中国人民银行货币政策委员会第二季度例会释放哪些信号？

    本报记者 刘琪

    日前，中国人民银行货币政策委员会召开了2026年第二季度例会。会议对货币政策延续“适度宽松”的定调，整体来看仅有部分内容表述有别于第一季度例会，凸显了政策的连续性和稳定性。

    此次会议在分析国内外经济金融形势时提到，我国经济运行总体平稳、向新向优，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱、结构分化、外部冲击等问题和挑战。而第一季度例会的相关表述则是“我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，但仍面临供强需弱、外部冲击等问题和挑战”。

    中信证券首席经济学家明明在接受《证券日报》记者采访时认为，会议在延续“总体平稳”表述的前提下，将“稳中有进”调整为“向新向优”，这一变化体现了这一阶段我国经济发展从平稳增长向结构优化逐步转变，“新”或对应新质生产力，“优”则对应经济增长结构优化。对于国内经济面临的问题，会议延续了“供强需弱”以及“外部冲击”的表述，同时新增了“结构分化”的表态，对应制造业景气度修复而基建、地产等传统行业磨底的现状。

    在当前经济金融形势下，此次会议明确，“要继续实施适度宽松的货币政策，加大逆周期和跨周期调节力度，更好发挥货币政策工具的总量和结构双重功能，加强货币财政政策协同配合，促进经济稳定增长和物价合理回升。”这一表述，与第一季度例会保持一致。

    具体到下阶段货币政策主要思路，此次会议除了将“综合运用多种工具，加强货币政策调控”调整为“增强政策前瞻性灵活性针对性”外，其余表述均与第一季度例会相同。银河证券首席宏观分析师张迪认为，这意味着下一阶段的货币政策将更加强调前瞻发力并保持灵活，在宏观政策中率先发力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期。

    明明表示，此次会议删去“综合运用多种工具”的内容，且不再提及“加强货币政策调控”，从下一阶段的政策力度来看，本次会议表态存在边际收敛的倾向，预计后续货币政策量价工具将保持稳健的操作模式。同时，此次会议新提增强政策“前瞻性灵活性针对性”，“前瞻性”意味着货币操作将会领先实体经济和资本市场变化，“灵活性”则意味着货币工具操作将会及时进退，而“针对性”意味着下一阶段中国人民银行将继续加大对结构性支持领域的关注。

    此次会议还提出“统筹好总供给和总需求的关系，着力扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，增强经济发展内生动力，进一步做强国内大循环，做优国内国际双循环，不断巩固拓展经济稳中向好势头”，这与第一季度例会“把做强国内大循环摆到更加突出的位置，统筹好总供给和总需求的关系，增强宏观政策前瞻性针对性协同性，着力扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，不断巩固拓展经济稳中向好势头”的表述有一定区别。

    明明认为，此次会议新提“做优国内国际双循环”，将国际循环也纳入经济增长的推动因素来看待，或意味着下阶段货币政策对实体经济的支持也将兼顾海外供需的影响。此外，本次会议将“宏观政策前瞻性针对性协同性”的表述删去，但在前文货币政策部分提及“前瞻性灵活性针对性”，或对应后续货币政策在宏观逆周期调节中地位的前置。

（编辑 孙倩）