公募FOF选基策略揭晓 多元资产框架下动态配置

    本报记者 方凌晨

    公募基金2025年第二季度报告于7月21日披露结束，“专业基金买手”公募FOF（基金中基金）的持有基金情况和资产配置思路也随之浮出水面。

    整体来看，超九成公募FOF在今年第二季度实现了净值增长，在多元化配置思路的基础上，不同基金管理人对产品的配置侧重有所不同。展望未来，多位基金管理人更关注权益市场的结构性机会。

    产品配置侧重不同

    公募FOF是指将80%以上的基金资产投资于公募基金的基金，是市场上的“专业基金买手”。从绩优公募FOF二季度运作情况来看，不同基金管理人的投资思路不同，对基金产品的配置也各有侧重。

    鹏华易选积极3个月持有期混合（FOF）A份额和C份额在今年二季度分别实现了6.95%、6.85%的净值增长率。其基金经理郑科在基金二季报中分享了其运作思路，该基金抓住权益投资的结构性主线，超配新质生产力（新消费、新科技、新制造、新周期），低配地产链，并通过黄金和原油进行对冲，取得一定超额收益和交易回报。

    截至今年二季度末，鹏华易选积极3个月持有期混合（FOF）配置权重较大的基金中，出现了多只主动权益类基金，包括博时智选量化多因子股票C、广发多因子混合、国金量化多因子C等。

    创金合信荣和积极养老目标五年持有期混合发起（FOF）在今年二季度实现了6.06%的净值增长率。该基金配置权重较大的基金多为指数基金。从配置思路来看，相较于今年一季度，二季度该基金更多仓位集中在价值部分，同时价值部分主要集中在高股息资产上。截至今年二季度末，该基金配置了华夏中证港股通内地金融ETF、鹏华香港银行指数A（LOF）、招商中证银行AH价格优选ETF等；成长部分，该基金从6月份开始增加了对恒生科技以及国内科技成长行业的配置，二季度末其配置权重较大的基金包括嘉实上证科创板芯片ETF、富国中证港股通互联网ETF等。

    交银智选星光混合（FOF-LOF）A份额和C份额在今年二季度分别实现了5.73%、5.58%的净值增长率。其基金经理刘兵表示：“操作方面，二季度权益资产宽幅震荡，产品仍维持高仓位，结构上小幅降低追求绝对收益思路管理的主动权益类基金，小幅增加科创成长基金，细分行业涉及计算机、港股创新药、半导体、人工智能和港股互联网等，风格上适当倾向中小盘。”截至今年二季度末，该基金配置权重较大的基金包括平安医疗健康混合C、华商润丰混合C、招商中证2000指数增强C等。

    结构性机会受关注

    在多资产策略框架下，部分基金管理人也在基金二季报中透露了对未来资本市场、投资机会以及产品管理等方面的思考。

    同泰优选配置3个月持有混合（FOF）基金经理刘坚认为，未来资本市场有结构性投资机会。其中，股市的结构性机会或继续围绕新质生产力和低利率环境之下的红利方向，债市的机会更多来自对货币环境的确定性，黄金经历巨震后仍具有配置价值。“在全球大博弈的背景之下，我们关注各大类资产并力争通过均衡配置以获得更高的风险收益比。”刘坚表示。

    聚焦权益市场，刘兵认为，展望三季度，考虑到宏观流动性较为充裕，A股下行风险或相对可控，同时伴随内外部压力逐步显现下催化政策预期，可能会带来一轮风险偏好回升带来的机会。

    在平安养老目标日期2050三年持有发起式（FOF）基金经理高莺看来，2025年整体震荡上行，结构性机会多。“该基金权益部分将继续保持‘核心+卫星’的风格配置模式。核心部分以价值成长型均衡基金为主，兼顾估值与成长的匹配度，卫星部分重点关注红利、困境反转、科技等。”高莺说。

    国泰优选领航一年持有期混合（FOF）曾辉表示，股市下半年的整体表现可能因国外美联储降息周期到来以及国内补库存周期持续、反内卷等因素而好于上半年。从具体投资方向来看，该基金投资组合权益部分会关注新材料行业（如稀土）、创新药方向、金银等资源上游行业、金融地产产业链等。