聚焦注册制：中国离注册制还有多远

    注册制改革的难点在哪里？

    有专家预计，注册制后，如果发行方、保荐机构、投资人无法自我约束，市场秩序有可能更为紊乱。

    对于此次延期的必要性，证监会主席刘士余认为，目前在多层次市场体系建设，交易者成熟度，发行主体、中介机构和询价对象定价自主性与定价能力，以及大盘估值水平合理性等方面，还存在不少与实施注册制改革不完全适应的问题，需要进一步探索完善。

    外部环境方面，刘士余认为，欧美发达国家相关金融市场积累了一定泡沫和风险，已经有调整的征兆，给我国实施注册制改革时间窗口的选择带来不确定性。

    中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军认为，注册制改革除了存在一些形式上的限制，更重要的是对于市场主体行为有了更高的要求。

    赵锡军称，从形式来看，一些法律法规需要修改，《证券法》要修订，与之相适应的程序工作也要调整。此外证监会发审机构需要调整以适应新的需要。从市场主体来看，注册制后，市场参与者需要承担更多的责任。目前在强力的约束机制下，大家依然对新股发行存在疑惑，如果以市场自律的形式，在外部监管放松的情况下，包括发行方、保荐机构、投资人无法自我约束的情况下，市场秩序有可能更为紊乱，最终造成市场不稳定。

    多位市场人士也表达了这种担心，在注册制下，投资者需要辨别企业的价值，对企业宣传的业务有辨识能力，号称高增长的初创企业，在注册制下上市后，极有可能在很短时间内崩盘退市，这对于投资者的投资能力有很高的要求。