A股正式入MSCI北向资金已异动 机构提前在调研

    今日收盘后，A股正式纳入MSCI新兴市场指数。这是自2013年6月MSCI启动A股纳入MSCI新兴市场指数全球征询后的首次正式纳入。

    左起：深交所副总经理李辉、上交所总经理蒋锋、上海市政府副秘书长宋依佳、MSCI董事局主席兼首席执行官亨利？费尔南德兹

    A股纳入MSCI启动会举行

    5月31日收盘后，A股纳入MSCI启动会在上交易所交易大厅举行，上海证券交易所总经理蒋锋、深圳证券交易所副总经理李辉以及MSCI董事局主席兼首席执行官亨利？费尔南德兹发表了致辞。

    蒋锋：A股纳入MSCI之路历久弥坚，笃志而行，是中国股票市场迈向国际化的重要一步。今天的成功纳入，源于QFII、RQFII以及沪港通等多种投资渠道的建设、各项交易制度的完善和政策的开放，更源于国际投资者对中国资本市场改革开放成果的认可，印证了中国资本市场正逐渐扩大的国际知名度和国际影响力。今天的成功纳入，不是终点而是起点。上交所将继续坚持市场化、法治化、国际化的改革方向，积极探索交易所国际化的新模式、新机制、新思路，努力建设成为与中国特色社会主义现代化强国相匹配的世界领先交易所，推进我国资本市场向现代化的、既具有中国特色、更富有全球竞争力的多层次资本市场迈进。

    李辉：引入境外投资者是中国资本市场以开放促改革的重要方式，证券交易所作为资本市场的核心机构和重要平台，在其中发挥着重要作用。下一步，深交所将重点做好四方面工作。第一，坚持全面从严监管，维护市场平稳运行；第二，不断夯实制度基础，提高国际化水平，进一步便利境外投资者；第三，提高技术能力；第四，积极提升服务能力，进一步完善境外投资者服务体系，努力将深交所打造成国际投资者投资中国创新型公司的纽带。

    亨利？费尔南德兹：中国资本市场的开放程度很可能会超过市场普遍预期。首先，中国下一阶段经济发展需要更多股权或风险资本的支持，而非以前的银行贷款。第二，中国的贸易伙伴要求中国能够更多参与到全球市场当中去。第三，这种变革会很快到来，是因为现在中国的经济与政治改革都非常强大与统一，具备超过以往的灵活性。除了中国资本市场的改革开放之外，我也相信国际投资者将在投资中国的过程中，提升专业水准，增长投资经验。未来，MSCI将努力理解并鼓励这些资本市场改革开放的步伐。我希望这可以推动中国A股以更少的步骤更大的规模纳入MSCI。

    “入摩”名单调整最终纳入A股名单226只

    此前，MSCI公布234只A股被纳入MSCI指数体系。不过，随着MSCI连续发布临时公告，披露相关指数的股份调整结果，即将纳入A股的234只成分股已调整为226只。

    昨日晚间，MSCI发布临时公告表示，东方园林、海南橡胶、中国中铁、太钢不锈、中兴通讯等五只股票将暂时不被纳入到MSCI中国指数（MSCIChinaIndex），也将从MSCIA股全球通指数（MSCIChinaAInclusion）和MSCI中国A股大盘指数（MSCIChinaALargeCapIndexes）剔除。这些个股截至5月30日仍在停牌。本次调整将自6月1日起生效。

    另根据港交所调整互联互通北向渠道标的的公告，西南证券、海南橡胶、上海建工这三只股票将于2018年6月11日被调出沪股通标的，届时投资者将可卖不可买。为了避免潜在的市场反向流动，MSCI将不把前述三只股票纳入到MSCI中国指数，同时也不会纳入MSCIA股全球通指数和MSCI中国A股大盘指数。

    此前，MSCI在5月14日公布了即将纳入MSCI的234只成分股。不过，中国证券网消息称，野村指出，由于康得新持续停牌，以已于5月3日从MSCI指数中剔除。尽管该股已经交易恢复，但是5月31日也不再有资格被纳入。

