瑞银：股权质押风险总体可控部分中小市值公司或面临较大压力

    10月22日，瑞银证券中国首席策略分析师高挺表示，在今年“紧信贷”的环境下，中小市值企业（尤其是民营企业）融资压力加大，股票下跌或导致质押方（大股东和部分民营金融资本）的资金更为紧张，而近期小盘股的大幅下挫使得投资者更加担忧部分公司股权质押的风险。虽然股权质押的风险确实在近期的下跌中有所暴露，但市场整体并不会发生系统性风险。

    上周五，监管层就市场关注的重点问题发表看法，其中多处涉及处理股权质押风险。证监会主席刘士余在接受采访时提出六项近期推进的改革措施提振市场信心，其中包括鼓励各类基金帮助有发展前景但暂时陷入经营困难的上市公司纾解股票质押困境。中国银保监会主席郭树清表示，中国金融市场受多种因素影响出现较大幅度异常波动，与经济发展基本面严重脱节。要求银行业金融机构科学合理地做好股权质押融资业务风险管理，并允许保险资金设立专项产品参与化解上市公司股票质押流动性风险。央行行长易纲表示，当前股市估值已经处于历史较低水平，而央行也正研究继续出台有针对性的支持企业流动性的政策，缓解企业融资困难问题。

    高挺指出，根据中登所的数据估算，A股整体处于股权质押的市值约为4.2万亿，占A股总市值的10%，占A股自由流通市值的26%。其中，约有8000-9000亿元市值的股票已跌至平仓线附近（一般保障倍数为140%），占A股总市值约2%，占A股自由流通市值约5%。该比例高于几个月前深圳交易所和上海交易所公布的股价低于平仓线的股票市值占市场总市值的比例（分别为1%和0.2%）。事实上，质押方可以增加抵押品提高保障倍数延缓券商强制清仓，且如果平仓涉及金额较大时也可能受到窗口指导。

    高挺表示，尽管总体风险可控，但部分质押率较高的中小市值上市公司可能在此轮下跌中面临较大的风险。