【财信证券】
宏观策略：截止收盘，上证指数涨1.39%，中小板指涨2.76%，创业板指涨3.99%;行业板块方面，商业贸易、有色金属、综
合涨幅居前，休闲服务、非银金融、银行涨幅居后；主题概念方面，连板指数、次新股指数、黄金概念指数涨幅居前；
沪市1348家上涨，180家下跌；深市2009家上涨，219家下跌；两市共计涨停183家，跌停6家；两市共计成交金额
17261.9亿，较前日成交额有所放大；北上资金方面，沪股通净流入33.28亿，深股通净流入46.23亿，共计净流入79.51。A股震荡后上行，创业板表现强势。早盘市场震荡整理，随后在科技成长、非银金融板块带领下开始反弹，上证综指全天波动较大但最终仍小幅收涨，创业板指涨幅靠前，板块轮动加快，成交额及换手率有所回升，市场交易情绪活跃。行业方面，军工板块和免税概念继续保持强势，国产芯片及业绩预增概念表现较好，金融板块整体表现较差，
券商板块有所分化，银行板块为今天唯一下跌的一级行业。近期市场在乐观情绪的推动下屡创新高，而在企业盈利复苏得到确认之前，市场可能会面临由货币驱动向盈利驱动的惊险一跃。短期积累过快涨幅后，任何坏消息都可能成为市场下跌调整的理由，市场过于乐观时创造的上涨理由若被证伪、CPI过热或者房价影响货币政策收紧，都可能对货
币政策加速退出宽松造成影响。建议仍然关注核心资产及具备扎实业绩的白马蓝筹。
房地产：近期泰禾集团2017年度第一期中期票据未按期兑付本息的事件，成为首例大中型房企违约事件，打破了行业发展的平静湖水。
泰禾集团作为房地产行业的老牌民营房企，2010年借壳上市，上市后公司进入快速发展期，2019年销售排名
TOP30。但公司坚持定位高端住宅和商业地产，开发周期长，周转慢，去化较慢，同时公司长期保持高负债，2017年
净负债率高达473%，即使通过出售资产、控制现金流出等措施，至2020Q1公司净负债率仍处在272%的高位水平。
此次疫情进一步影响了公司的销售和回款，公司资金加速恶化，最终导致违约事件的发生。泰禾集团高流动性风险因素在去年已逐渐显现，对行业发展的启示在于，高杠杆叠加慢周转发展的房企，在行业销售增速放缓、融资政策偏紧的大环境中，抵御风险能力较差。梳理A股上市房企的财务数据，净负债率高于200%
同时现金短债比低于0.5的房企有*ST松江、云南城投、京投发展、泰禾集团、华远地产、天房发展、光明地产、新华联等。
【平安证券】
保险：7月9日，银保监会发布《关于实施车险综合改革的指导意见（征求意见稿）》（以下统
称“意见稿”），改革核心内容涉及交强险、商业险，及其产品、服务、费率、条款等多方面。交强险改革关注保障水平，政策力度超预期。1）责任限额提升，案均保额将增加，平安业务结构更优，但案均赔款更高，或因中心城区业务贡献更多，预计责任限额提升对平安交强险案均赔款的影响或大于人保。2）本次调整引入区域浮动因子、将道路交通事故费率调整系数的下浮由-30%调降至-50%，预计单均保费将进一步下滑。其中，家自车业务质量更好、预计三年未出险数量更多，总体受影响更大。
【西部证券】
涤纶长丝：涤纶长丝供给增速放缓，新产能增速与终端需求增速较为匹配，未来2-3年行业格局逐步优化。纵向看未来2-3年涤纶环节供给强度低于上游PX-PTA环节，涤纶长丝环节产能增速与
终端需求增速较为匹配，横向看龙头企业持续释放产能、收购重组，行业集中度将进一步提升，有利于行业利润修复。预计伴随疫情逐步缓和，终端服装家纺类产品作为日常消费类需求也将逐步恢复，相关产品价格及盈利水平有望得到明显修复，建议关注桐昆股份
（601233.SH）及新凤鸣（603225.SH）。
【东吴证券】
汽车：汽车正处于大周期下底部位置，配置时机已至。1）无论PE
还是PB角度，乘用车及零部件估值均接近历史最低位置。2）国内复工复产恢复正常+中央/地方政策相继出台+海外供应链逐步恢复，乘用车景气度重新进入复苏轨道且逐季加速。3）参照海外成熟国家，结合中国
人均GDP及人口规模，乘用车的产销规模依然有望创历史新高。4）汽车正经历类似手机变革时代将有望改变未来人们生活方式最终实现持续提价。整车板块：短期重点看好板块性估值修复行情，各家整车均有轮涨性机会；长期整车格局重点看好“特斯拉+自主+日系”市场份额提
升，重点推荐【长城汽车+广汽集团】，受益【长安汽车+上汽集团】。零部件板块：1）特斯拉产业链核心供应商【拓普集团】；2）享受智能网联赛道行业红利，重点推荐英伟达产业链【德赛西威】+华为产业链【华阳集团+中国汽研】；3）自主CVT变速器龙头标的且受益商用车需求复苏的【万里扬】。
【中泰证券】
券商：金融监管政策大方向发展壮大资本市场，对应融资结构调整，提高直接融资比例，结合货币政策，对券商板块业务与交易层面均利好。中长期来看：深层改革+流动性宽松，行业发展环境向好1）今年以来持续推荐核心来源于直接融资比例提升需求，壮大资本市场，注册制、再融资、新三板转板等改革不断提速，行业层面投行为代表机构业务受益于市场优质标的供给增加；2）金融对外开放背景下，行业杠杆与国际先进同业存在差距，衍生品等创新业务后续有望迎来机遇，同时外资机构进入，航母级券商建设需求提升，利好行业中长期发展;3）流动性相对宽松，后续有望不断引入长期投资者，中长期改革环境利好券商业务发展。短期来看：交易放量带来估值提升，业绩具备支撑：1）目前市场交易量及两融规模改善，券商经纪、交易等业务跟资本市场紧密结合，业绩与估值均反映投资者预期，具备向上空间；2）供给端改革政策持续推进，以投行为带动的机构业务规模有望进一步提升；3）转融通保证金提取政策修订，有望改善券商资金使用效率，允许公开发行次级债有利于资本补充，两融、衍生品等资金运用业务存在发展空间。我们认为，政策利好和权益市场风险偏好提升驱动下，行业估值仍具备提升空间，持续推荐中信、中金、华泰、国君等行业龙头，同时建议关注风险偏好提升下东方财富机遇。
京公网安备 11010202007567号京ICP备17054264号
