完善停复牌制度 有利维护A股流动性

    近日，沪深交易所发布《上市公司筹划重大事项停复牌业务指引（征求意见稿）》，进一步完善上市公司停复牌制度，给A股带来实质利好。

    一直以来，上市公司停复牌中存在的“随意停、笼统说、停时长”等问题为市场所诟病。Wind数据显示，截至11月22日，沪深两市有37只股票处于停牌状态，其中有13股连续停牌天数已超过100个交易日，*ST新亿以重组名义停牌已长达723个交易日。

    部分上市公司的“任性停牌”不仅侵害了投资者交易权，损害了市场的交易功能，也在一定程度上拖累了海外资金的入市步伐。此次停复牌制度进一步完善，“任性停牌”现象将明显减少，个别公司利用停牌影响股价的行为也将得到抑制，将从三个方面给A股带来实质利好。

    首先，将改善此前停牌制度下部分资金无法自由交易、市场交易机制被破坏的情况。回顾历史，2015年股市大幅下挫期间，上市公司掀起大规模停牌潮。未来这种现象将很难再现，即便停牌，时间也大为缩短。

    其次，新规落地后，股价可及时反映市场预期，充分发挥价格发现功能。回顾停牌股复牌走势可见，长期停牌将导致停牌股的价格无法即时反映复杂多变的市场因素，往往在预期和情绪积累过程中放大利空，并在复牌那一刻集中爆发。例如，A股首只被强制复牌的某股票，复牌当日一字跌停，截至22日累计跌幅22.02%。随着新规落地，重组停牌情形减少，股价波动率将大为平缓。

    第三，新规将进一步提升海外市场对A股的认可。此前A股闯关MSCI被拒，其中一个原因便是停牌制度的不完善。随着2016年5月监管层对停复牌制度的改革，一定程度上打通了停复牌带来的“梗阻”现象，并促使A股顺利“入摩”“入富”。但海外投资者对于停复牌制度的关注度依然未减，富时罗素近期就明确表示，停牌超过一定标准的A股将被剔除出指数。如今停复牌制度进一步完善，将使证券市场生态进一步得到净化，在当前A股已经获得海外投资者认可之际，有利于进一步打消资金疑虑，加快增量资金入场步伐。