不惧千亿定增融资农行领涨银行板块

    3月12日A股普涨之后，昨日A股进入调整状态，最终沪指收跌0.49%，深成指跌0.75%，创业板指跌0.52%。各板块方面，农林渔牧和银行板块逆势上涨。其中，中信银行指数上涨0.07%，而拟定增募资千亿元的农业银行昨日领涨银行板块。

    截至昨日收盘，农业银行收涨2.48%，当日最高涨幅超过4%；农业银行港股同样大幅上涨5.37%。

    3月12日晚间，农业银行公告，拟向汇金公司、财政部、中国烟草总公司、上海海烟投资管理有限公司、中维资本、中国烟草总公司湖北省公司、新华保险7家机构非公开发行A股股票，募资规模不超1000亿元，扣除相关发行费用后将全部用于补充本行的核心一级资本。

    农业银行同时发布业绩快报，2017年农业银行实现净利润1929.62亿元，同比增长4.90%。拨备覆盖率208.37%，较上年末提升34.97个百分点；不良贷款率1.81%，较上年末减少0.56个百分点。

    2008年中国平安逾千亿融资曾经成为压倒牛市的最后一根稻草。不过，时过境迁，对于这次农业银行千亿定增，市场主流观点却是看好。中金公司重申农业银行A股目标价上涨空间逾5成，申万宏源预测其未来股价上涨43%。具体来看，有以下三方面原因：

    首先，此次是定增，不是公开增发，参与方为汇金、财政部和中国烟草总公司，不会直接从二级市场抽血。对于农行来说，在保留国有大股东地位不变前提下丰富了股权结构，特别是新华保险的认购或有助于打开银保合作空间。

    其次，发行价对当前股价有支撑。按照公告，此次增发的发行价格为定价基准日前20个交易日（不含定价基准日）A股交易均价的90%与发行前本行最近一期末经审计的归属于母公司普通股股东的每股净资产值的较高者。

    根据农行业绩快报，2017年每股净资产为4.15元，按约30%的分红比例，预计分红除权后的发行底价为3.97元/股，国家队愿意以这样的价格参与定增，在一定程度上也体现了对当前股价的认可。

    第三，定增融资有助于提升资本实力。农行由于上市时间较晚，核心一级资本充足率一直处于国有大行中最低水平。按行业分析师普遍观点，此次融资千亿将提升农行核心一级资本充足率0.8%，有效缓解资本补充压力。此外，还有分析师认为，在融资资金补充到位后，可满足“最优档”条件，对应拨备覆盖率和拨贷比要求分别下调至120%和1.5%。结合农行去年拨备覆盖率提升、不良率下降，未来盈利有释放空间，在经济企稳向好、贷款收益率提升的趋势下，或可弥补定增带来的摊薄效应。

    近年来，上市银行频频通过发行转债、定增进行大规模融资，不过由于银行股整体估值依然偏低，随着投资者日渐成熟，A股市场不再“谈融资色变”，对于融资带来的利弊，也能越来越理性看待。