“云健身”赛道Keep频传上市 领域太细分商业化有瓶颈？

    本报记者 许洁 见习记者 高倩

    如今越来越多的人，习惯于利用碎片时间来健身，比如跟着视频减脂塑形练瑜伽，并将健身记录“打卡”到网络上。这种行为也被形容为“云健身”。

    有数据统计，我国“云健身”的人群已超7亿。这一庞大群体引发的需求也“云养”出了一家运动社交公司Keep。有消息称，Keep正在筹备上市。

    对于上市消息，Keep相关负责人并未置评。不过，与各大赛道头部公司扎堆上市的繁荣景象不同，“云健身”赛道似乎只有keep“一家独秀”。

    Keep频传上市

    咕咚们“不动声色”

    根据天眼查APP数据，Keep所属公司北京卡路里科技有限公司，成立于2014年，实际控制人为王宁。与Keep同期的公司，还有咕咚和悦跑圈等。

    谈及这类产品的发展情况时，艾媒咨询CEO张毅说，Keep目前用户数据相对还是比较领先，营收相对有保障，财务数据相对好看，其他产品恐怕还需要发力。

    在成立的7年时间里，Keep共完成8轮融资，累计融资金额超6亿美元。

    最近的一次融资在今年1月11日。彼时，Keep宣布完成3.6亿美元F轮融资，投后估值超20亿美元。本轮融资由软银愿景基金领投，高瓴资本、蔻图资本跟投，GGV、腾讯、五源资本、时代资本和BAI资本等老股东继续参投。值得一提的是，高盛曾领投KeepD轮融资。

    在1月宣布3.6亿美元F轮融资的同一天，也有消息称这也是Keep的IPO融资金额。尽管Keep否认了IPO消息，但此后相关传闻不断——“最快二季度申请赴美上市”、“4月底将向SEC递交招股书，最快7月IPO”、“美国IPO最高募资5亿美元”——直至日前报道的小规模路演。

    然而在Keep上市传闻层出不穷之际，同赛道其他玩家却“不动声色”，融资仍然停留于C轮：咕咚的融资还停留在2018年2月的2000万美元C+轮融资，悦跑圈则是2018年3月的1亿元C轮融资。

    对于上市，在前速途研究院院长丁道师看来，这个领域太细分了，出现一家上市公司的可能性，也要小于其他领域。

    不过，他还是认为，“Keep可能是其中之一，它上市后其他家上市的可能也有。这是因为，目前的市场比互联网初期好太多了，一家企业有投资人买账，哪怕你是一家小公司，都可以上市，所以这个也不着急。”

    张毅却认为，这类产品被收购的价值会大于独立上市的价值。

    “独立上市有个最大的问题，就是未来它要把营收和利润做起来。但一方面，这个行业门槛不高，‘大厂’们其实都在做，工具型的产品都会有这个短板。另一方面，这个模式本身变现比较难，通常是广告和电商。”

    商业化有瓶颈

    只能小而美？

    那么，Keep这类产品的未来前景如何？

    丁道师表示，“还是看好它的发展”。他说这话的前提是，Keep没有为了做大而做大，甚至不惜丧失原本的优势，做一个所谓的生态，而是服务好有健身需求的人，给他们提供课程服务、产品服务等。

    但Keep之所以能在同类中遥遥领先，正是得益于过去7年的“狂奔”。2017年8月，Keep用户突破1亿，2021年3月，其用户规模达到3亿。

    用户达到1亿时，王宁曾表示，公司走完了“从0到1”的历程，正在迈入“从1到100”的阶段。为此，王宁希望以内容为核心，并最终打造一个科技互联的运动生态。

    在快速增长的过程中，Keep也有走弯路的时候。2019年10月，Keep一位员工匿名发表文章，透露Keep程序员节大裁员300人，并揭露公司面临的两大核心问题：业务增长遭遇瓶颈，商业化变现面临挑战。虽然Keep否认了文章的真实性，但当时媒体还是证实了公司正在进行人员优化，涉及总员工数800人的10%-15%。

    不过，疫情下的无接触生活，让“云健身”又流行起来，进一步拉升了日活和月活。

    但张毅的态度并不乐观，他认为这类产品的商业化天花板较低，未来可能不会有一个好的表现。

    “上市以后，它未来提升的价值在于，能不能迅速把营收和利润做起来。尤其是营收这块，显然它的引流机会是有限的，主要还得靠电商把规模做起来，但在该领域巨头们都很厉害。比如，在Keep里卖的所有产品，在京东、淘宝和拼多多里都有，而且卖的可能更便宜，物流更加及时，所以就很难。”

    根据媒体报道，Keep的收入来源主要有广告及其他、会员及付费内容和健身产品三大类。

    具体来看，2019年，Keep总营收超6亿元，其中健身产品收入超3亿元，会员及付费内容收入超1.5亿元，广告收入过1亿元。2020年，Keep总营收超11亿元，其中健身产品收入超6亿元，会员及付费内容收入超3亿元，广告收入超1亿元。2021年第一季度，Keep营收为3.03亿元，其中健身产品收入1.81亿元，会员及付费内容收入9200万元，广告收入3000万元。

    由此来看，Keep的主要收入来自健身产品，也就是消费品。据公司副总裁刘冬透露，消费品的规模更大，但是它的毛利没有线上服务高。

    一位运动健身行业从业者告诉记者，这类工具型产品的商业化并不是很好。做智能硬件产品可能是个机会，但该类产品的毛利率不高，还非常依赖渠道。

    从未来发展规模来看，丁道师认为，“Keep所处的赛道，可能注定是小而美、小而精的。作为其中的领头羊的话，做到几十亿美元的估值是可能的，但想要做成今日头条，美团，滴滴此类级别企业是不可能的。”

    “它要做大，就需要做产业链的并购，但这个很考究整个运营团队的资本整合能力，这个难度还是比较大的。所以，公司需要这方面的人才，但这方面的人才未必会考虑这样的平台。”张毅表示。

（编辑 乔川川）