保险业深化转型 推进“三差平衡”是关键

    ■冷翠华

    随着LPR（贷款市场报价利率）下调以及银行存款利率普降，三季度普通型人身险产品预定利率上限将大概率调降。在市场普遍预期LPR年内仍将下调、利率中枢持续下移的背景下，保险业面临的利差损风险不容小觑，加速推进从“利差依赖”向“三差平衡”转型至关重要。

    利率是影响保险业尤其是寿险业经营的关键因素之一。以险资配置为例，债券作为保险资金的核心配置资产，其收益与市场利率紧密挂钩，利率上行时，新发行债券票面利率同步抬升，保险公司投资收益水涨船高；而在利率下行周期，债券票面利率持续走低，直接压缩新增投资收益空间。值得注意的是，保险业利率调整往往滞后于市场，这种时间差在利率下行周期容易放大利差损风险。

    近年来，我国利率水平持续走低。目前，多数银行一年期定存利率已跌破1%。普通型人身险产品预定利率上限从4.025%逐步下调至2.5%，但仍有较大规模的高预定利率保单存续。因此，防范利差损风险不仅是保险企业实现经营稳健的重要课题，更是全行业守住不发生系统性风险的底线。

    在新的市场环境下，险企防范经营风险，关键在于构建“三差平衡”的盈利模式。利差、死差、费差作为寿险公司核心利润来源，分别反映投资收益、风险发生率以及运营效率的实际表现与假设值差异。在低利率环境下，险企单纯依赖利差益的经营模式已难以为继，亟须通过负债端、资产端协同优化，以及死差、费差的精细化管理实现均衡发展。

    在稳定利差方面，险企还需从负债端与资产端双向深入推进转型。负债端需加速产品结构转型，摒弃对“高保证”产品的依赖，推广“低保证+高浮动”产品。以传统定价模式的增额终身寿险为例，其在一定时期很好满足了消费者的储蓄需求，但在当前形势下，其成本较高且具有刚性特征，不利于险企灵活应对市场环境变化。险企可引入挂钩国债收益率或LPR的动态定价机制，将产品收益与市场利率联动，以规避成本锁定风险。资产端则需强化久期管理与多元配置，通过增持超长期利率债、基础设施REITs等长久期资产，提升资产负债匹配度。同时，加大权益类、另类资产投资比例，在控制风险的前提下增强收益弹性。

    提升死差益和费差益的贡献度，是险企应对低利率时代的另一重要维度。在死差管理方面，险企应加大健康险、定期寿险等保障型产品销售力度，运用更精准的生命表与年金表优化定价假设，并推动“医健险”深度协同。例如，通过健康管理服务降低客户的疾病发生率和死亡率，从而减少赔付支出，增加死差益。在费差控制方面，险企应严格落实“报行合一”监管要求，杜绝走“卷费用”的老路。同时，推进组织架构优化与数字化转型，精简冗余环节，实现运营成本的持续压降。

    整体来看，低利率环境对险企既是挑战，也蕴含着重塑竞争优势的机遇。唯有摒弃“规模至上”的粗放发展模式，通过产品创新、资产配置优化、费用精细化管控与产业协同创新，构建“三差平衡”的新型盈利模式，保险业才能真正回归风险保障本源，在复杂市场环境中实现可持续发展。