公募机构为ETF流动性“做加法”

    增设流动性服务商，既能提升交易便利度，亦可平抑价格异动，切实保护投资者权益

    本报记者 方凌晨

    6月9日，易方达基金、华夏基金、富国基金等多家公募机构发布公告，宣布为旗下ETF（交易型开放式指数基金）新增流动性服务商（即“做市商”）。

    在受访人士看来，流动性是ETF的“生命线”，公募密集为旗下ETF增设流动性服务商，既能强化产品竞争实力、承接交易需求、提升交易便利度，亦可平抑价格异动，切实保护投资者权益。

    密集新增流动性服务商

    近期，公募机构密集新增流动性服务商。部分机构为旗下一只ETF产品增加多家流动性服务商。举例来说，6月9日，富国基金旗下的新基金——稀有金属ETF富国正式在深圳证券交易所（以下简称“深交所”）上市交易。富国基金公告称，为促进稀有金属ETF富国的市场流动性提升和平稳运行，自6月9日起，新增方正证券、国信证券、广发证券、华泰证券、中金公司、招商证券为该ETF的流动性服务商。

    部分机构则同时为旗下多只ETF增设流动性服务商。例如，根据相关公告，自6月9日起，平安基金新增中信建投证券为旗下黄金股ETF平安、自由现金流ETF平安、港股通科技ETF平安、港股医药ETF平安的流动性服务商。

    “公募机构为ETF产品密集新增流动性服务商，是出于产品发展、市场竞争与合规运营的综合考量。”深圳市排排网基金销售有限责任公司公募产品运营曾方芳对《证券日报》记者表示，产品层面，ETF规模扩大对交易支持提出更高要求，新增流动性服务商可提升大额订单执行效率；对于新发产品来说，则有助于快速建立基础流动性，避免因交投冷清而流失客户。竞争层面，流动性已成为ETF的核心竞争力，扩充流动性服务商有助于打造差异化优势。运营层面，增设流动性服务商有利于保障ETF平稳运行、减少价格异常波动。

    放眼近期增设流动性服务商的ETF，行业主题型产品占据主流。前海开源基金首席经济学家、基金经理杨德龙对《证券日报》记者表示：“相较宽基ETF，行业主题ETF整体体量较小，部分产品流动性偏弱，易出现交易不畅问题。公募机构密集增设流动性服务商，有利于改善ETF流动性，适配市场交易需求。”

    ETF市场流动性持续上升

    随着ETF种类丰富和规模增加，公募机构对ETF的流动性质量越来越重视。

    杨德龙表示，ETF产品持续扩容，市场交易资金与成交量难免被分流。新增流动性服务商有利于充分满足市场交易需求，提升整体交易便捷度，为投资者申赎、买卖ETF提供有力支撑，切实维护投资者权益。

    “流动性决定了ETF价格的连续性、定价的有效性及产品的长期存续能力。震荡市中，流动性不足会放大买卖价差与交易滑点，直接影响ETF投资者的体验与收益。此外，对于部分跨境ETF与行业主题ETF，流动性缺失还可能加剧折溢价与市场波动。”曾方芳说。

    证券交易所披露的数据显示，ETF的流动性服务商覆盖广泛，ETF市场流动性也在持续上升。截至2025年末，上海证券交易所（以下简称“上交所”）34家做市商为共770只ETF产品提供流动性服务，覆盖率达98%。2025年，沪市ETF市场总成交额61万亿元，近五年年均复合增长42%，日均成交额2999.2亿元，市场流动性不断提高。

    据深交所发布的《ETF市场发展白皮书（2025年）》，从成交占比与流动性指标观察，ETF的交投活跃度高于其基础资产（股票和债券市场）。2025年，A股ETF成交额占股票市场总成交额的比例稳定维持在6%左右，日均换手率由6%提升至9%，流动性显著高于股票和债券市场的平均水平。

    这离不开相关监管措施和配套服务的持续迭代升级。例如，2025年，上交所优化ETF集合申购业务安排，较好满足了各类投资者的资产配置需求；深交所将流动性服务费用由按月支付调整为按日支付，进一步降低流动性服务商业务成本，更好发挥流动性供给作用。