ESG评价方法迭代 让可持续价值可测可比可投资

    本报记者 田鹏

    近日，中证指数有限公司发布新版中证ESG评价方法，以构建更加符合中国国情的ESG评价体系。更新内容包括完善评价框架和各个维度的指标体系、细化指标处理和ESG得分计算方法、完善ESG评级规则等。本次更新更加注重企业自身ESG实践成效的可测度、可对比，精准捕捉企业在ESG信息披露质量与管理水平提升方面的持续改善与进步成效，清晰反映整体评分分布随企业自身改善而向上迁移的趋势。

    接受《证券日报》记者采访的专家表示，ESG投资理念在国内资本市场经过多年发展，已经从概念普及阶段走向体系化落地阶段。

    ESG生态不断深化

    新版中证ESG评价方法由12个主题、31个单元、近200个评价指标构成。从内容来看，一方面，新版方法全面对标境内上市公司可持续发展报告指引要求；另一方面，新版方法全面衡量企业在能源利用、创新驱动、乡村振兴等国家重点关注领域的表现。

    由此不难看出，ESG评价方法升级的背后，是我国ESG生态不断深化的必然结果。今年以来，我国ESG生态在制度、市场、实践三个层面同步发生深刻变化，其演进速度与深度远超过往。

    第一，从制度层面来看，制度供给加速完善。3月12日，第十四届全国人民代表大会第四次会议通过《中华人民共和国生态环境法典》（以下简称“法典”），并于8月15日正式施行，法典首次将“绿色低碳发展”独立成编。

    更具标志性意义的是，2026年6月发布的《公开募集证券投资基金可持续投资策略应用指引（试行）》，通过“名称—资产—策略—基准”四维联动的制度设计，从源头遏制“贴标不落地”的“漂绿”行为，推动国内ESG投资从“标签化”走向“实质化”。

    第二，从市场层面看，ESG投资呈现出“规模扩张”与“质量深化”并行的特征。以绿色债券为例，据Wind数据统计，今年以来共有275只绿色债券顺利发行，发行规模合计达2542.43亿元，发行数量及规模分别同比增长21.15%和41.42%。从结构上来看，年内可持续发展挂钩债券等创新品种增多，将融资条款与企业环境绩效挂钩，推动ESG绩效逐步成为机构投资者定价与资产配置的重要考量。

    第三，从实践层面看，国内上市公司与实体企业的ESG运营已告别“被动披露、形式应付”的初级阶段，进入深度融合、提质增效的全新发展周期。

    据Wind数据统计，截至目前，已有超2700家A股上市公司披露2025年可持续发展相关报告，强制披露范围内的A+H股、核心指数成分股已实现披露全覆盖。从内容来看，相较于往年，今年企业ESG披露不再局限于基础数据公示，而是更加注重数据的连续性、可比性和实质性，多数企业主动披露温室气体核算、资源循环利用、乡村振兴帮扶、员工权益保障等精细化指标，同时引入第三方专业鉴证，大幅提升了ESG信息的真实性与公信力。此外，年内众多企业纷纷修订公司章程，把绿色低碳发展、社会责任履行、公司治理优化等ESG要求融入生产经营全流程。

    中国首席经济学家论坛理事陈雳对《证券日报》记者表示，年内A股ESG披露主体大幅扩容、披露质量持续升级，既是监管体系持续完善、合规约束刚性落地的直接成果，也充分印证了市场主体对ESG长期价值的认知不断深化。当前企业ESG建设已跳出单纯信息披露的浅层维度，逐步转向治理升级、经营融合、价值创造的实质性进阶，成为企业夯实发展根基、适配资本市场高质量发展的重要抓手。

    引导资本向优质ESG标的集聚

    一套科学完善的ESG评价方法，价值不只体现在出具企业评分报告，更重要的是以指数为纽带，将评价体系、投资产品、资金、上市公司串连起来，引导长线资金向可持续发展能力更强的企业集聚，构建上市公司提质、机构配置加码、市场生态向好的良性循环。

    在资本市场的良性循环机制中，ESG评价是源头，指数是载体，投资产品是连接资金与实体企业的桥梁。依托新版评价结果编制的各类ESG主题指数、ESG增强指数、可持续发展指数，可为养老金、社保基金、保险资金等长线资金提供标准化投资标的。

    苏商银行特约研究员高政扬对《证券日报》记者表示，长线资金天然偏好稳健治理能力、较低经营风险、长期可持续盈利能力的企业，ESG评价能够帮助机构识别企业非财务风险，提前防范环境处罚、合规缺陷、治理乱象等潜在“黑天鹅”事件，完善投资组合风险收益结构。伴随新版评价框架落地，机构投资者在资产配置、投研分析、风控体系建设中，能够使用更贴合国内市场的ESG数据，推动ESG理念从主题投资策略，逐步融入主流投研框架。

    从上市公司实践层面看，ESG评价结果与指数纳入规则，会形成正向激励效应。当优质ESG标的获得指数纳入资格，对应指数基金、被动资金会带来持续增量配置，提升企业资本市场认可度与流动性。

    中航证券首席经济学家董忠云对《证券日报》记者表示，新版评价体系优化后，评价结果更能区分企业真实可持续管理水平，鼓励企业做实ESG工作，杜绝重披露、轻落地的“漂绿”行为。

    在高政扬看来，长远来看，新版ESG评价体系将持续发挥基础设施作用。依托指数产品的传导作用，资本会持续向绿色转型成效显著、社会责任履行到位、公司治理健全的企业倾斜，倒逼落后主体加快转型。资本市场资源配置功能将与实体经济绿色升级深度共振，形成“评价引导指数、指数承载资金、资金激励企业、企业改善可持续表现”的正向循环。