    A股纳入MSCI比例将提升

    明晟公司公布MSCI全球市场指数计划纳入350只股票，其中226只来自中国A股，纳入比例为2.5%，6月1日正式生效。调整后市值分别占MSCI中国指数和MSCI新兴市场指数的1.26%和0.39%；今年8月份，MSCI将会再次提升纳入比例至5%。

    一位来自安信证券的策略分析师认为，本次MSCI半年度指数调整，继续遵循了MSCI此前制定的纳入A股的规则和步骤，和预期差别不大。从权重上看，0.39%的权重与去年此时公布方案时的0.37%差距不大，带来的增量资金符合预期，资金规模有限。从长期来看，A股“入摩”仍然意义巨大，A股市场将进一步市场国际化。

    中国作为全球第二大经济体，相对应A股在MSCI的权重也会不断上升，MSCI也将带动更多海外主动配置资金通过沪深股通进入A股。在此前公布的234只股票全名单中，数量最多的当属大金融行业，其中资本市场服务业共有23只，货币金融服务业有20只，计算机、通信和其他电子设备制造业，医药制造业，房地产业，土木工程建筑业，汽车制造业亦是重要的组成部分，分别有15只、14只、13只、12只、10只。

    从市值占比来看，货币金融服务业市值占比达到31.31%，排在第一，远远超过后者。石油和天然气开采业与保险业分别为7.62%和7.44%，酒、饮料和精制茶制造业，资本市场服务业各占5.33%、5.21%。

    华商基金策略研究员张博炜认为，从行业分布的最新变化看，电子元器件、医药行业新增标的较多，剔除标的则主要集中在非银金融；从调整标的的市值角度去看，调入的主要集中在300亿以上，而调出的主要集中在200亿左右，体现了MSCI对标的流动性较高要求的原则。

    “可以看到，MSCI指数为了保持国际投资者较易复制、可投资性强的优势，对自由流通市值的定义比较严苛。”张博炜表示，对交叉持股、公司管理层及战略投资者持股、受限员工持股、国有持股等部分均视作非自由流通股，加上互联互通机制的限制，整体符合流动性要求的标的比较有限，相对高ROE、低PE的价值蓝筹股仍是主要配置方向。

    MSCI董事长兼首席执行官亨利·费尔南德兹表示，A股成功纳入MSCI后，未来提升纳入新兴市场指数比例幅度或将更高。MSCI将专注于A股顺利纳入，并积极收集投资者、监管层、交易所等各方对于纳入的反馈。时机成熟时，A股纳入比例幅度或将出现显著提升，往后的步伐将走得更快、更大。

    “目前我们的关注点主要在这次纳入能否完美进行。”亨利·费尔南德兹说，5月31日A股收盘结束后，A股就将被正式纳入到MSCI新兴市场指数当中。

    9月第二阶段纳入完成后，MSCI的工作会集中在以下几个层面。亨利·费尔南德兹透露，一是了解和衡量投资者对中国市场的信心，即机构能不能把资本持续投入中国，要卖出的时候能否自由退出，这是对中国资本市场的基本信心；二是市场操作适应性，A股有其自身的独特性，尤其是在交易层面，例如沪深港通有额度的限制，只能投资大约1500只股票，深沪港通也限制投资者参与IPO；三是市场关注的停牌问题需要进一步完善和改进。

    机构准备资金异动

    敏锐的机构已经提前做了不少功课。

    国内机构自5月中旬开始，就密集对MSCI成分股进行调研。数据显示，5月15日至今，有23只MSCI成分股被机构调研。其中，广发证券、纳思达、老板电器均有3次调研记录；潍柴动力、云南白药、中航飞机、大族激光、金风科技、比亚迪等个股均有两次调研记录。

    国内公募基金也纷纷成立MSCI跟踪基金，截至5月31日，国内已经有30多只公募基金申请发行配置MSCI中国A股成分股的基金。这些基金主要以被动指数型为主，其中招商基金、建信基金、南方基金等发行的6只国内MSCI基金产品已经在4月份完成发行募资，合计规模达到114亿元。未来还有易方达、华安等多家基金公司发行30多只MSCI中国成份股跟踪基金。

