新规出 解读 银行 基金 信托 券商 保险 A股
编者按

    4月27日,《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》落地。新规影响广泛,涉及银行、信托、证券、基金、期货等多类机构近百万亿元资金,更关乎老百姓的"钱袋子"。资管新规遵循坚持严控风险的底线思维,坚持服务实体经济的根本目标,坚持宏观审慎管理与微观审慎监管相结合、机构监管与功能监管相结合的监管理念,坚持有的放矢的问题导向和坚持积极稳妥审慎推进五大原则,重点针对资产管理业务的多层嵌套、杠杆不清、套利严重、投机频繁等问题,设定统一的标准规制。高达百万亿元规模的中国资管市场,终于步入统一监管时代。

资管新规落地

    为规范金融机构资产管理业务,统一同类资产管理产品监管标准,有效防控金融风险,更好地服务实体经济,经国务院同意,中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局日前联合印发了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。……[详细]

    2018年4月27日,在《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见(征求意见稿)》(下称《征求意见》)发布将近半年之际,资管新规正式落地。相比《征求意见》,正式发布的资管新规在过渡期、标准化债权类资产认定、净值化管理等方面进行了一定的调整。对于银行、保险、公募证券投资基金以及信托等资管机构来讲,如何在"准资管新规"时代迅速适应更统一的监管标准和新的监管要求,是下一阶段夺取资管"高地"的重中之重。……[详细]

    经国务院同意,中国人民银行、中国银行保险监督管理委员会、中国证券监督管理委员会、国家外汇管理局日前联合印发了《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》。备受关注的过渡期问题由原来的2019年6月30日延长至2020年底,给了金融机构更充足的整改和转型时间。[详细]
 

专家解读

    董希淼:银行理财、一些互联网金融产品等都是资管产品,它们就在我们身边。由于资管产品跨越不同金融市场,具有通道特征,从事资产管理业务的各个行业和市场交叉领域的矛盾较为集中,部分金融机构在开展资管业务过程中,还存在乱加杠杆、多层嵌套、刚性兑付等问题。这让监管机构也很难摸清资金最终流向哪里,因此风险就出现了。.....[详细]

    资管新规明确,资产管理业务是金融机构的表外业务,金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益。出现兑付困难时,金融机构不得以任何形式垫资兑付。金融机构不得在表内开展资产管理业务。未经金融监督管理部门许可,任何非金融机构和个人不得代理销售资产管理产品。……[详细]

    央行相关负责人表示,《意见》明确,标准化债权类资产应当具备以下特征:等分化、可交易、信息披露充分、集中登记、独立托管、公允定价、流动性机制完善、在经国务院同意设立的交易市场上交易等。具体认定规则由中国人民银行会同金融监督管理部门另行制定。标准化债权类资产之外的债权类资产均为非标。……[详细]

影响——银行

    中国银行业协会首席经济学家巴曙松撰文指出,未来银行净值化的理财产品,在所面临的低风险客户群体大致不变的情况下,开发低风险的策略产品以取代刚性保本保收益的理财产品,有望成为银行资管业务发展的一大趋势。……[详细]

    《资管新规》规定,资产管理产品的投资者分为不特定社会公众和合格投资者两大类。合格投资者是指具备相应风险识别能力和风险承担能力,投资于单只资产管理产品不低于一定金额且符合下列条件的自然人和法人或者其他组织。投资者不得使用贷款、发行债券等筹集的非自有资金投资资产管理产品。.....[详细]

    对于合格投资者,要求具有2年以上投资经历,且满足以下条件之一:家庭金融净资产不低于300万元,家庭金融资产不低于500万元,或者近3年本人年均收入不低于40万元。最近1年末净资产不低于1000万元的法人单位。金融管理部门视为合格投资者的其他情形。……[详细]

    普益标准认为,净值化转型将对银行的客群营销、系统支持、投资管理等产生较大影响,相对于大型银行,中小银行面临的转型压力更大。部分资产管理能力较差的机构将被迫退出银行理财市场,转向纯代销业务。……[详细]

    盛海诺对《证券日报》记者表示,投顾市场在国内还没有形成一个有效市场,本质原因是投资者不愿意为投资建议付费,这与国外差距较大。目前所谓的智能投顾是帮助投资人进行资产的组合配置,而不是帮助你去选择投资的具体标的资产,不过监管的前瞻性,是应该肯定的。……[详细]

