呼吁新三板再次改革声音再起 激活流动性是关键

    本报见习记者 樊融杰

    随着科创板开市一个月以来的平稳运行以及创业板注册制的改革提出，日前呼吁新三板二次改革的声音再次响起。

    与此同时，全国股转公司副总经理隋强近期也表示，新三板正在推动改革，强化市场交易定价功能，拓展市场多元化长期资金的流入，进而为中小微企业的长期发展发挥作用。

    “新三板最大的问题还是流动性不足。”新鼎资本董事长张弛对《证券日报》记者表示。部分行业专家认为，正是因为500万元金融资产的超高门槛，导致新三板市场活跃度低、流动性差，并直接致使新三板定价功能较差。

    “现在中国的资本市场只解决了优质企业的流动性问题。但中国需要一个能够帮助优质企业以外的公司缓解股权流动性的市场。”张弛表示，只有解决流动性，大多数中小企业才能去做股权质押、ABS等融资业务，只不过股权的价格相对较低而已。

    北京金长川资本管理有限公司董事长刘平安认为，科创板、新三板分别作为创新资本形成的高级市场和基础市场，应协调发展。一方面，高级市场的良性发展离不开基础市场建设，基础市场可以为高级市场提供优质的市场资源。另一方面，高级市场可以为基础市场提供更好的融资平台和退出通道。

    “新三板改革要有一揽子方案，首先应尽快对新三板进行再分层，即在现有创新层上再分出200家左右的精选层；将精选层直接定位为场内市场，这也是最关键的。”刘平安表示，除此之外，精选层中还要在做好信息真实披露的情况下，由定向发行改为公开发行、实行连续竞价交易，投资者的门槛一定要降低，以增加投资人规模。只有这样才能激活新三板的流动性。

    因大量新三板公司长期无任何交易，一些公司受市场行情影响股价持续下行。市场估值下降，致使新三板市场对企业的吸引力减弱，加剧了挂牌公司的离场心理。今年以来，新三板市场规模跌破9800家关口。

    而随着今年资本市场的改革，一些离场的新三板企业在“科创板”上找到了第二春。

    全国股转公司数据显示，截至2019年7月末，申报科创板已获受理的149家公司中，有40家为新三板挂牌公司或曾经挂牌的公司，占科创板受理总量的26.85%。首批25家科创板上市公司中就包含了4家新三板转板企业。

    其中，从新三板转投科创板怀抱的的西部超导在科创板上市首日最高涨幅超300%，且曾两度触发临停，收盘时市值超240亿元，较其在新三板停牌前的市值大增数倍。

    原本的新三板退市股，摇身一变成为科创板的闪耀新星，收获市值的巨大增长。“西部超导的案例，一方面说明科创板现在估值偏高，另一方面也反映了新三板现在的低估值。”张弛表示。

    “我们投资的新三板企业，也有正在转战科创板并已被受理的。”张弛表示，同时，现在身边有一些机构的朋友都在布局新三板。“随着资本市场的改革，新三板中一大批企业的估值会得到改善，但资质好的标的企业已经越来越少了。”

    刘平安表示，虽然新三板估值比较低，但对投资机构来说，是否有能力发现好标的是关键。

（编辑 才山丹）