华安基金：降息潮来临贵金属价格走高

    本报记者 王明山

    7月18日，贵金属市场再一次集体暴动，伦敦现货黄金上涨1.33%，现货白银上涨2.38%，而美元指数下跌0.52%，美债10年收益率一度下滑至2.023%。华安基金分析称，贵金属价格走高背后的原因主要有两点：其一是联储官员发表讲话表达了对通胀的担忧和美联储采取“保险式降息”的意向；其二是同一天里全球有四家央行降息，货币宽松已经来临。

    在此之前，美联储副主席RichardClarida称“美国经济处于良好状态，但前景不确定性有所增加，不希望等到数据变差才采取行动”。纽约联储行长JohnWilliams称，“担心通胀可能会过低，在其他国家已经出现这种情况。目前预计美国中性利率在0.5%左右。”

    华安基金对此表示，这是再次强调采取降息提前应对美国经济前景不确定性。上周鲍威尔国会听证会上已经示意，尽管6月份就业数据强劲，但美联储会在本月作出2008年以来首次降息决定。美联储对下半年经济状况非常悲观，此外投资银行对二季度美国GDP增速预测同样悲观，JPMorgan预测1.3%，高盛预测1.4%，德意志银行预测1.5%。

    另外，这也提高了一次性降息50基点的市场预期。美国国债期货隐含降息概率显示，7月31日一次性降息50基点的概率从25%上升到42%，从走势来看，5月份以来黄金价格走势与降息50基点概率的走势接近。全球央行降息，也倒逼美联储采取行动，7月18日全球有四家央行降息，全球央行降息一方面印证了全球经济放缓的格局，另一方面是对美联储降息趋势的确认。

    除此之外，静默期间经济数据与欧央行决议成为关键。此次讲话是美联储7月30日和7月31日货币政策会议静默期之前最后一些评论，此后两周的静默期里7月25日欧央行降息概率47.09%，7月26日美国第二季度GDP数据公布。从当前美联储释放的信息来看，经济数据大概率低于预期。

    华安基金分析称，短期来看，降息预期将继续推动黄金价格冲高，美联储静默期间金价将延续趋势。降息后国债收益率和实际利率有进一步下行，美元指数承压。从历史数据看，降息前7日金价平均涨幅约2%。若本次降息25基点，金价随后将承压，若降息50基点，金价将再次迎来上涨。

    而从中长期来看，美联储观察期结束，美国经济状况将决定黄金下半年走势。从当前全球央行一致行为来看，投资者所不知道的信息显然对经济状况极为不利。维持黄金中期的投资逻辑不变：全球央行特别是美联储将在中期经济放缓预期下逐渐退出紧缩周期，黄金受益于流动性的边际改善和避险偏好的提升。

（编辑 乔川川）