融信中国“提质增效”奠基长期发展 国泰君安予“买入”评级

    本报记者 刘会玲

    今年的房企年报季已经走向尾声，过去一年，在疫情冲击与调控力度加强背景下，行业迎来新一轮的挑战，但随着各房企主动的战略调整，不少企业仍展现出了稳健的发展趋势。在融信中国的年报中，公司通过各项财务数据与战略成果展现出了良好的发展安全性，国泰君安研报对公司的利润增长预期表示看好，给予公司“买入”评级，目标价7.5港元。

    国泰君安认为，融信2020年业绩符合预期。去年全年，公司共实现合约销售1552亿元，同比增长10%，顺利完成了销售目标。而按照“三道红线”新规，在融信审慎的财务自律中，相关指标于年报中呈现出进一步的优化，公司已降至“绿档”。

    截至2020年底，融信净负债率83%，扣除预收账款的资产负债率69.9%，“三道红线”全部达标。公司也表示，未来将继续把70%-90%的净负债率作为长期管控目标，并将拿地预算控制在销售回款的30%-50%，保证杠杆水平的健康稳定。

    此外，面对新环境对房企盈利能力的挑战，融信在近年正不断“降本增效”。公司稳定把控投资拿地成本，将区域价值、市场偏好及调控趋势等因素综合运用到对拿地效益的评估中，强调拿地盈利能力测试，在严格的管理中保证资金安全。

    另一方面，融信的融资成本亦呈现出逐年下降的趋势，2020年，公司平均融资成本降至6.55%，新增融资平均利率为5.3%，处于行业较低水平。过去一年，融信以较低的利率发行了多笔境内外债券，并积极拓展多元化的融资渠道，公司以福州世欧商业广场为标的，成功发行了首单CMBS。融信也继续采取积极的债务管理策略，通过长短债务的优化配置，进一步改善债务结构，适当延长债务久期。3月31日，融信便再度宣布回购3000万美元的优先票据，传达出了公司持续优化债务结构的信心。

    “降本”同时，融信也通过强经营能力不断“增效”，公司提出“问管理要红利，问经营要效益”，要通过强经营能力，拓展企业的盈利空间，形成在长期发展中的竞争力。融信站在整体的角度，对企业经营整体流程进行把控，对开发运营采取精细化的管理，在高效的开发、强营销竞争力、以及优秀的去化与回款中，提升公司发展质量。目前，公司项目开发销售的周期正不断缩短，以南京青澜为例，该项目去年从拿地到首开，历时仅5.2个月。

    如今，融信一如既往地坚持着以长三角为重心的全国高效能城市的而已，不断在深耕中打造高效团队，建立良好的产品口碑。高效能城市带来的良好去化与回款、加上公司对拿地成本、资金成本的良好把控，以及强经营能力下项目开发效率的不断提升，融信正不断拓宽其未来长期盈利空间。国泰君安便指出，公司2021年增强的利润提升预期或将引发价值重估。

    业绩会上，融信也宣布了2021年不低于1600亿元的销售目标，而公司今年供货货值至少2300亿元，且主要以长三角和海西区域为主，未来去化拥有较高的保障，公司也对今年销售目标的达成，拥有充足的信心。

（编辑 李波）