去“金融”加“科技”：蚂蚁金服更名背后

    如果时针回拨到6年前，蚂蚁集团是否还会以“金融”为自己命名？

    6月22日，21世纪经济报道记者获悉，蚂蚁金服的全称拟从“浙江蚂蚁小微金融服务集团股份有限公司”更名为“蚂蚁科技集团股份有限公司”，下一步将办理工商登记变更。

    此前，“蚂蚁金服”这一简称已使用6年。此次更名后，“金融”不再出现，由“科技”取而代之，同时区域标签“浙江”也被拿掉。此外，支付宝APP在5月末更新后打开，下方“蚂蚁集团”的新名称赫然入目。

    多位业内人士对此表示，更名并不奇怪。京东金融早已在2018年年末就已更名为“京东数字科技”。在金融严监管下，蚂蚁集团等互联网金融公司试图转型为科技公司，“和金融保持距离”。更重要的是，互联网公司的估值远高于金融。

    业务模式之变

    作为行业龙头，蚂蚁更名并不令人意外，但仍被业内视为标志性事件。其背后代表了互联网公司进入金融行业商业模式的转折。

    “回过头看，过去几年，小的互联网平台对金融行业的冲击不大，发力金融科技的银行反而收割了前几年互联网金融行业培养起来的‘白户’客户。”一位资深金融业内人士表示，但支付宝、微信等流量巨头仍对金融业形成强烈竞争。目前银行在资金成本上还有优势，作为资金方参与花呗、借呗、白条、微粒贷等的“助贷”或“联合贷款”，很容易沦为资金通道。

    蚂蚁金服2013年推出余额宝后，阿里巴巴创始人马云曾说“如果银行不改变，我们就改变银行”。蚂蚁金服随后广泛布局金融业全牌照。不过，银行、互联网金融等整个金融行业自2016年开始迎来“强监管”。

    在“蚂蚁金服”更名“蚂蚁集团”之前，蚂蚁已开始淡化“金融”色彩。2017年3月，蚂蚁金服高调宣布，将自己定义为TechFin，而不是FinTech——未来只做Tech（技术），支持金融机构做好Fin（金融）。

    对于本次更名，蚂蚁集团方面给记者的回复强调了“社会和经济数字化升级”，不再提及“金融”。该公司称：“新名称意味着我们将全面服务社会和经济数字化升级的需求，但蚂蚁还是那个蚂蚁，坚持创新，用技术为全球消费者和小微企业创造价值是我们不变的初心。”

    蚂蚁集团的多项主要产品相继“去金融化”，改造为本地生活平台。今年3月，蚂蚁主要产品支付宝宣布新目标为“数字生活开放平台”，沿用多年的口号“支付就用支付宝”变为“生活好，支付宝”，将美食休闲等生活场景入口位置提前，不再甘心只是移动支付平台。蚂蚁集团CEO胡晓明称，“未来三年，支付宝要携手5万服务商帮4000万服务业商家完成数字化升级。通过自身平台升级、持续生态开放，支付宝将携手服务商推动线下服务业加速变革。”

    在线消费金融领域，蚂蚁也早已放弃仅依靠旗下互联网小贷牌照放贷，为降低杠杆水平，花呗和借呗2018年后转向助贷和联合贷款。

    金融科技公司“去金融化”并非个例。近年来，互联网巨头弱化金融、强化技术属性的趋势愈发明显。2018年年末，“京东金融”更名为“京东数字科技”。2019年9月，小米支付运营主体“北京小米支付技术有限公司”更名为“小米数字科技有限公司”。去年11月，在美上市的拍拍贷也宣布更名为信也科技集团。

    提升估值诉求仍在

    “更名之后，其中一个作用是估值体系由‘金融行业’切换到‘互联网’，起到提升估值的作用。”6月22日，一位香港外资投行人士认为。金融类公司估值整体不高，大多还是采用EDITDA，目前大部分上市银行市净率（PB）甚至还小于1。互联网公司盈利虽然低，但估值远高于银行。

    今年1月，多家媒体报道称，蚂蚁金服以2000亿美元估值非公开发售股份，以寻求上市前建构股东基础。去年底时有少量蚂蚁金服股票在二级市场进行交易，交易按公司估值2000亿美元进行。

    此前，2015年、2016年、2018年，蚂蚁金服分别完成A轮（约18.5亿美元）、B轮（约45亿美元）、C轮（约140亿美元）融资。在2018年6月完成C轮融资后，接近蚂蚁人士对21世纪经济报道记者透露，这一轮的投资者普遍认同的蚂蚁金服的估值在1500-1600亿美元之间。

    彼时，市场对蚂蚁金服估值主要有三种估算方式：一是市盈率法，将测算的盈利乘以市盈率得出估值结果。二是平均用户市值法，在零售思路下，从单用户价值推算公司估值，是互联网公司估值常用的另一种方式。支付是蚂蚁金服、腾讯等切入金融业务的入口，二者本质上已接近于Visa、MasterCard、银联等信用卡组织，且掌握了商户端和用户端，利用移动支付打造了账户体系。去年末，蚂蚁金服披露，全球活跃支付用户超过12亿人，其中，国内约9亿，海外约3亿。三是分板块叠加法，主要业务进行拆分，再将各板块估值叠加。

    今年以来，受疫情影响，几乎所有传统银行、国际信用卡公司股价大幅下跌或仅收平，但是并不参与资金业务的支付公司股价反而暴涨。

    例如，截至6月19日，支付公司Paypal总市值1930亿美元，直逼美国第一大银行美国银行的2191亿美元。今年以来，受疫情影响，美国银行股价暴跌27%，Paypal股价反而上涨高达53%。国际信用卡公司勉强收平，Visa总市值3735亿美元，较今年年初略涨2.6%；MasterCard总市值2976亿美元，较今年年初下跌0.4%。

    另一原因，在央行下发《关于完善系统重要性金融机构监管的指导意见》《金融控股公司监督管理试行办法（征求意见稿）》等监管文件后，金融控股集团的监管正在加强。

    新网银行首席研究员董希淼此前也对记者表示，像蚂蚁金服此类从事金融业务的非金融机构，如经监管部门认定，也可能既要受到金融控股公司办法的约束，又要纳入系统重要性金融机构的监管。

    根据央行《金融控股公司监督管理试行办法（征求意见稿）》，实质控制两个或以上金融机构的非金融企业，在满足特定条件下应当设立金融控股公司（实控含银行且金融机构总资产规模大于5000亿元，或实控不含银行且金融机构总资产规模大于1000亿元）。

    中信证券今年2月发布报告认为，目前情况看，蚂蚁金服或大概率满足上述条件，未来业务架构可能的方向是：一是成立符合实缴资本要求的金融控股公司，并将目前银行、保险、小贷、公募基金等相关业务划入金融控股公司内；二是技术、数据、风控相关的科技业务相对独立，继续强化技术输出模式和相关收入。