3月29日券商晨会研报汇编

    【东吴证券】

    能源：我们认为配额制的出台，有利于促进存量的新能源电力的消纳以及解决资金补偿问题，同时针对未来的较高比例的配额比例也有利于新增装机的持续增长。关注新能源运营商：龙源电力、华能新能源、福能股份、正泰电器、林洋能源、太阳能、协鑫新能源等。新能源制造商：金风科技、隆基股份、阳光电源、通威股份、天顺风能、泰胜风能等。

    【银河证券】

    银河4月投资组合：组合依据投资者投资需要及风险偏好，提供三类组合：包括月度组合、中期组合（3-6月）、长期组合：月度组合（不分先后）包括：金风科技（002202）、陕西煤业（601225）、贵州茅台（600519）、水井坊（600779）、上汽集团（600104）、九州通（600998）、长电科技（600584）、保利地产（600048）、北新建材（000786）、天齐锂业（002466）。

    中期组合（不分先后）包括：贵州茅台（600519）、水井坊（600779）、健友股份（603707）、中国平安（601318）、保利地产（600048）、中国动力（600482）、北新建材（000786）、苏州科达（603660）、华策影视（300133）、合力泰（002217）。

    长期组合（不分先后）包括：正业科技（300410）、长春高新（000661）、北新建材（000786）、四维图新（002405）、贵州茅台（600159）、水井坊（600779）、中国平安（601318）、航天电器（002025）、杰瑞股份（002353）、保利地产（600048）。

    煤炭：受钢铁价格表现弱势、开工旺季预期不明朗、螺纹钢库存高企、开工时间延后等不利因素的影响，市场悲观情绪蔓延，带动煤炭板块估值持续下行。我们认为，经济存在下行压力的情况下，周期股整体机会不大，但是部分龙头煤炭股在此轮持续下跌中已经具备较高的安全边际，建议关注动力煤龙头股陕西煤业（2018年市盈率7X）、兖州煤业（7X）、中国神华（9X）；炼焦煤龙头潞安环能（9X）；具备国企改革和地方企业兼并重组资产注入等预期的山煤国际（11X）、大同煤业（11X）。

    【平安证券】

    交运：对于航空公司而言，需要注意两点：（1）机票价格是含税价格，但是增值税属于价外税，不包含在营业收入中；（2）境外运输服务是不征收增值税的。所以我们在考虑航空公司增值税减税问题的时候只需要考虑国内业务这部分即可。目前三大航中国航、南航已发布2017年年报，2017年国航、南航国内业务分别实现营业收入754.5亿元、906.18亿元（此处我们粗略假设国内业务全部为航空服务），增值税率由11%改为10%后，分别会增厚利润5.1亿元、6.2亿元，相较于2017年国航、南航的归母净利润72.4亿元、59.1亿元，增厚7.1%、10.5%。东方航空尚未发布2017年年报，我们以2016年年度测算，增厚归母净利润8.5%。投资建议：总体来看，当前航空供给侧收紧信号明确，票价放开临近，增值税税率降低1个百分点，利好航空公司业绩的提升。经测算，增值税税率降低后，将分别增厚国航、南航、东航净利润7.1%、10.5%、8.5%，继续建议关注中国国航、南方航空、东方航空。

    食品饮料：稳价应是茅台18年主基调，五粮液目标高但实际增速应会受限于价量平衡实际情况。1-2月份，古8及以上产品、梦乊蓝、品味舍得、十八酒坊15和20年、水井坊、酒鬼酒、青花汾酒同比增速接近或超50%，1季报无忧。52度普五和国窖批价已近成本，次高端产品涨价无压力，名酒厂正继续推更高端新品或削减费用以推高价格，因政策因素拖后的涨价进程年内或重启。18年终端竞争加剧是大概率亊件，新行业格局正迅速形成。茅台、洋河长期看仍是成长股，是持久战优选。有根据地市场的省级龙失或受益于分享次高端红利和100-200元/瓶产品利润率提升。