源码资本完成38亿元四期新基金募集 寻找有“质变的商业模式”

    本报记者 许洁

    近日，源码资本完成了第四期人民币基金的募资，总规模38亿元。截至人民币四期基金募集完成，源码资本管理规模达到88亿元。

    人民币四期新基金资金主要来自于国内主流金融机构、顶级母基金、大型上市产业集团及市场化政府引导基金，超过七成资金为历史投资人持续加码出资。

    出资人的认可一方面来自于基金持续优秀的业绩表现，人民币基金累计退出超过60亿元，有七家成员企业IPO，包括上市的理想汽车（NASDAQ：LI）、贝壳找房（NYSE：BEKE）等；同时也源于和源码资本在底层“创造持久真实价值”的价值观层面互相认同，与源码资本还有更多优秀的新经济企业家一道推动产业全面升级。

    创始合伙人曹毅表示：“虽然今年外部环境相对动荡，但本次募资总体比较顺利，特别感谢老LP们的广泛支持。新进的LP也让我们集齐了业内称为‘七龙珠’的七家人民币LP。在他们的支持下我们可以更持久更有力地支持新经济企业发展的更多阶段，助力那些坚韧敢为的创业者成为各个行业领先的企业家，让科技和商业的底层变革给大众生活带来更多自由和美好。”

    伴随新基金的官宣，源码资本的成长期团队开始正式亮相。

    时间回到2014年，曹毅为源码资本招兵买马。他秉承的一个人才逻辑是，投资背景相对少一些，可以有相关性，但不必完全是投资出身，因为他们没有被从前的投资体系框住，充满可塑性。曹毅想要一个稳固的基础底盘，然后同化吸收为一体，形成只属于源码的独特投资体系。

    2014年，移动互联网与众多行业结合“最尾巴”的那一段，依旧存在很多窗口型的蓝海机会，“好像所有因素在2014年都对了，他又是最对的人。”在这样既浪漫又务实的条件之下，王星石加入了源码。最初他投早期，但源码的策略是不止投A轮，时间推移下很多公司成长到B、C轮，源码对好公司也不会放掉。

    从早期到成长期是再自然不过的事情。曹毅解释：“能够更持续的去支持到创业者，就是早期可以投，后期可以不断加码。公司在它的成长过程中，中间有时候会缺一些钱，因为融资可能没有这么顺，有的是内因有的是外因，这种情况，我们有挺多都是连续投资五六轮的，这种就可以有力量去帮助它。像百布、壹米滴答、小药药、易久批这些都是，百布中间我们给它借了好几次钱。”

    当源码的组织能力溢出，成长期慢慢形成一个近10人的团队，又有了足够弹药去支撑，于是源码资本在2018年下半年将早期和成长期团队分开，形成分工协作。如何让早期和成长期团队相互助力，是一个不断迭代的过程，去年开始源码也成立了投资策略小组，由曹毅、黄云刚、张星辰、王星石、常凯斯五位早期和成长期资深投资人组成，更好地在全局视角形成投资策略及分工协作。

    王星石将成长期投资逻辑概括为两个字，质变。它不只是在一个存量市场里面去做量变优化，更是要有一些质变的商业模式。

    成长期投资赚的是认知差价，如何判断一家公司能发生质变而不仅仅一次变化，在拐点到来之前下手，却实实在在需要一些深研行业的功夫和胆量。

    曹毅说：“我们早期比较习惯于去判断一个东西0到1能不能成，成功概率是多少，而我们对第二曲线的成功概率或者成功时间会更有耐心一些，就不会是传统意义上成长期基金主要是投资于量变。比如当时投链家的时候只是做链家，后面做贝壳，贝壳这个0到1的判断，其实是很多投资机构就不太敢去估计，这个平台化靠谱吗？好像很难。对我们来说，就是一个典型的0到1的判断状态。”

（编辑 张伟）