铜期权填补工业品领域空白 上市首日机构成交占比超九成

    首日单边成交量近2万手，参与交易会员达73家

    ■本报记者 王宁

    随着豆粕期权和白糖期权陆续推出，填补我国农产品期权空白后，昨日我国首个工业品期权铜期权在上海期货交易所（下称上期所）正式挂牌交易。当日参与期权交易的会员73家，单位客户成交量占比90.59%。

    业内人士指出，铜期权的推出意义重大，不仅是我国衍生品行业发展的又一个里程碑，同时对提高我国有色金属行业在国际市场影响力具有重要意义。此外，也为相应的场外期权提供了更为丰富的风险对冲工具、产品设计工具以及市场定价标杆，将促使场外期权交易成本的优化和产品线的丰富。

    有效完善商品期权链条

    《证券日报》记者了解到，上期所对于铜期权的准备时间长达25年，可谓多年磨一剑。铜期权的推出，不仅填补了我国工业品期权领域的空白，同时，也对完善风险管理工具具有重要意义。

    证监会副主席方星海指出，铜期权正式上线运行，是我国期权品种由农业领域扩展至工业领域的第一个品种。铜产业在我国工业体系和大宗商品市场中发挥着重要作用。后期将积极推进纸浆、红枣、乙二醇、20号胶等商品期货以及天然橡胶、棉花、玉米等商品期权上市工作，不断丰富期货市场品种体系。

    华泰期货总裁徐炜中在接受《证券日报》记者采访时表示，精炼铜期货品种经过多年培育，已经成为我国商品期货市场一个高度成熟并具有代表性的期货品种。在此基础上，以铜期货为标的物的铜期权成功上市水到渠成，满足了实体企业对衍生品市场新的发展要求。

    “许多铜产业链上下游的产业客户在期货市场上进行套期保值时，虽然控制了铜价波动带来的风险，但也有可能错过价格波动带来的潜在超额收益，不能很好地满足部分客户更高层次的需求。”徐炜中说，而铜期权的推出，提供了更为灵活的交易工具，有效地满足了不同类型、不同风险偏好的客户差异化的风险管理和投资收益需求。与此同时，也让期货公司有了更加丰富和灵活的手段，来有效提升了自身服务实体企业的核心能力。

    他认为，铜期权的成功上市，是我国衍生品行业发展的又一个里程碑，对于提高我国有色金属行业在国际市场影响力具有重要意义，也为今后推出其他的工业品期权奠定了坚实的基础。另一方面，场内铜期权的上市也为相应的场外期权提供了更为丰富的风险对冲工具、产品设计工具以及市场定价标杆，必将促使场外期权交易成本的优化和产品线的丰富。场外和场内期权的协同发展，可逐步加强我国商品市场的深度，完善商品市场投资者结构，为全面有效地服务实体产业打下更为坚实的基础。

    上市首日单边成交近2万手

    《证券日报》记者获悉，截至昨日收盘，铜期权成交量为18079手（单边，下同），成交额1.66亿元，持仓量5216手。其中，期权成交量占标的期货成交量7.24%，看涨看跌成交比为1.25。

    当日参与期权交易的会员73家；单位客户成交量占比90.59%。成交量最大的3个系列分别为CU1901、CU1906和CU1907系列，占比分别为82.11%、3.06%和2.95%。

    南华资本董事长兼总经理李北新告诉《证券日报》记者，铜期权上市首日，市场投资者高度关注，市场交易流动性较好。南华资本铜期权做市系统报价和询价回应正常，顺利完成上期所铜期权做市义务，大大提高了铜期权市场的流动性，市场关注程度高，并吸引了投资者高度关注。

    徐炜中表示，从铜期权的隐含波动率可以看到，铜期权的隐含波动率与挂牌价应用的90日历史波动率较为接近，反映铜期权在上市初期的定价较为准确。从波动率曲线的形态来看，“波动率微笑”呈略微正偏的形态，反映出市场对于未来铜价的预期也会相对偏乐观一些。

    徐炜中指出，由于紧邻中秋和国庆假期，大部分的机构客户与产业客户对于铜期权仍处于观望和研究的状态，但伴随着市场越来越成熟，投资者对于铜期权的了解越来越多，预期铜期货市场的主要参与者以及熟悉期权的投资者，也都会逐步参与到铜期权市场中来，铜期权市场的活跃程度势必也将与日俱增，从而更为有效的实现其为实体产业保驾护航的功能。

    南华期货研究所期权研究员宋哲君补充道，从首日表现来看，市场投资者对期权市场表现相对理性；就主力期权合约而言，期权与标的期货当日成交量的比值在59.78%，大大高于豆粕、白糖期权的同期数据，说明随着场内期权逐步挂牌上市，期权交易的市场接受程度也在稳步提升。

    宋哲君说，从波动率结构来看，铜期权合约呈现类似于豆粕期货期权的偏度结构，同一月份的所有期权合约中，执行价稍低于平值执行价的期权合约报价隐含波动率最低，以CU901系列期权合约为例，执行价48000的期权合约在17.6%左右，整体结构较为合理。