本报记者 贾丽
伴随人工智能（AI）与教育从概念走向深度融合，市场的估值逻辑正在发生变化。
近日，北京读我科技有限公司旗下伴鱼创始人兼CEO黄河在接受《证券日报》记者专访时表示，“进化速度决定一切”已经成为公司在新时代的核心战略。这体现了当前资本审视“AI+教育”赛道的新视角。
2025年，伴鱼以穿越周期的韧性、清晰的第二增长曲线成为教育科技公司的代表。黄河表示，AI抹平了过去以资本、内容和人力堆砌的旧壁垒，将行业企业拉回同一条技术起跑线，也是决定未来竞争格局的关键。
他认为，在“AI+教育”迅速发展之下，决定谁能领跑的，不再是资源多寡，更是自我重塑的快慢。这不仅是对伴鱼过去一年逆势增长的解释，更像是对整个“AI+教育”新阶段的一声发令枪。
AI从“降本工具”转向“产品核心”
2025年，生成式AI的爆发对教育行业进行“格式化”。传统教育企业以及跨界玩家对“AI+教育”生态布局也全面提速，纷纷加码“教育大模型”赛道。
黄河表示：“上一波教育公司依靠巨额融资建立的教研、内容和动画壁垒，在新一代多模态AI面前，正被快速瓦解。”这意味着，市场估值基础已经松动。黄河举例，一个直接的例证是，利用AI生成高质量动画课件的成本，可以降至传统方式的1%。
在他看来，AI已从降本增效的工具，演变为驱动产品核心和商业模式创新的引擎。公司推出的AI智能体正从提供标准化内容转向提供自适应教学系统。
在“AI原生”时代，教育企业如何穿越周期？其护城河又是什么？对此，黄河认为，企业应从依赖资本规模的“外延式扩张”，转向由技术、数据和全球化驱动的“内生性进化”。
具体来看，伴鱼新的竞争壁垒在于构建一个动态的“数据—算法—体验”闭环，通过用户交互数据持续优化AI模型，提升体验后吸引更多用户并产生新数据，进而驱动算法再次进化。这个“飞轮”的转动速度，即公司的“进化速度”，成为其试图建立的新护城河。
“双引擎”应对周期波动
面对行业变局，教育企业业务结构的健康度是基础。黄河表示，面对AI在教育行业的快速渗透，伴鱼构建了国内与国际市场并行的“双引擎”模式。
他介绍，在国内市场，伴鱼业务重心转向素质教育产品。“伴鱼阅读营”等产品结合实体绘本与AI互动，让用户留存率超过70%。公司以产品力与服务深度驱动增长、获取健康利润的商业模式，构建了一个更为均衡、强调正向现金流的体系。
海外业务则成为公司明确的增长引擎。伴鱼全球化品牌PalFish采用本地化策略，在部分市场形成“线上课程+智能硬件+线下体验中心”模式。黄河透露，PalFish海外业务年均增长率超过150%，对公司总营收的贡献已稳定突破20%。这不仅意味着新的增长空间，更在全球范围内分散了单一市场的政策与经营风险。
黄河还表示，在“双引擎”驱动下，伴鱼国内业务的稳健盈利与海外业务的高增长潜力形成互补，使得公司能够在没有依赖新一轮大规模外部融资的情况下，持续投入AI等核心技术研发，实现了内生性发展的正向循环。
“AI+教育”打开成长空间
吸引众多玩家跑步入场的，正是“AI+教育”的市场空间呈现出强劲增长潜力。长江证券研究所报告显示，“AI+教育”行业的市场空间巨大，预计到2027年市场规模将达到1600亿元，到2030年市场规模将接近1800亿元。
锐嘉科投资控股有限公司产业投资事业部总经理王欣宇对《证券日报》记者表示，资本市场对教育科技公司的评估维度正在拓宽。关注点从过去强调营收增速，逐渐转向一个更立体的模型，包括商业模式自身造血能力、技术驱动成本结构与产品进化的速度以及清晰的长期增长路径。
国联民生证券股份有限公司发布研报称，教育行业投资逻辑已经从政策驱动转向业绩驱动，且行业估值相对较低。“AI+教育”打开成长空间。教育行业是AI重要的应用场景。
黄河认为，伴鱼的“进化速度”，实质上是对企业研发效率、产品迭代与市场适应能力的综合要求。在AI快速迭代的背景下，这种内在的、持续的进化能力，正成为衡量企业未来价值的新尺度之一。
（编辑 孙倩）
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