吴晓求：完整意义上的资本市场一定内涵一个发达的债券市场

    本报记者 姜楠

    “一个完整意义上的资本市场一定内涵着一个发达的债券市场。中国的债券市场是五六个部门在管，实际上这些对整个资本市场的发展、债券市场的发展是非常不利的。”2018年1月13日，中国人民大学副校长、金融与证券研究所所长吴晓求教授在第二十二届中国资本市场论坛做主题报告时做出上述表示。

    该论坛由中国人民大学金融与证券研究所（FSI）、华融证券股份有限公司和中国人民大学重阳金融研究院共同主办，论坛主题为“中国资本市场：股市与债市的协调发展”。

    吴晓求表示，中国的债券市场是中国资本市场重要的组成部分。一个完整意义上的资本市场一定内涵着一个发达的债券市场。他说，中国的债券市场规模很大，到2017年12月3日，债券市场余额是72万亿元，比股票市场余额大一点，股票市场余额大概在60万亿元左右。这两者加起来是135万亿元左右。我们债券市场的品种很多，国债，地方政府债，金融债，公司债，公司债非常复杂，有企业债、公司债、可转债、中期票据、短融债等等，统统构成广义上的公司债。

    他还指出，债券市场分割严重。他说，中国的债券市场是央行主导的，不是市场主导的，是银行间市场在主导整个市场，银行间市场占据到余额的大概90%以上，非常大。而且，银行间市场不是一个完全开放的市场，虽然规模很大，但是市场分割非常严重。他认为，要打通债券市场的一体化，让债券市场不能仅仅成为银行的头寸调整的机制，还要成为社会财富管理的机制，这需要把银行间市场以及场内市场，两个交易所市场打通，让它们成为一个财富管理的市场。

    吴晓求认为，评估机制不完善是债券市场核心问题。他说，“评估机构没有内生性的生存模式，它自己的利益和评估对象有千丝万缕的关系。在这种情况下，信用评估所出来的结果和债券发行的成本难以有一种一一对应的关系，他们之间很难分出来。”

    吴晓求还谈到债券市场的多部门监管问题，他认为，这是造成成本高的问题所在，他说，“应该废除掉谁批准谁监管，应该按照产品的性质来设计监管主体”。他认为，证券化的金融产品的风险都来自于透明度。因此，“我倒是觉得，应该主要由证监会来监管，在过渡期央行来辅助，因为银行间市场是央行所构造出来的，中间有一个过渡。”

    最后，吴晓求说，“如果把债券市场做了很好的改革，把资本市场的发行标准做了改革，我们构建国际金融中心的目标就为期不远了。”