，这是市场对我们产品和工作的认可。”张弘弢称，“ETF发展到现在仅仅只是个开始，未来还大有可为。”

    （声明：本文嘉宾言论尤其是对股票的判断，仅是个人观点，不代表本报立场；本文作者与基金公司及基金经理无任何利益关系；文中涉及基金的业绩为历史表现，不能说明未来）