方正证券：三季度市场将呈现精彩纷呈的结构性行情

    本报记者 周尚伃

    近期，A股一路上扬，在上证综指站稳3000点，以及“牛市风向标”券商股“起舞”之后，机构纷纷猜测，牛市是否已经到来。

    方正证券研究团队表示，近10年来四次大金融板块上涨的背景要么是经济复苏预期，要么是流动性拐点。6月以来，全球主要经济体复苏进程出现超预期迹象，综合景气指标、价格指标以及利率指标观察，全球需求最差的阶段已经过去，经济在全球性的货币信用扩张推动下正处在加速恢复阶段。未来恢复的斜率放缓但质量提升，需求端回暖有望迎来共振。

    从估值的变化来看，目前风格的背离较为明显，同2014年11月的估值分位结构较为相似，即成长处于高估值分位、金融处于低估值分位，2019年一季度以来金融估值分位由80%持续下滑至今年6月底的20%左右，而成长和消费估值分位均在90%左右，金融具备估值的安全边际以及修复动力。

    此外，近期金融领域的催化剂不断累积，从商业银行发放券商牌照，混业经营的讨论再起，再到允许地方政府专项债合理支持中小银行补充资本金，取消券商转融通业务保证金提取比例限制，金融将迎来三因素共振的起舞行情。金融起舞前市场处于结构性牛市，如果金融大幅上涨确立牛市格局，参考2014年年底的情形，高估值分位如成长、消费补跌的可能性不大，市场总体呈现精彩纷呈的结构性行情。

    行业配置的主要思路，方正证券研究团队表示，精彩纷呈的结构性行情延续，重点关注低估值大金融板块阶段性补涨和成长科技行业长期产业趋势演进的配置机会。整体判断，三季度市场将呈现出精彩纷呈的结构性行情，重点关注低估值的金融阶段性补涨和科技成长的长期占优。7月关注四类机会：一是大金融板块有补涨的需求，如券商、保险、银行等；二是，经济复苏确认，关注早周期如汽车、家电的配置机会；三是新基建等调结构领域，如5G、通信等；四是部分产业演进趋势明确的科技领域，如电子、新能源汽车等。综合来看，7月首选非银金融、银行、汽车。

（编辑 李波）