聚焦新质生产力发展新趋势

    本报记者 方凌晨

    10月16日，由《证券日报》社主办的2026财富管理发展大会在北京举行。

    首场圆桌论坛以“‘十五五’产业图谱与资管配置新坐标”为主题，由华鑫信托首席经济学家、中国信托业协会特约研究员袁田主持，招商基金首席投资官于立勇、海富通基金副总经理周小波、鹏扬基金副总经理李净、平安基金总经理助理胡季、创金合信基金首席经济学家魏凤春、国寿资产权益投资部副总经理白红等六位嘉宾，聚焦“资产”“资本”“市场”“策略”“全球化”“长期回报”等关键词展开对话，勾勒出资管行业发展新动向。

    科技发展打开投资新空间

    回望过去几年，我国经济和资本市场持续发展，新变化、新机遇不断显现。于立勇表示，我国经济转型战胜很多内外部挑战，取得了明显成效。这些变化也为投资提供了更加广阔的空间。

    展望未来，于立勇认为，值得长期布局的投资主线包括AI（人工智能）算力基建与AI应用、高端装备与“出海”、创新药，以及传统行业转型升级、品牌建设取得优势的公司。他表示，AI基建快速推进之后，AI应用也有望在千行百业铺开，其意义不止于替代；高端制造与“出海”仍有大量机会，龙头公司凭差异化、品牌力可持续提升盈利；创新药领域，全球畅销品种中已出现多个中国公司生产的品种，这一趋势未来或更加显著；此外，传统行业中，借助AI升级形成差异化竞争力或现金流稳定的优质企业，同样具备长期配置价值。

    “近年来，科技创新和产业变革席卷全球，科技创新也从一个单点的竞争进入到体系化的竞争。”白红表示，科技投资周期长、投入大、不确定性强；科技创新企业多为轻资产，对其价值判断不能只看报表，更要看技术、生态与产业趋势；同时科技创新企业成长的斜率可能是非线性，一旦突破技术壁垒，价值创造将呈台阶式、跨越式释放。这些特点与保险资金的长期属性相契合。

    具体来看，白红将其概括为三个维度的匹配：一是周期匹配，险资长周期资金与科技发展这一“没有捷径的马拉松”相契合；二是价值匹配，险资长期投资、稳健投资、责任投资与科技发展持续进行攻关突破、实现价值创造相契合；三是能力适配，险资大类资产配置、分散投资能力与科技投资相契合。

    从“拼规模”转向“拼回报”

    如果说产业变迁决定了“买什么”，那么生态变迁就在重塑“怎么卖、怎么管”。周小波认为，资产端与负债端的同时发力，将推动资本市场长期健康发展。

    在周小波看来，自《推动公募基金高质量发展行动方案》发布以来，公募行业的最大转变是发展重心从规模扩张转向投资者回报。这一变化已细化到公募机构投资、产品、销售、考核等各个环节：投资端，业绩比较基准正在改变基金经理行为，从追求“成为股神”转向在合同与基准框架内打磨风格清晰的产品；产品端，去年一轮降费全行业让利约500亿元，浮动费率产品正从头部公司向中型公司推开；销售端，市场向好时公募机构主动限购的基金数量明显增多，克制住了规模冲动；考核端，三年期、五年期业绩等权重提升。

    “公募基金的核心使命，就是当好社会财富的管理者、资金的摆渡人，把社会储蓄精准导流到实体经济最需要的地方。”李净把公募基金的作用拆分成“内功”与“招式”，其中，运作机制是“内功”，价值发现机制、流动性供给机制、风险定价机制、治理参与机制和长期资本形成机制五个机制立起来，资源配置才落得实；业务创新是“招式”，产品创新、策略创新、角色创新、服务创新四个方向做下去，配置效率才提得高。

    胡季从指数化投资角度给出连接国家战略、产业趋势和居民财富增值配置的答案。胡季表示，指数化投资具有公开透明、风险分散、指向明确这三大特点，对投资者来说是很好的投资工具。一直以来，平安基金非常重视指数化投资，并进行前瞻性产品布局。未来，平安基金将在风险把控与投资效率上守牢底线，并配合集团战略发展要求，尤其是险资配置需求推进产品创新。

    随着我国居民财富持续增长，全球化资产配置需求提升。魏凤春表示，近年来，通过全球资产的低相关性做分散配置、同时借鉴海外成熟投资经验，成为公募行业需要直面的现实课题。海外市场已有不少先例可供复盘借鉴，公募机构还需吸纳全球人才、运用专业工具，应对回撤控制、择时等难点。在他看来，全球化资产配置是大势所趋，也是国家、企业与居民的客观需要，但当前公募基金相关准备尚不充分，亟待加快补齐能力短板。

    发挥好资源优化配置功能

    此外，六位嘉宾还围绕“发展新质生产力的新坐标”分享了各自的见解。

    于立勇表示：“服务实体经济、支持新质生产力发展，资管机构既需要提升专业能力，发挥好资源优化配置功能，也要做到风险适配，更好对接、服务投资者，引导长期投资，获取长期可持续回报。”

    在周小波看来，坐标拥有纵轴和横轴，其中，纵轴是国家战略的引领，战略引领在不同阶段有不同侧重，当前最重要的落点是新质生产力与科技创新；横轴是基础化的投研能力、产品体系与服务客户的能力。

    李净分享了一个公式：公募服务新质生产力的资管坐标＝新要素×新产业×新生产方式×新安全底座。新要素蓄力、新产业发力、新生产聚力、新安全守底——因地制宜发展新质生产力。

    胡季用二十个字概括自己的观点，即“产品创新响应国家战略，综合金融协同长期资本”。“以平安基金为例，未来要打好‘三张牌’：一是耐心牌，险资、养老年金天生穿越周期；二是协同牌，银行、保险、证券、资管串成财富管理发展链；三是落地牌，政策不能停留在纸面，最终要变成老百姓看得懂、拿得住的资产。”

    魏凤春给出自己的四点判断：新质生产力已过了靠叙事吸引投资者的阶段，进入以盈利为基础的时代；一切生产力都有周期，不把握周期就无法平衡收益与风险；中国出口持续高增长，新质生产力应该把握新的全球化的落地；投资思维须适应全球化，充分利用人工智能，为投资者创造更多的价值。

    白红的落点落在三个“资本”，即构建与科技创新生命周期相匹配的投资体系，做耐心资本；把长期资金优势转化为长期价值发现能力，做专业资本；把资金链接能力转化为创新资源组织能力，做赋能资本。