恒顺醋业再次提价 调味品板块抗周期性凸显

    柴米油盐酱醋茶，开门七件事是老百姓家庭中的必需品。临近农历过年，又是各家置办调味品和年货的高峰。

    1月4日，恒顺醋业（600305）发布公告称，由于包装材料等成本上涨因素，导致恒顺醋业旗下多款产品提价。受消息刺激，1月7日恒顺醋业高开高走，尾盘一度冲高涨逾6%，最终收报10.64元/股，全日上涨4.83%，最新市值83.37亿元。调味行业龙头海天味业7日跟涨1.33%，中炬高新上涨3.66%。

    值得注意的是，恒顺醋业每隔两到三年均对部分产品进行提价。历史上，恒顺于2004年、2006年、2010年、2014年、2016年皆对产品进行提价，持续提价突显醋行业龙头产品的定价权。中银国际预计，恒顺醋业最新提价可增厚收入约2%。

    两年多来再次涨价

    恒顺醋业1月4日公告将旗下5个系列产品分别提价15.04%、15.04%、10%、10%、6.45%，2019年1月1日开始实施。据了解，上述五个系列产品2018年销售额分别约为9685万元、4861万元、4391万元、3716万元、958万元。

    对于提价原因，恒顺醋业在公告中称，提价是基于包装材料等成本上涨因素，并且为便于进一步聚焦A类产品战略、理顺价格体系。

    东北证券指出，据恒顺醋业披露的销售额，2018年上述5个品种销售额合计达2.36亿元，占总营收约13.64%，综合提价幅度12.96%。在提价不影响该部分产品销量的前提下，预计提价将提升公司整体毛利率一个百分点。

    据了解，此次提价是恒顺醋业在2010年、2014年、2016年三次提价中提价幅度最大的。前三次提价幅度均低于10%。回溯恒顺醋业最近一次提价的2016年6月，恒顺醋业上调经典醋系列共19个单品的产品价格，几乎覆盖了全线产品，不同产品出厂价调整幅度从5%到15%不等，平均提价幅度为9%。同时行业持续进行中高端升级，恒顺推出“三年陈”、“六年陈”、“十年陈”系列高端产品，毛利率显著提升。

    由此可见，恒顺醋业的提价能力在逐步改善，这包括公司品牌力以及对经销商的库存控制力的提升。在业内人士看来，本次提价涉及产品范围较少，并采取了优势产品提价多，薄弱产品提价少的策略，预计提价对销量影响较小。

    调味品龙头

    股价表现出色

    恒顺醋业虽然是食醋第一品牌，但市占率并不大，仍有突破空间。

    东北证券研报指出，排名第一的恒顺市占率仅为4.8%，品牌集中度低。全国食醋生产厂家约6000家，其中山西210家，年产量超过1万吨的企业仅7家（不足5%）。

    恒顺醋业所处的调味品行业，2018年主要的龙头公司均表现出色，走势优于大盘。其中海天味业2018年股价涨幅29.62%，中炬高新累计涨幅19.73%，恒顺醋业累计涨幅也有16.01%。

    渠道销售而言，调味品行业增速也屡创新高。最新数据显示，去年12月阿里渠道日常调味品子行业销售额2.1亿元，同比增长89.6%，销售量为772.3万件，同比增长62.1%，平均价格26.9元，同比增长16.9%。主要调味品牌来看，海天销售额为1914.1万元，同比增长96.5%，厨邦销售额为325.4万元，同比增长221.5%，千禾销售额为795.4万元，同比增长83.7%。

    机构多数认为，中国调味品规模超3000亿元，且大部分领域尚未实现全国化、品牌化发展，增长空间仍然存在。目前申万调味行业9家公司中只有3家预告了2018年度业绩，其中佳隆股份和千禾味业预增，加加食品年度业绩略减。

    主营鸡精产品的佳隆股份，预计公司2018年全年净利润为3105万元到4069万元，同比增长45%到90%。主营酱油的千禾味业则在去年三季报中，预测2018年累计净利润可能与上年同期相比发生较大增长。