长信基金张思韡用周期、量化与风险预算搭建投资“铁三角”

    本报讯 （记者昌校宇）5月份以来，A股迎来由人工智能、算力、半导体主导的“结构牛”行情。展望下半年，长信基金基金经理张思韡在近日分享投研观点时认为，科技板块的高景气度有望延续，顺周期板块或将出现超预期机会，消费板块的防守属性可能较为突出，同时需警惕年末科技板块可能出现的回调风险。

    作为量化研究出身的基金经理，张思韡在投资中注重主动研究与量化工具的结合。他认为，量化与基本面是两套独立体系：量化负责判断市场仓位、输出风格清单、监控风险；基本面负责深度调研、挖掘冷门标的、核验企业逻辑。两者严格遵循“共振加仓、分歧观望”的原则，规避主观投资风险。

    谈及投资体系，张思韡不局限于单一的成长或价值流派，而是构建了三大支柱“铁三角”。第一，以市场周期规律为根基，理解经济周期与行业发展规律，顺应市场主流趋势调整仓位。第二，实现基本面与量化的双向共振。他认为组合应差异化配置，普通标的遵循涨跌节奏灵活交易，优质成长标的经深度基本面核验、确认无“泡沫”后长期坚定持有。第三，注重风险预算，将大类资产的风险预算思维引入股票投资，为不同行业设定风险额度，从而控制回撤、守住收益下限。

    展望后市，张思韡认为，科技板块方面，AI、半导体、云计算景气度持续上行，海外产业迭代加速，叠加国内算力与AI应用落地，行业短期下行压力较小。节奏上，第三季度大概率以阶段性回调为主，年末需警惕市场预期透支引发的回撤。消费板块具备抗跌属性，行业出清基本完成，龙头企业集中度持续提升，目前估值处于低位，景气回升，上行空间较大。顺周期板块方面，随着国内PPI企稳回升，经济复苏预期增强，行业景气度有望改善。海外需求虽存在不确定性，但国内经济复苏概率高于上半年，有色、化工、贵金属板块值得重点关注。

（编辑 吴越 郭之宸）