中航证券首席经济学家董忠云：创业板投融资生态提质升级迎机遇

    本报记者 田鹏

    7月10日，创业板深化改革落地已满三个月。自中国证监会发布《关于深化创业板改革 更好服务新质生产力发展的意见》以来，各项制度安排平稳落地，成效明显，从很多案例数据中可以看到改革正在惠及越来越多的优质创新企业和投资者。

    近期，围绕本轮创业板改革对资本市场产生的深层次影响，《证券日报》记者专访中航证券首席经济学家董忠云。

    在董忠云看来，本轮创业板深化改革形成以下阶段性成果：第一，上市源头扩容，新质生产力企业供给增加；第二，融资效率提升，储架发行、简易再融资程序促使上市公司再融资申报周期缩短、择时灵活性显著增强，企业可根据研发周期、行业景气度自主调配融资节奏，适配创新企业持续、高频研发投入需求；第三，投融资双向平衡，过往创业板改革多聚焦发行上市单一环节，本次同步打通融资端、投资端、交易端、产品端全链条，供给扩容同时配套长钱入市制度，实现“放宽入口+从严监管”并行，市场生态更加健康；第四，板块定位差异化清晰，与科创板、北交所形成错位互补。

    随着改革成果逐渐显现，本轮创业板深化改革对国内资本市场的重塑效应持续凸显，长期价值正进一步释放。

    董忠云谈道，创业板投融资生态实现提质升级，上市准入维度更为包容，配套金融工具选择更加多元。一方面，创业板第四套上市标准叠加再融资储架发行机制、简易融资额度扩容、并购重组配套规则优化，构建起覆盖企业上市登陆、后续融资、产业并购扩张的全周期保障体系，持续改善IPO上市企业供给结构。另一方面，市场机构参与路径进一步拓宽，战略配售上限合理调高，公募基金、社保基金、保险资金布局创业板的产品持续扩容，夯实长期资金入市基础。整体投融资格局告别以往企业单向融资的模式，投融资供需实现双向适配、动态平衡。流动性层面，创业板日均成交规模整体稳健，大盘成长龙头标的交易活跃度保持较高水平。估值逻辑方面，得益于第四套上市标准落地，市场估值评判依据不再单纯依靠市盈率指标，转而综合考量业绩增长潜力、研发投入力度以及行业发展周期，针对处在不同发展阶段、业态类型各异的企业建立分层化估值逻辑，更加契合新质生产力相关企业的内在价值判定逻辑。

    随着创业板生态体系的持续完善，其服务科技创新、赋能实体经济的核心功能愈发凸显，也为未来1-2年板块的高质量发展勾勒出清晰且可预期的机遇蓝图。

    董忠云表示，展望未来1年至2年，创业板将迎来两大核心发展机遇，有望实现板块能级的进一步跃升。其一，新质生产力相关赛道将持续扩容，随着第四套上市标准的常态化实施，创业板上市主体规模将稳步扩大，AI、商业航天、人形机器人、生物制造等前沿未来产业企业将加速登陆板块，这些企业凭借核心技术优势和行业成长红利，有望在创业板培育出一批细分赛道龙头企业，为市场打开全新的成长投资赛道，也为新质生产力发展注入强劲资本动能。其二，投资端配套工具将持续丰富，随着创业板指数与衍生品体系的不断扩展，以及做市商制度的深入实施，更多聚焦创业板的ETF产品和衍生品工具将陆续落地，这不仅能够有效提升板块的交易活跃度和估值合理性，还能进一步增强创业板对各类机构资金和个人投资者的配置吸引力，推动板块投融资生态实现更高水平的良性循环。

（编辑 李家琪）