影响——信托

    业内人士分析认为,《资管新规》中绝大多数提法是对现有监管要求的延续,只是更加明确严格。对信托行业来讲,其明确禁止资金池业务的要求和去通道降杠杆的要求,将促使信托行业规模下降,减少风险隐藏。……[详细]

    根据信托业协会的数据,2017年末信托受托资产余额约26.3万亿元,其中被认为"通道"业务占比较高的事务管理类信托占比约60%。可以预见的是,去通道下信托规模增速将放缓或萎缩。……[详细]

    陈赤认为,当务之急是,信托机构要运用好过渡期的安排,化压力为动力,尽快改善资产质量、优化产品设计、升级产品模式。一是加快风险项目的处置,力争在过渡期内消化历史包袱,从而轻装上阵,迎接新的挑战。二是走基金化的道路,避免单一项目带来的过度集中风险。三是在处理风险项目时,探索以循序渐进的方式,尝试不全额兑付预期收益、仅兑付本金不兑付预期收益以及不全额兑付本金等技术路线,逐步打破发生风险时本息全部刚性兑付的陈规。……[详细]

影响——基金

    对公募证券投资基金来讲,股票型、债券型、货币型产品投资范围与比例、投资品种与风险特征明确的基金均不存在问题,但是混合型证券投资基金,尤其是对不同类型投资比例在"0-95%"的灵活配置型基金来说,需要进一步规范。胡立峰进一步表示,按照基金一季报所披露的投资组合数据,拥有数据统计的2232只混合型基金中,有1174只混合基金需要整改,占比超过半数。其中,有852只混合基金需要把股票仓位比例下降到80%以下,另外322只混合基金需要把债券仓位下降到80%以下。……[详细]

影响——券商

    截至去年底,通道业务仍占券商资管规模超八成。在多位市场人士看来,券商资管已经充分重视并适应新的监管导向,新规落地短期内不会造成明显冲击,但会加速推动券商资管的业务调整。而在转型主动管理的过程中,券商资管整体收入恐将会有所下滑,且业绩分化可能更明显。.....[详细]

    资管新规对券商资管影响最大的在于其通道和资金池业务。由于券商资产管理规模中超过70%以上为通道和资金池业务,因此通道和资金池业务若是受到限制,对于超17万亿的券商资管行业的总资产规模影响较大。不过,虽然规模会受影响较大,但由于通道和资金池业务费率较低,对券商整体收入影响较小。……[详细]

    业内人士表示,资管新规对整个资产管理行业的格局、未来盈利模式将产生深远影响。在资管新规公平准入的原则下,与其他金融机构相比,券商的主要优势在于产品多样化、投资能力较强。对券商未来的转型方向,增强主动管理能力是关键,ABS、获取公募牌照将是发力点。……[详细]

影响——保险

    2018年4月27日,"一行两会一局"联合发布《资管新规》,15万亿元险资管理也将直面新资管时代。从对保险业的影响来看,券商研究员及保险资管人士认为,在投资端,虽然《资管新规》降低了保险资产管理产品投资门槛,但整体上对投资端影响有限;在产品端,《资管新规》推动了保险产品定价利率市场化,对于占比较高的储蓄型保险产品(即年金保险),定价利率的设定对于这类产品的价格影响大。[详细]

A股影响

    资管新规靴子落地,好于市场预期,有望助力A股估值重塑行情演绎认为市场对前期征求意见稿已有较为充分的预期,同时正式稿部分调整和措辞有所缓和,尤其是过渡期大幅延长,这对资本市场的冲击或将边际减弱。认为资管新规靴子落地且好于预期,一方面或将提振市场情绪、提升市场风险偏好,另一方面也将支撑前期提出的"今年流动性将边际改善"这一判断,有望助力A股市场估值重塑行情的演绎。……[详细]

    重点关注周期趋弱下的科创龙头、加入MSCI倒计时下的消费白马以及确定受益于金融开放的券商国家队。大势上看,在政策托底的支撑下,经济平稳下滑,断崖式下降的概率小。从风险的角度看:资管新规落地,严监管方向不变,但严监管节奏再调整,利好权益;核心资产神话面临幻灭,盈利增速下行下的双杀风险释放。……[详细]

    这有利于引导资金进入基金等正规理财产品,保护投资者资金安全,短期来看,清理违规理财资金可能引起市场波动,但长期来看对股市健康发展非常有利。"此外,资管新规的过渡期延长到2020年底,利好股市,有助于缓解短期市场的资金挤压效应,利好市场资金面。[详细]
 

本期责编:张明富 才山丹 邮箱:627425843@qq.com

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