2019年A股将现结构性行情 坚持价值投资精选优质个股

    ■杨德龙

    12月份以来A股市场呈现出大幅缩量、不断调整的走势，市场的缩量是底部的一个特征，它一方面表明投资者信心不足，入场意愿不强。很多个股的成交额已经缩到了日成交额1000万元以下，“地量见地价”，实际上这是市场底部的特征。

    另一方面它也表明市场投资者结构在发生重大的变化，散户投资者占比在减少，而以外资、养老金、险资、基金为代表的机构投资者占比在上升，而机构的换手率是明显低于散户的，这也是市场出现缩量调整的一个重要原因。

    2018年行情即将收官，很多投资者在2018年市场下跌过程中遭受了较大的损失，很多个股跌幅超过50%，今年下跌的状况堪比2008年。有人说逢“八”的年份都要小心，1998年是东南亚金融风暴，2008年是全球金融危机，2018年是A股大幅下跌的年份，基本上十年出现一个下跌的周期。

    确实今年的市场走势是比较差的，这也给投资者提供了一些经验和教训，就是无论什么时候，都要抓住优质的股票，坚持价值投资，远离垃圾股。今年各个板块均出现下跌，但是有业绩支撑的白马股下跌的幅度明显是偏小的，而一些绩差股和题材股则出现了大幅的回调，很明显“业绩为王、基本面选股”是未来大家必须坚守的底线。

    有些投资者还是没有改变投资理念，选择一些题材股来进行炒作，这无疑是造成巨大亏损的一个重要原因。现在A股市场的投资生态已经发生了重大变化，价值投资逐步地深入人心，回归基本面是最重要的一个改变。大家要清醒地认识到这一点，要重视上市公司基本面的研究，要学会看懂财务报表，这样才能够避免在市场大起大落中被“割韭菜”。

    2019年即将到来，展望新的一年，随着一些利空的因素逐步地边际改善，市场的赚钱效应会逐步的出现。虽然现在还不具备产生一轮大牛市的基础，但是市场将会出现恢复性上涨，重新站上3000点整数关口。

    当前要树立信心，抓住基本面较好的股票，等待市场回升的机会，不要再随意“割肉”，不要因为为了规避短期的波动而绝望。“流泪播种者必然欢呼收割”，在今年流泪的投资者可能在未来几年能够翻身，能够解套盈利。所以大家在这个时候要有信心，在市场的底部大家都是痛苦的，很多人都是流着眼泪来过元旦，但是我们要相信光明就在未来。

    2008年巴菲特抄底高盛和通用电气最终短期内也亏损了50%，但是在2008年抄底之后一年内的时间，巴菲特就赚了一倍。近两年巴菲特大量地买入苹果公司的股票，因为他看好苹果是个伟大的公司，看好苹果公司具有良好的财务报表和充足的现金流。但是今年苹果公司股价从高位也出现了大幅回落，巴菲特在苹果公司上的浮盈可能已经没有了，但是这并不会改变股神长期以来的声誉，从长期看，他的价值投资仍然能够带来巨大的回报。

    2019年我相信A股市场将会带来一些改变，将会带来更多的赚钱效应和结构性行情，现在需要做的就是，布局优质个股，等待市场完成调整，出现恢复性上涨。

    （作者系前海开源基金首席经济学家）