人民币汇率平稳性增强 汇率政策将突出底线思维

    人民币汇率平稳性明显增强。Choice数据显示，7月以来，美元指数累计升值0.41%，振幅为4.46%；人民币对美元汇率下跌0.53%，但振幅仅为1.48%，显著小于美元。

    以良好的经济基本面和稳健的国际收支为支撑，人民币有望在合理均衡水平上保持基本稳定。专家表示，在跨境资本流动频繁、国际金融市场波动加剧的环境下，要坚持“以我为主兼顾内外平衡”，并注重国内金融市场风险管理，后续汇率政策要突出底线思维。

    人民币汇率显韧性

    7月以来，全球央行加息步伐加快，幅度频创纪录。7月，美联储继6月后再度加息75个基点，欧洲央行11年来首次加息；日前，英国央行加息50个基点，为1995年以来最大幅度加息。

    一浪高过一浪的加息潮，扰动着全球汇市。7月，美元指数一度站上109，创下20年来新高，却在本周连跌4天，接连失守关键关口。截至昨日记者发稿，美元指数报105.3，周内下跌逾1.1%。

    人民币则整体持稳，凸显韧性。截至昨晚发稿，在岸、离岸人民币对美元汇率分别报6.7337、6.7333，双双重回1个月来高位。

    “三季度以来，人民币汇率虽然整体小幅贬值，但考虑到复杂多变的外部环境与季节性购汇因素，当前人民币汇率依然表现出较强韧性。”民生银行研究院高级研究员应习文表示，良好的经济基本面和稳健的国际收支是其重要支撑。

    外汇局数据显示，上半年我国国际收支口径的货物贸易顺差3207亿美元，同比增长36%，为历年同期最高值。

    市场主体预期同样趋于平稳。近期，人民币汇率期权隐含波动率和实际波动率均保持较低水平。应习文认为，这表明市场对汇率波动的预期相对平稳，人民币汇率韧性不减。

    汇率政策坚持底线思维

    当前，在高通胀与衰退压力双重打击下，全球经济“山雨欲来”，金融市场“波涛汹涌”。这样的背景下，“坚持底线思维”成为未来中国汇率政策的一大主线。

    8月10日发布的《2022年第二季度中国货币政策执行报告》提出，坚持以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，坚持底线思维，加强跨境资金流动宏观审慎管理，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。

    坚持底线思维，与以我为主、兼顾内外平衡的内涵一脉相承。今年二季度以来，在国内经济基本面和美元指数两大主要因素的相互作用下，人民币汇率经历了“平稳运行—大幅贬值—企稳震荡”的过程。

    中信证券首席经济学家明明分析称，《2022年第二季度中国货币政策执行报告》强调“以我为主兼顾外内平衡”和“坚持底线思维”，同时还提出“密切关注主要发达经济体经济走势和货币政策调整的溢出影响”等，表明外部环境在货币政策目标中的权重有所增加。

    “当前，人民币汇率的点位本身不是最重要的。”平安证券首席经济学家钟正生表示，更须关注资本外流压力加大、引起汇率超调的风险，即汇率政策的“底线思维”。

    民生银行首席经济学家温彬认为，在全球经济从“滞胀”走向“衰退”、跨境资本流动频繁、国际金融市场波动加剧的环境下，要坚持“以我为主兼顾内外平衡”，保持战略定力，并注重国内金融市场风险管理，防范输入性风险，避免出现股、债、汇等金融市场的风险共振。