深市并购 质效同行|深市并购重组多点发力 以资本整合赋能产业向“新”提质

    本报记者 田鹏

    当下，并购重组通过优化资源配置、推动产业整合与技术协同，已然成为赋能新质生产力发展、加快产业升级的关键引擎。

    以深圳证券交易所市场（以下简称“深市”）为例，自《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（以下简称“并购六条”）发布以来，深市并购重组活跃度提升——产业整合成为主流，有效推动上市公司深耕主业、提质增效；战略重组加速转型，助力企业突破增长瓶颈、布局新质生产力；跨境整合稳步推进，支撑企业精准补链、拓展全球布局，整体呈现服务实体经济、赋能产业升级与科技创新的鲜明导向。

    2026年《政府工作报告》提出，“加强科技创新全链条全生命周期金融服务，对关键核心技术领域的科技型企业，常态化实施上市融资、并购重组‘绿色通道’机制，以科技金融支持创新创造。”这为资本市场以并购重组助力科技自立自强、赋能新质生产力培育壮大指明了实践路径。

    深交所表示，下一步，将深入学习贯彻全国两会精神，持续落实证监会部署，充分发挥平台作用，优化监管服务效能，凝聚市场各方合力，加快推动更多重组标杆性项目落地，进一步支持上市公司通过并购重组做优做强。同时，加大对并购重组内幕交易、利益输送等违法违规行为的打击力度，切实增强并购重组市场改革成效。

    深市并购量质齐升

    助力企业向“新”而行

    自2024年9月份“并购六条”落地实施以来，资本市场并购重组政策持续释放积极信号。在政策红利加持下，深市并购重组市场呈现量质齐升的良好态势，有效助力上市公司聚焦主业、优化资源配置，加快向新产业、新赛道、新动能转型升级。

    以2025年为例，数据显示，2025年深市新增披露并购重组1317单，同比增长48%，其中重大资产重组114单，同比增长52%，市场活跃度显著提升。

    数量稳步增长的背后，更是重组质量的同步优化与提升。一方面，深市同行业及上下游产业并购已成市场主流，围绕主业开展转型升级、提升核心竞争力的产业逻辑特征明显。例如，华润三九医药股份有限公司收购天士力医药集团股份有限公司控制权，完善医药业务布局，并入复方丹参滴丸等明星产品，有助于补强公司现代中药产品创新管线，形成OTC终端与医院网络的渠道互补和深度融合，进一步巩固公司在中药行业的领先地位。

    另一方面，上市公司积极开展符合商业逻辑的跨行业并购，加快向新质生产力转型步伐。以汇绿生态科技集团股份有限公司为例，其通过收购武汉钧恒科技有限公司，构建起“园林工程+光通信”双轮驱动，实现从传统工程向高端制造的转型，为上市公司拓展新的成长空间。

    此外，深市公司跨境并购正在向“精准补链”与“全球布局”转变，通过并购海外细分行业“隐形冠军”，实现核心技术积累与海外渠道拓展。例如，万向钱潮股份公司拟通过发行股份及支付现金方式收购美国公司Wanxiang America Corp.100%股权，进一步强化高端汽车零部件业务竞争力，完善供应链国际化布局。

    南方科技大学副校长金李在接受《证券日报》记者采访时表示，未来进一步发挥并购重组服务实体经济的作用，还需持续深化“链主”协同，推动资本沿产业链精准布局。交易所应主动对接重点产业链“链主”企业，充分发挥其枢纽作用：一方面，支持“链主”依托并购重组工具整合上下游资源，带动产业链整体提质升级；另一方面，加快构建“产业链+资本圈”图谱，引导资本精准流向产业链薄弱环节与关键核心技术领域，更好服务现代化产业体系建设。

    政策与监管共促

    并购生态持续优化

    事实上，深市并购重组持续活跃，既离不开顶层政策的精准引导与持续赋能，也得益于监管服务的优化升级与高效护航。三者同向发力、协同增效，共同营造出规范、透明、高效、有活力的并购重组生态，为上市公司产业整合、转型升级与布局新质生产力提供了坚实支撑。

    例如，“并购六条”提出，“支持私募投资基金以促进产业整合为目的依法收购上市公司”，这让私募基金能够发挥在并购资源、整合能力方面的优势为上市公司赋能，同时也可以借助上市公司平台畅通“募投管退”循环。

    与此同时，监管持续优化服务，聚焦监管标准、审核效率等市场关切，优化监管审核机制，加强服务引导力度，支持上市公司依规高效开展并购重组。

    以深交所为例，一是健全快速审核机制，包括分类审核、小额快速、简易审核三类快速机制，精简审核流程，助力符合条件的重组项目驶入“快车道”。二是适度提高监管包容度，落实收购未盈利资产、跨行业并购、多元化评估等相关要求，更多地将选择权交给市场。三是着力提升审核效率，2025年受理发股重组45单，同比增长309%；审核通过16单，同比增长100%，从受理到重组委审议通过平均时长缩短25%。四是持续开展培训交流。与地方证监局、上市公司协会合作，持续举办“并购重组焕新质”活动，讲解重组政策、方案设计等内容，更好服务市场需求。

    近日，证监会主席吴清在十四届全国人大四次会议经济主题记者会上答记者问时表示，着力推动资本市场实现质的有效提升和量的合理增长，努力实现五个方面新提升。其中就包括“活跃并购重组市场，促进资源高效配置，助力培育更多世界一流企业”，这一明确部署，既为并购重组持续提质增效指明了方向，也彰显了资本市场以并购重组服务实体经济、赋能产业升级、培育新质生产力的坚定决心。

    展望未来，未来让政策更好发挥效果，在金李看来，需要根据企业从初创、成长到成熟的不同阶段，提供差异化的制度供给。比如在并购重组上，对于处于技术攻坚期的企业，应更注重对技术互补性的考量，而非短期内并表利润的增厚，真正让制度成为企业成长的助推器。

（编辑 孙倩）