施罗德投资：A股估值水平分化明显 行业轮动机会值得关注

    本报记者 王宁

    2019年临近尾声，外资对2020年的投资已提上日程。日前，施罗德投资表示，目前全球经济增长依然疲软，但随着政治风险边际缓解，全球经济在2020年进入衰退的概率下降。从中国宏观经济来看，仍有下行压力，但或处于筑底阶段，积极因素增加，可能出现经济长周期下阶段性企稳；目前A股情绪指标已回落至较低水平，估值水平分化依然比较严重，周期类行业估值普遍处于历史低位，随着宏观预期变化，行业轮动机会或值得关注。

    施罗德投资管理（上海）有限公司多元资产基金经理周匀表示，在全球经济环境下，相对看好新兴市场股票，防御性资产估值普遍处于高位，高分红、低波动股票性价比凸显。在亚洲方面，目前亚洲高分红股票、房地产信托基金，在低利率环境下有较明显的吸引力，而目前全球主流国债收益率处于较低水平，但市场对美联储进一步降息的预期已下调，在投资组合中加入国债依然可以对冲经济增长不及预期的风险。

    另外，该公司债券基金经理单坤表示，货币政策的主线依然是增强信贷对实体经济的支持力度，引导实体经济融资成本下降，对于未来是否会连续降息降准还没有形成一致预期，无论是央行还是投资者都在观察几个变量：一是地方债发行后，基建是否会迅速起来；二是房地产会不会保持韧性；三是制造业投资何时开始回升。

    展望2020年，单坤表示，在宽松货币政策下，预期明年利率债不会走软，大概率呈小牛和低位震荡行情。信用债的机会比利率债大，主要体现在房地产行业和民营企业，因为国有企业的信用利差还是偏窄。同时，潜在风险主要集中在城投方面，基建和房地产行业同时走强，信贷发放超预期。

（编辑 孙倩）