券商多维发力引导创新资本加速集聚

    本报记者 周尚伃

    作为资本市场核心中介，券商正通过专业化投行服务引导创新资本集聚。中国证券业协会最新数据显示，2025年，证券行业共服务78家企业登陆科创板、创业板、北交所，实现IPO融资708.98亿元；同时，券商及其另类子公司通过“保荐+跟投”模式，与科创企业深度绑定、长期共促。

    近日，创业板增设第四套上市标准，为券商服务新兴产业带来新机遇。平安证券投行相关负责人对《证券日报》记者表示：“本次改革对投行在新产业、新业态领域的行业研究、估值定价等专业能力提出更高要求，将推动投行深入探索‘上市+融资’综合服务方案。”

    汇聚创新资本

    服务科创成效显著

    2025年券商服务科技创新的成绩单，印证了资本市场枢纽功能的持续强化。从直接融资看，全年行业服务116家企业IPO，实现融资1317.71亿元，其中服务78家企业登陆科创板、创业板、北交所，实现融资708.98亿元，IPO家数、融资金额分别占全市场的67.24%、53.8%。近年来，证券行业紧扣新质生产力，搭建覆盖不同类型、不同发展阶段企业的全生命周期金融服务链条，服务传统产业转型升级和科创企业向好发展。

    “保荐+跟投”的资本绑定模式成效尤为突出。2025年，券商或其另类子公司跟投科创板、北交所等公司IPO超12亿元，累计跟投科创企业IPO超370亿元。既以自有资本为科创企业信用背书、降低投资者风险，也倒逼投行提升尽调与定价能力，实现从传统通道服务向价值发现、长期陪伴的模式转型。

    在债券融资端，券商通过创新债券产品供给，持续拓宽科创企业融资渠道。2025年，券商作为主体发行科创债79只，融资金额达834.4亿元，覆盖了从债券发行、资金投资到债券做市的全流程。全年承销科技创新债券998只，合计金额1.02万亿元，同比增长66.52%，为培育和发展新质生产力注入了资金。

    实践中，券商服务科技创新已形成差异化发展路径。头部券商加速构建全链条科创服务生态。2025年，中信证券重点落实“投早、投小、投硬科技”政策，旗下中信证券投资和中信金石新增投资重点投向战略性新兴产业。中信建投加快打造多业务、多层次支持科创服务体系，2025年新增自营股权投资资金超过90%投资于新质生产力项目。中金公司升级产业链科创金融服务模式，助力重点产业强链补链，打造覆盖科技企业全生命周期的金融支持体系，2025年完成科技创新投行相关项目交易规模超过1.3万亿元。

    中小券商则选择深耕特色赛道。2025年，方正证券通过其两家股权投资子公司，以“耐心资本”助力7家高科技企业首发上市，其投行子公司发挥直接融资功能，助力企业通过股权融资13亿元。国元证券旗下国元股权投资公司聚焦高端装备制造、新材料、新能源、新一代信息技术、生物等新兴产业，推动产业投资、产业投行、产业研究“三产”联动，构建特色鲜明的价值投资生态。

    平安证券投行相关负责人进一步表示：“公司根据不同行业设定了行业组，包括高端装备制造、半导体、健康医疗等行业组，通过行业研究提升价值发现能力，力争更早识别具有成长性的企业。”

    抢抓改革机遇

    开启服务新周期

    4月10日，中国证监会发布《关于深化创业板改革更好服务新质生产力发展的意见》，通过增设创业板第四套上市标准，建立IPO预先审阅机制、引入做市商制度等一系列安排，优化创业板制度体系，提升制度包容性与适应性，在更好服务新兴产业、未来产业领域优质创新创业企业的同时，也对投行专业能力提出了更高标准。

    中信建投非银及金融科技首席分析师赵然认为，预先审阅机制要求券商关注企业技术信息安全保护，对产业研究能力要求更高，同时储架发行也推动服务从一次性保荐向全周期陪伴转变。此外，监管部门进一步压实“看门人”责任，这要求券商强化未盈利企业的持续督导与合规风控。

    “政策利好夯实券商高质量发展基础，后续券商监管政策优化值得期待。”在国泰海通非银行金融行业首席分析师刘欣琦看来，创业板改革深化，将进一步提高市场服务科技创新能力。

    在业务实操层面，上述平安证券投行相关负责人表示：“作为资本市场改革的积极参与者，公司将持续强化在硬科技、新消费等领域的专业优势，通过‘深耕PE+链主拓展’渠道，助力更多优质创新企业登陆创业板。本次改革对完善多层次资本市场体系起到了积极作用，为实体经济高质量发展注入新动能，平安证券将把握改革机遇，为创新型企业的资本运作提供更优质的服务。”