中原证券首席经济学家邓淑斌：6天3次重磅会议稳预期 提振市场信心

    本报记者 侯捷宁

    8月31日召开国务院金融稳定发展委员会第七次会议、9月4日召开国务院常务会议、9月5日召开国务院金融稳定发展委员会全国金融形势通报和工作经验交流电视电话会议。6天国务院召开的3次重磅会议透露出了哪些政策信号？9月6日，《证券日报》记者专访了中原证券首席经济学家邓淑斌。

    邓淑斌认为，这几次会议都是对2018年12月中央经济工作会议相关部署的动态监测和管理。监管清晰认识到当前经济运行形势的严峻性，因此，金融委及时明确提出了“要加大拟周期调控力度”，稳健的货币政策和积极财政政策相结合，进一步打通货币政策传导、充分挖掘投资需求（尤其是重点领域、部分地区）。

    “相关部署有针对性、体现监管层的定力、专业、睿智，有利于促进经济转型发展和结构升级过程中的新动能培育和平稳运行。”邓淑斌表示，但政策的见效受制于传导机制和经济运行客观规律，需要时间，对市场而言，至少可以稳预期、提振市场信心。

    三方面提高上市公司质量

    8月31日，国务院金融稳定发展委员会第七次会议提出，要进一步深化资本市场改革，坚持市场化、法治化、国际化方向，坚持稳中求进，以科创板改革为突破口，加强资本市场顶层设计，完善基础制度，提高上市公司质量，扎实培育各类机构投资者，为更多长期资金持续入市创造良好条件，构建良好市场生态，增强资本市场的活力、韧性和服务能力，使其真正成为促进经济高质量发展的“助推器”。

    邓淑斌认为，提高上市公司质量方面，至少可以从以下三个层面开展：

    一是监管层面。发审监督制约机制是IPO监管之锚，应在四个方面加强。首先，必须将保荐人、保荐机构的责任和IPO企业的质量牢牢绑定，明确各方责任义务，一旦查验出问题，坚决追责；其次，打破以往“重数量、轻质量”的管理方式；第三，加强信息收集、甄别能力，提升审核穿透力；第四，加强对上市公司与大股东的关联交易监督，防范大股东以暂借款等形式占用上市公司资金，进而导致大股东资金链断裂后祸及上市公司。

    二是完善制度建设层面。首先是信息披露制度，科创板企业以高科技企业居多，其价值体现不同于传统产业，体现在以知识产权为代表的无形资产集中，轻资产的特征更进一步要求信息披露制度对其无形资产方面的价值进行合理估值和信息披露，这有很大提升空间；其次是退市制度的完善，对比海外发达资本市场，有进有出才能保障投资标的的质量，也是对投资者的保护，当前科创板注册制刚起步，后续需要在条件成熟时出台更为具体的退市制度细则，“去粗留精”。

    三是上市公司自律层面。提高上市公司质量不仅仅是监管部门的事情，更需要上市企业自我优化，从自律角度可有三方面工作开展：第一，加强合规审核。进一步规范报告期内企业运营。第二，高度重视报告期财务的真实性与企业内控水平。坚决打消财务造假的疑虑，企业内控有效性的论证要覆盖整个报告期。第三，高度重视可理解性。发审委重点支持新技术企业上市，但是上市项目组必须要和发审委成员介绍清楚企业情况，不可抱有蒙混过关的心理。

    提高违法违规成本重点查三类行为

    邓淑斌同时指出，在提高上市公司质量的同时也要提高违法成本，进一步完善法律法规的建设。

    她认为，提高违法成本既需要法律制度上的不断完善，更需要执法稽查的专业到位。在现有法律基础上，目前的监管稽查执法仍有改善空间。“稽查执法以及行政处罚”的核心作用是“惩前毖后，治病救人”，监管的目的并不是要将违规企业“一棒子打死”，更多的是为了“扶正纠偏”，监管的层次性和结构性赋予其不同的处置方法，各类整顿工具也是依据问题的严重性和“问题企业”的整改态度酌情使用。总之，惩罚不是目的，只是手段。

    针对下一阶段的稽查执法，邓淑斌认为，至少可以从以下两个方面进一步加强：一是，加强前端审查。从信息披露层面就开始规范企业行为，证监会继续加大对信息披露违法行为的执法力度，持续督促上市公司真实、准确、完整、及时地披露各类对投资者作出投资决策有重大影响的信息，不断提升上市公司财务信息质量，切实保障广大投资者合法权益；二是，进一步强化对中介机构合规方面的审核力度。从中介机构的职业操守和道德约束层面加强，可借助教育宣传，督促各类中介机构恪守资本市场“看门人”初心。提升中介从业人员的职业素质，形成相互监督相互提醒的职务氛围。

    此外，她认为，如下三类行为可重点稽查：一是针对于利用未公开信息进行交易，操纵和扰乱市场行为打击操控市场行为，严查“老鼠仓”；二是上市公司信息披露规范缺失，尤其提供虚假材料，蓄意绕开合规监管的行为；三是针对在为上市企业市值进行评估定价中，有意背离实际价值，扭曲和误导市场定价的行为。

    “无论是监管机构、中介机构、上市企业或是投资者，都需要一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。”邓淑斌指出，监管部门需进一步推进监管的制度化、常态化、精准化，为资本市场的健康运行提供更加有力的制度保障、法律保障和专业保障。

（编辑 孙倩）