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稳定市场预期,促进资本市场平稳健康发展

2022-04-02 11:11  来源:中宏网

    中宏网北京3月28日电 (记者 王镜榕)2022年,国际国内形势的新变化和俄乌冲突、新冠疫情、高债务杠杆风险等诸多不确定性因素冲击,叠加实体经济面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力,使得资本市场稳定对于增强实体经济信心和形成有效生产能力,确保完成全年5.5%的经济增长目标尤为重要。

    日前召开的国务院常务会议,强调稳定市场预期、保持资本市场平稳健康发展的综合施策。会议从加大对实体经济支持力度稳健性、保持政策稳定性、按市场化法治化国际化原则稳妥处理问题、增强措施前瞻性与加强部门协同、做好稳外贸稳外资工作5个方面对综合施策提出要求和作出部署。

    新时代防范经济风险的关键

    “保持资本市场平稳健康发展的根本,在于让市场对中国经济的前景保持信心。”万博新经济研究院副院长、《全球通胀与衰退》作者张海冰在接受本网记者采访时强调,“整体来看,中国经济的基本面比较健康,但全球通胀的形势正在发展,中国工业通胀的压力也有可能向消费品传导,可以说中国稳增长‘正在与全球通胀赛跑’。对于稳增长的路径和政策,也出现了一些争论,到底应该靠投资,还是应该靠消费?应该是财政政策唱主角,还是货币政策挑大梁?这些问题没有解决,市场和大众对经济前景预期就比较分歧。”

    日前国务院金融稳定发展委员会召开专题会议,强调有关部门要切实承担起自身职责,积极出台对市场有利的政策,慎重出台收缩性政策。对市场关注的热点问题要及时回应。凡是对资本市场产生重大影响的政策,应事先与金融管理部门协调,保持政策预期的稳定和一致性。

    “这体现了政策制定应基于对资本市场良性生态的呵护。未来完善退市制度,鼓励发展机构投资者,引导长期资金入市等举措还需要进一步创新,关键还是要提高上市公司质量,夯实上市公司基石。”中宏观察家、欧美同学会研究院中美关系研究中心专家徐洪才接受本网记者采访时指出,上市公司质量是资本市场的基石。为支持实体经济创造良好环境,最终还是给投资者创造价值。如任由股市炒作概念,兴风作浪,中小投资者还是最大受害者。同时,加强与美国证券交易委员会(SEC)等机构沟通与合作,而关键是稳定市场预期,提升投资者信心。

    “随着资本市场规模迅速扩大、多层次资本市场不断完善和推动金融市场有序开放,”中宏观察员,重庆科技学院教授唐龙接受本网记者采访时指出,一方面,资本市场助力实体经济运行或形成融合发展格局成为新时代确保发展高质量的重要途径;另一方面,来自资本市场大规模跨区域短期投机套利行为本身也成为诱致重大经济风险的根源。

    唐龙指出,“防止资本市场大规模投机套利和价格大幅波动、斩断资本市场风险向实体经济传导链条、形成金融资本流向与实体经济需求匹配的资金循环流,提升实体经济资金筹措能力及资本运作能力,是新时代防范经济风险、增强发展韧性和促进高质量发展的重要保障。”

    中国和美欧货币政策分化

    据最新数据,美国2月PPI同比增速达到10%刷新纪录。全球通胀已经成为今年的最大挑战。国常会强调加强部门协同,密切跟踪国内外经济金融形势,未雨绸缪应对新挑战,采取有针对性措施稳定市场预期、提振市场信心。

    “俄乌开战以来,全球金融市场一片恐慌,德国、英国、法国、中国香港、中国沪深、美国纳斯达克和道琼斯股票指数都出现急剧下跌。”徐洪才指出,中国在美国上市的中概股市值一度蒸发1万多亿美元。西方对俄石油禁运和对俄央行外汇储备冻结,引起俄国股市暴跌,卢布汇率贬值,资本外逃,政府外债面临违约风险,迫使俄央行史无前例地将利率从9.5%提升到20%。这一系列连锁反应,必将引起俄罗斯的恶性通胀和经济衰退,或将成为引发新兴市场金融风暴的导火索。

    “大宗商品上涨,恶化新兴经济体的国际收支,促使资本外流和货币贬值,美欧加息又加剧资本外流,并威胁其债务可持续性,进而加剧金融市场动荡。”徐洪才强调。

    “今年以来,中国宏观政策持续发力,以稳定经济增长。而美欧开始加息,控制通货膨胀。”徐洪才指出,3月10日,欧央行决定维持三大关键利率不变,同时开始缩减资产购买计划。3月16日,美联储上调联邦基金利率目标区间25个基点到0.25%至0.5%,这是2018年12月以来美联储的首次加息,即将开启缩减资产负债表,进入紧缩周期。美欧加快收紧货币政策,推动资本回流美国和利率上升,必将增加人民币贬值、资本外流的风险。

    精准发力护航经济平稳健康发展

    “目前关于稳增长的主要政策,我们认为在坚持积极的财政政策,扩大投资规模的同时,应当注意到已经进入后基建时代,投资拉动增长的边际效应在下降,下一步稳增长需要更加重视消费在经济增长中的主力作用。”张海冰告诉记者。

    “积极的财政政策可以进一步发力,我们财政赤字率只有2.8%,还有很大余地。可以扩大政府的支出,对中小微企业定向支持,仍要加大减税降费的力度。货币政策可以保证流动性的合理充裕。”徐洪才告诉记者,但是,目前降息空间有限,因为现在美国加息力度节奏在加快,而且,十年期国债收益率中美之间息差显著收窄,美国十年期国债收益率已经高于30年期国债收益率,出现倒挂。因此,下一步我们降息空间基本被封住。因为现在已经是负利率,名义利率看起来还高,实际利率是负的,因为通胀率不能只看CPI,还要看PPI,大宗商品价格上涨,其实我们通胀是负利率。所以降息的空间非常有限,但是降准还是有空间,8.4%的法定存款准备金率还可以再降一降,每个季度降0.5%,一年降两个百分点,保证流动性合理充裕;M2要9.5%到10.0%之间不能太低,二月份只有9.2%,这个量也可以扩大一点,但是降息没必要了。这个主要考虑资本外逃,还有人民币贬值,因为现在美元要升值,倒逼我们人民币贬值,有贬值压力,所以这时候降息一定要慎重,不能降息。财政政策其实空间还很大。

    “从资本市场来看,多年以来,A股市场一直呈现出牛短熊长的格局,这与我们对待重视资本市场的筹资功能,忽视其投资功能,同时认为‘上涨是风险积累,下跌是风险释放’等陈旧观念也有一定的关系。”张海冰指出,从近期的一些市场表现也可以看出,保持资本市场平稳健康,不等于保持资本市场一直在低位运行,持续下跌也可能引发股市的流动性风险而导致更大的下跌。中国作为世界第二大经济体,在疫情防控中也取得了很好的成绩,供给能力韧性很强,A股市场应当有更好的表现。而健康的资本市场有利于为居民收入提供财富效应从而扩大消费,也有利于通过“托宾Q效应”鼓励企业家增加实体经济投资,有效扩大内需,提振市场信心,扭转市场预期。我们应当理直气壮地支持资本市场走强,让中国A股具备与中国经济地位和发展水平相适应的表现。

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