中国银河证券首席经济学家、研究院院长刘锋：资本市场债券融资大有可为

    本报记者 刘琪

    8月31日，国务院金融稳定发展委员会就深化资本市场改革做出了一系列重要部署。中国银河证券首席经济学家、研究院院长刘锋在接受《证券日报》记者专访时表示，全面准确理解中央的决策部署，对于我国资本市场健康发展，增强中国经济韧性具有重要意义。

    在刘锋看来，服务实体经济是对深化资本市场改革的根本要求。他表示，我国资本市场当前面临的首要问题是，优质金融产品的供给还不能充分满足实体经济的融资需求。从实体经济的融资需求来看，直接融资在社会融资总额中的占比一致比较低。因此，有必要大力强化资本市场的直接融资功能。科创板在促进高新技术企业股权融资方面，正在取得越大越大的效果。不过，资本市场债券融资功能还大有可为。加强交易所公司债券市场的发展，一方面可以较快解决实体经济融资难的困境，另一方面也可以推动未在交易所上市的发债公司加强公司治理，提升公司质量。

    刘锋认为，提高上市公司质量是深化资本市场改革的主攻方向。由于优质金融产品供给不足的根本原因，我国上市公司质量不高。“栽下梧桐树，引来金凤凰”，只有上市公司质量提高了，投资者才会对资本市场有信心，资本市场才能长期健康发展。提高上市公司质量，要从加强违法行为惩处，提高信息披露质量两方面着手。

    刘锋指出，目前对于证券违法行为的法律惩处力度偏弱。证监会也已明确强调，要加快推动法律法规修订。同时，还应当推动证券欺诈索赔。他谈道，关于欺诈索赔其实是有现成机制的，“投资者保护基金”和“投资者服务中心”这两家机构都曾经代投资者发起过索赔。但是，目前此类索赔数量还太少，没有做到应索尽索。此外，还应当进一步压实中介机构责任，特别是会计师事务所应当在信息披露方面发挥更大的作用。对于没有尽到“资本市场看门人”责任的中介机构，应当给予严厉惩处。

    同时，信息披露是倒逼上市公司提高质量的有效手段。科创板在信息披露方面正在进行很多制度创新。刘锋认为，下一步可以考虑要求科创板公司在定期报告中披露更多的信息，例如增加财务报表附注披露内容，提高附注披露频率，就大股东占款、表外业务等披露专项审计报告等。为了进一步确保信息披露的质量，还可以考虑建立会计师事务所对上市公司持续财务督导制度等。

    “扩大对外开放是深化资本市场改革的重要突破，”刘锋表示，尽管在改革过程中，国际经济形势还会出现若干不利于中国市场的负面事件，但是中国市场长期向好的趋势是不会改变的。这一点对于全球投资者而言都具有巨大的吸引力。因此，应当鼓励境外长期投资者进一步投资于中国市场。当前，我国已经建立了深港通、沪港通、沪伦通等机制。下一步，还应当进一步推动实力强的中国券商走出去，为全球财富管理市场提供更多的中国产品。例如，可以考虑鼓励中国券商在境外发行针对中国的ETF产品。

    此外，在“一带一路”背景下，越来越多的中资企业走出去。刘锋认为，当前很多中资企业虽然业务走出去了，但是融资需求仍然主要依赖国内市场。对于很多“一带一路”沿线国家而言，中资企业的资信都远高于当地企业。因此，推动中资企业在当地开展债券、股权融资，一方面可以降低中资企业融资成本，扩宽融资渠道，另一方面也可以加强“一带一路”项目中的“资金融通”，更好地服务“一带一路”战略。

    刘锋认为，坚持“稳中求进”是深化资本市场改革的基本底线。金融委提出“稳中求进”。牢牢守住不发生系统性金融风险这一底线，是中央对于金融工作始终如一的要求。所以，在深化资本市场改革的过程中，应当审慎处理各种政策出台的主次和先后顺序。

    “防范金融风险，重要的是以市场手段化解市场风险”，刘锋举例道，例如债券市场改革的一个重要方向是坚决打破刚性兑付。这就要求我们加强问题债券的市场化处置机制，建立起高效完善的“高收益债券”交易机制。此外，监管机构也要强化底线思维，完善政策储备，对于改革过程中出现的新的风险点加强监测。

    同时，刘锋强调，在扩大开放的过程中，也应当注意首先练好内功，提升中国资本市场的质量，然后有序吸引国际资金投入中国市场，否则只会加剧国际游资对于中国金融市场的负面冲击。

（编辑 孙倩）