电解液指数单日狂飙12% “供需错配”成锂电产业难题

    一个板块，9只个股，能涨停的几乎都涨停了。

    9月7日，电解液指数收盘涨幅超过12%。截至收盘，纳入该板块的9只个股中，最低涨幅接近6%，另有5只个股涨停，其中当升科技等3只创业板个股全部以20%幅度顶格涨停。

    如此强势的背后，是来自基本面与二级市场的双重带动。Wind数据显示，9月6日电解液（磷酸铁锂）价格上调3000元至9.8万元/吨，在此之前该产品已经连续两个月维持横盘走势。

    此外，相比于锂矿、稀土，电解液年内涨幅亦稍显落后，锂矿板块经过上周集体调整后，二级市场转为关注处于相对低位的标的，年内涨幅仅有30%的新宙邦和当升科技是如此，锂矿板块连续两日大涨的雅化集团亦是如此。

    而更为深层次的原因，则是电解液与锂矿、PVDF一样，受益于终端新能源汽车需求的爆发，自身虽然也在不断加码产能，但是因原料和产能释放周期等因素限制，短期内并无有效增量，“供需错配”致使相关产品和行业景气度不断上行。

    电解液价格打破两月“横盘”

    电解液的上游原料，依次为六氟磷酸锂、碳酸锂或氟化锂，以及最上游的锂辉石、盐湖卤水和锂云母。

    而就近两个月产品价格来看，电解液的涨幅要稍显落后。

    数据显示，碳酸锂7月初价格为8.8万元/吨，最新价格已涨至12.7万元/吨，同期六氟磷酸锂跟随上调，从7月初的38.5万元/吨涨至当前的43万元/吨。

    这只是第三方机构追踪的市场价格，实际成交价格可能更高。

    “目前有的同行价格（六氟磷酸锂）已经卖到47万，现在公司基本上不对外报价，因为公司的现有产量已基本上全部锁定完，除了极个别的特殊情况，公司可能会再签一些散单，剩下的基本上就是按合同价执行了。”多氟多近期指出。

    需要指出的是，虽然每吨电解液需要配比0.12吨六氟磷酸锂，但是由于上述过高的价格，六氟磷酸锂已成为电解液最主要的成本构成。

    反观电解液价格，在7月5日单次上调2万元后，近两个月价格始终维持在9.5万元/吨，直至9月6日小幅上调3000元/吨，方才打破此前“横盘”走势。

    需要指出的是，由于最上游的锂精矿供给弹性不足，加之进入消费旺季和终端产能集中释放等因素，目前市场各方对锂盐价格上涨仍然极具信心。

    若接下来碳酸锂进一步上涨，无疑将再次对电解液带来成本支撑，并难以排除其价格跟随调涨的可能。

    除了上述产业层面的涨价预期外，电解液板块的突然爆发，亦与二级市场的板块轮动有关，近期“低位股”就出现了明显的补涨走势。

    仅以动力电池周边产业链为例，年初至今，锂矿、稀土板块平均涨幅分别为237.66%和174.74%，而电解液板块涨幅则为134.1%，其中还包含了9月7日的涨幅。

    上周三开始，锂矿板块集体杀跌，部分个股区间最大跌幅超过25%。

    这一背景下，共享新能源汽车景气度，但是涨幅相对落后的电解液板块便成为了很好的选择。于是，强势股滞涨，滞涨股补涨。

    以9月7日为例，当日涨幅达到20%的新宙邦和当升科技，年内涨幅均不足40%，位列电解液板块的倒数第一、第二位。

    锂矿板块也是如此。年内涨幅落后的雅化集团连续两日大涨，而涨幅靠前的江特电机当日平收、盐湖股份小幅收跌。

    供需错配，短期几乎无解

    电解液价格调涨、二级市场轮动，只是短期驱动因素。放在长周期上，电解液亦与其他锂电产业链存在不少相似之处。

    同样是终端需求爆发式增长，同样是产品价格飞涨、企业加码产能，也同样是产能短期释放无望，难以有效缓解供需矛盾……

    以PVDF为例，电池级产品可用作正极材料粘结剂，原本是小众的化工品，却因需求的突然爆发打破了该行业原有的平衡。

    直至9月6日，该产品涨势仍未结束。百川盈孚数据显示，当日电池级PVDF已升至31万-34万元/吨，而在今年3月其价格尚不过10万元出头。

    有利可图，生产企业亦在迅速加码产能，只是产能释放又岂会一蹴而就？

    按照联创股份的预计，公司新增的8000吨产能，一期3000吨今年8月底试生产，二期5000吨则要到2022年六七月份投产。

    不过，新投产产能却无法缓解电池级PVDF紧缺的问题。

    “一开始想直接做到锂电级，从技术和工艺上，还有一些其他方面储备上，基本上不可能实现，还需要一段时间。”联创股份近期指出。

    锂矿更不用说，秋冬季气温降低后，青海盐湖产量会受到影响。

    对此盐湖股份人士已给出确定性答复，“蓝科锂业已实现冬季正常生产，但产量有一定下降。”

    作为供给主力的西澳方面，则缺乏有效增量，在产矿山锂辉石资源已经锁定，复产矿山达产预计最快要到2022年中。

    电解液亦是如此，受制于六氟磷酸锂的紧缺，自身开工率不足、产能释放受到一定限制。

    虽然六氟磷酸锂也处于产能扩张周期中，天赐材料、多氟多等公司已有相关布局，但是属于氟化工行业，除了环保、安全方面的审批等限制因素外，新增产能投产周期需要1.5-2年。

    “随着动力电池头部企业产能持续爬升，电解液需求将不断上行，当前电解液库存维持低位。六氟磷酸锂和添加剂等原料供应紧张趋势尚未缓解，预计在成本支撑下电解液的价格仍将维持高位运行。”东莞证券指出。

    如此来看，包括电解液、PVDF和锂矿等细分产业链，均面临着中短期供需错配的问题，即新能源汽车需求的突然爆发，打破了行业内部原有的供需平衡。

    这几乎是个无解的难题，短期产量无法增加，PVDF、锂精矿和六氟磷酸锂等锂盐产品只能不断上涨。

    当然，这也并非坏事，至少在产企业的利润率会得到极大提升……