跨境ETF规模增长 溢价率高企

    本报记者 彭衍菘

    近期，多只跨境ETF（交易型开放式指数基金）溢价率持续高企，引发市场广泛关注。

    例如，6月4日，景顺长城全球半导体芯片产业股票型证券投资基金（QDII-LOF）因前一个交易日二级市场溢价率超20%再度触发临时停牌。此外，还有嘉实纳斯达克100ETF（QDII）、广发纳指100ETF等多只跨境ETF近期持续高溢价运行，其中部分产品溢价率长期维持在5%—15%区间，跨境ETF溢价已从偶发事件演变为“半常态化”态势。

    Wind数据显示，截至6月5日，全市场共238只跨境ETF，整体规模达8764.95亿元，同比增长62.87%，显示跨境配置需求持续旺盛。其中，主要跟踪纳斯达克100等海外热门标的的6只产品溢价率超过5%。

    要理解跨境ETF溢价问题，首先需要厘清QDII（合格境内机构投资者）与跨境ETF的关系。QDII是中国资本市场开放的重要制度安排，允许境内机构募集资金投资于境外证券市场。跨境ETF则是QDII制度下的具体产品形态——基金公司获得QDII额度后，发行跟踪境外指数（如纳斯达克100、日经225等）的ETF产品，投资者既可以通过场外申购（一级市场），也可以在二级市场买卖。

    理论上，跨境ETF的二级市场交易价格应围绕其基金份额参考净值（IOPV）波动，溢价率接近零。然而，当跨境ETF的一级市场申购通道因QDII额度受限而阻塞时，投资者只能涌向二级市场竞价买入，供需失衡便将价格持续推高，形成高溢价。

    深圳市排排网基金销售有限责任公司公募产品运营曾方芳对《证券日报》记者表示，投资者在投前应优先以溢价率为第一风控指标，通常来说，5%是一个值得高度警惕的信号线，10%以上通常意味着显著的安全边际风险。同时，当基金公司密集发布溢价风险提示公告、盘中临时停牌，或是基金公告暂停场外申购时，投资者也应保持警惕。投中应合理配置仓位，将跨境ETF配置控制在一定比例范围内，降低单一市场冲击。另外还需关注基金申赎状态公告，急涨阶段不追高，设置明确的溢价上限纪律和止损规则。

    晨星（中国）基金研究中心分析师王珊在接受《证券日报》记者采访时表示，投资者在配置跨境ETF时，首先要严控溢价水平，坚决规避高溢价品种。溢价率超过3%的基金就需提高警惕，若溢价率超过10%，说明市场炒作情绪过热，切忌在二级市场追高买入。其次，投资者可以调整建仓节奏，采用长期定投来平滑成本，坚持长期配置而非短期炒作。除定投策略外，投资者还可以在市场出现阶段性回调时分批建仓，这有助于摊薄成本，降低短期溢价波动的负面影响。最后，投资者还可以选择替代的投资渠道与标的，绕开场内的高溢价品种。通过密切关注产品限购的相关公告，优先选择尚有申购额度的场外QDII基金或对应的ETF联接基金，也可筛选跟踪相似指数、溢价率更低的产品做替换配置。