春季行情配置窗口显现

    一改前一交易日的颓势，收官之日A股整体震荡走升，沪指收涨0.44%。

    回顾2018年以来的A股走势，上证综指在1月29日创出3587.03点年内新高后，便开始震荡下行。而在此前的回撤过后，当下时点，投资者憧憬2019年之余，“春季行情”的配置窗口其实正在打开。

    分析人士表示，近期的回调使得市场风险被部分释放，虽然当前市场整体风险偏好水平依旧不高，不过中期维度下，无论是宏观角度的基本面和资金面，还是微观角度资金调仓以及对估值的担忧都已逐渐消退。

    不难发现，虽然市场在短期的确受到了情绪面的扰动，但真正决定股价高低的核心仍然还是上市公司的内在价值。正如格雷厄姆所说：“如果公司的内在价值并无变化，基本面并无变化，那么投资者应把自己看作一家有价值公司的部分拥有者。股价波动是‘市场’先生与你作交易建议的报价，如果报价好，利用它；如果报价不好，不理它。让市价服务你，而不是主宰你”。相较于此前短期内抛压引发的下跌，一些更为看重长期投资价值的投资者正趁机买入“错杀”个股，低位吸筹。

    截至28日收盘，沪指报收2493.90点，年内累计跌幅达24.59%。不过，在这样的背景下，作为行情“风向标”的北上资金2018年净流入金额仍创下了历史新高。即便在行情较为悲观的12月，两市主力资金整体虽呈现持续离场态势，但北上资金却仍通过互联互通渠道持续加仓A股。

    种种迹象表明，经深度调整过后的A股市场的确也已具备了相当的吸引力。

    一方面，在此前持续的震荡调整中，随着指数浮动，不少个股跌幅甚至超过市场整体，进入被低估的价格区域。分析人士指出，目前，中证全指市盈率已经回到2008年10月底的低位，历史分位降至10%附近，市净率已经跌破2008年10月底1664点时的水平，历史分位处于1%的位置，具有较充足的安全边际。按照价值投资的基本原则，A股市场已经到了播种时刻。

    另一方面，经过持续调整以及行业基本面的去伪存真，成长类股票真实估值也出现了显著改善，而处于经济调整期的货币政策以及宏观基本面同样有利于成长风格。相对收益投资机构未来预计将加大对此类资产配置。不少机构也表示，当前市场风格整体已更加均衡，成长性确定的低估值成长股也将会是超额收益的来源之一。

    展望2019年，高盛认为，中国将是整个亚洲市场最值得超配的地区，所有行业板块估值已经处于10年来的最低点。高盛预计沪深300指数2019年目标点位为3700点，相对目前位置有接近20%的涨幅，MSCI中国指数有望上涨15%左右。