    而国外机构也提早进行布局，记者了解到，包括摩根大通、摩根士丹利、花旗银行、高盛、法国巴黎银行等在内的外资机构，正在增聘A股研究人员，扩大对A股研究的覆盖范围，以帮助外资投资者提升交易执行力。有外资机构表示，从标的选择的角度看，海外机构投资A股更多的是从全球资产配置的角度着眼，挖掘中国市场相对全球其他市场的相对价值及投资机会。

    值得注意的是，5月份以来，北上资金累计净流入达到408.09亿元，已刷新今年以来单月资金净流入的最高纪录。其中，沪股通流入228.73亿元，深股通流入179.36亿元。41只月内实现北上资金净流入的活跃股中，有35只MSCI成分股备受北上资金的青睐，合计北上资金净买入达到194.38亿元。

    瑞信中国股票策略研究主管陈昌华预计，A股纳入MSCI将吸引近150亿美元资金进来，但多数主动型资金已配置A股，近期不会有大规模资金涌入。

    广发证券表示，短期来看，纳入MSCI对A股整体影响不大，在A股正式纳入MSCI前后市场对大盘股的风险偏好将有所增加。长期来看，机构投资者占比提高有助于A股长期保持稳定健康发展，将推动全球资金对中国资产的配置，从而能够推动人民币国际化，并进一步提高人民币的国际地位。

    【记者手记】MSCI启动将带来诸多变革

    今日下午，上海证券交易所的“敲钟”大厅迎来了MSCI（美国明晟指数公司）董事局主席兼首席执行官亨利？费尔南德兹。这不是亨利出于“A股入摩”目的第一次来中国，稍早在北京他也出席了相关媒体发布活动。

    不过，当天在上海举行的这场MSCI正式启动仪式，却具有特殊的意义据记者在现场不到一个小时的聆听中，听到最多的是“国际”、“信任”、“变革”这样的词汇，感受最深的是“中国纳入国际，国际迎接中国”的一种氛围。可以说，中国资本市场的所有参与者，用自身的不断革新与磨砺，以多年不懈的探索与奋争，今天终获国际投资者的一致认同。

    那么，变革将体现在哪些方面？从MSCI主席亨利？费尔南德兹所言去判断，A股纳入MSCI将不仅意味着后者指数大家庭增加了一些标的，其更深远的战略意义在于推动中国这个“庞然大物”逐步与国际资本市场深度接轨。从过去5年中国所做努力来看，也恰好印证了这一点。

    上交所总经理蒋锋对此的看法，则包含了两层意思。一方面，这得益于中国股票市场一系列互联互通投资渠道的完善，同时，这也体现了国际投资者对中国资本市场改革开放的认同与接纳。

    今天启动仪式现场的大背景，是上交所五楼交易大厅醒目的“上市钟”。A股纳入MSCI指数这一仪式，就像一家企业在这里敲响上市钟声，今后它将可借助资本市场获得融资与壮大，将可有更强能力去造福地方。两者应该具有类似的寓意。

    与中方侧重于对今后加强A股的法治化、市场化建设相比，MSCI主席亨利的观点似乎更偏向于股票、债券等资本市场与一国乃至多国之间的经济联系及开放互动。他坚信中国是全球经济重要的“领头羊”，中国大部分的贸易伙伴，都希望中国能主动参与到全球市场中去。他甚至对中国需要营造一个允许资金更加自由进入与离开的资本管制体系，提出了要求。

    并且，长期从事与MSCI指数有关工作的亨利，认识到中国下一阶段经济发展，将不再会是以此前的银行贷款手段作为主导，而是需要更多股权或风险资本的支持，很明显这就包括来自全球的投资者们。

    深交所副总经理李辉在MSCI启动会上表示，深交所密切关注境外投资者的需求及市场关切，将持续推动制度、服务与国际的接轨。

    最后当上海、深圳证券交易所分别与MSCI公司交换礼物时，启动会现场的氛围竟陡然一变了。上交所赠送的礼物是微型“上市钟”，深交所赠送的礼物貌似是一只碗。至于这里面有什么深意，只有读者见仁见智了