8月银行积极配置票据 下半年信贷投放或趋稳定

    经历了7月末“一票难求”的状况后，不少银行在8月提前布局，积极配置票据资产。根据央行公布的7月金融统计数据，7月人民币贷款增加1.08万亿元，同比多增905亿元。从细分数据看，这一部分多增主要来自票据，这也意味着银行在7月贷款额度充裕，通过增配票据资产来冲高信贷规模，这也解释了为何7月票据二级市场利率持续走低。

    进入8月，银行对票据资产的需求仍延续7月态势。由于票据贴现与转贴可计入商业银行表内信贷，在供需博弈下，8月以来票据市场利率一直在低位震荡，逼近机构的成本临界点。

    尽管8月初市场转贴现利率高开，但不少银行吸取7月“教训”，积极配置票据资产，尤其是大行的买入带动了票据利率下行趋势。8月13日，3个月国股银票转贴现利率收于1.94%，较前一日下行两个基点，较8月首个交易日下行40个基点，票据转贴现利率连续两周窄幅下行。

    回顾7月最后一个交易日，3个月国股银票转贴利率收于1.22%，较前一日下行50个基点，创下2018年12月以来的最低值。而8月的信贷需求并无明显回升。

    商业银行下半年长期信贷投放会否明显反弹？国海证券认为，“房地产+城投平台”信贷受限，商业银行需靠票据业务填充额度；监管与业务考核，使得商业银行需靠票据“月末冲量”。在仅靠制造业贷款无法满足信贷需求的情况下，商业银行需靠收购票据填补额度，并由此带来近期的“票据牛市”。

    国海证券分析，当前票据利率与资金利率间的利差已接近历史低位，后续下行空间受限。低利率也有助于推动票据供给抬升，但短期内商业银行资金面宽松与资产欠配现象难以扭转，票据利率强势反弹的可能性不大。

    也有市场观点预测，随着下半年信贷需求增强，尤其是中长期贷款需求回升，信贷社融增速会逐步趋稳并反弹。申万宏源认为，展望今年社融结构，非标融资和居民购房贷款对社融的拖累预计仍在，但是政府债券预计将迎来转折点，按照“推动今年底明年初形成实物工作量”的要求，再结合各地的发行计划，8、9月政府债券大概率提速发行，将对社融起到明显提振。