CRO逆市收涨2.41%，主力资金净流入近5亿元！高位兑现资金承接方向显现？

    本报记者 王雪儿

    9月17日，A股个股跌多涨少、热点分散，Wind概念板块CRO（合同研究组织）指数逆市收涨。Wind数据显示，CRO指数当日上涨2.41%，报3820.15点，近三个交易日累计上涨约4.7%；26只成份股中多数收红，主力资金净流入4.97亿元。

    盘面上，近岸蛋白以18.75%涨幅居首；药明康德、凯莱英、康龙化成等权重龙头集体收红，其中药明康德单日主力净流入居前。Wind数据显示，凯莱英、药明康德、康龙化成近期连续获主力净流入。

Wind概念板块CRO指数成份股涨跌幅一览 数据来源：Wind 制表：王雪儿

    资金寻找业绩确定性

    前期科技主线涨幅领先、交易趋挤，是本轮板块切换背景。Wind数据显示，半导体精选指数、光模块（CPO）指数年初以来累计涨幅分别达53.42%、100.37%，均显著高于CRO指数30.70%的涨幅；9月17日光模块（CPO）指数换手率高达5.37%，交易趋于拥挤。CRO指数位置相对温和，且订单、中报业绩可见度高，成为高位兑现资金承接方向。

    苏商银行特约研究员武泽伟对《证券日报》记者表示，本轮CRO指数股价明显上涨，但板块估值仍处历史低位区间，当前行情属于估值修复叠加基本面边际改善的组合。过去几年行业经历订单萎缩和价格竞争，市场持续压低估值；随着海外BD（对外授权）项目落地、头部企业新签订单回暖，营收和毛利率出现企稳迹象，市场预期开始修正。

    订单与业绩相互印证

    政策端，国家医保局9月15日印发《关于试行高水平新技术新产品医疗服务价格项目预立项制度的通知》，明确探索建立医疗服务价格项目预立项制度，即在医疗领域新技术获准进入临床研究（生物医学新技术临床转化申请被卫生健康部门受理）、新产品获准进入药监部门创新医疗器械特别审查程序之日起，至正式获批临床应用前，可依申请开展价格预立项工作。

    需求端，国家药监局9月14日披露，2026年以来我国创新药BD交易总额突破1200亿美元，同比增长36%。

    武泽伟进一步表示，BD对CRO的拉动不是简单脉冲，短期可转化为研发支出的主要是首付款，会带动早研委托和前端订单；里程碑款项随临床节点释放，整体订单节奏会分层。中长期看，全球药企管线补短板、国内创新资产获海外认可，出海正从单次大额授权转向常态化管线合作，订单有持续基础；但BD签约到研发落地存在时滞，释放不会匀速。

    止于至善投资总经理何理对《证券日报》记者表示，BD热潮对CRO的拉动具有一定持续性，但订单和业绩会分阶段、分主体分化。需注意，1200亿美元是交易总额口径，含需满足条件才兑现的里程碑；同期首付款超100亿美元，这部分更直接改善创新药企现金流，推动其扩大管线研发，带来临床前及临床CRO需求。兑现顺序上，临床前、临床初期CRO最先受益，CDMO（合同研发生产组织）则更多看后续里程碑和商业化。

    订单数据已在验证这一逻辑。Wind数据显示，2026年上半年CRO指数成份股合计实现营业收入588.28亿元、同比增长24.37%，归属于母公司股东的净利润139.55亿元、同比增长16.64%。其中，药明康德上半年营业收入289.0亿元、同比增长38.9%，并将全年收入指引由513亿元至530亿元上调至585亿元至605亿元；凯莱英截至报告披露日在手订单总额16.73亿美元，较去年同期增长53.77%，新签订单同比增长54.59%；昭衍新药上半年新签订单约20.2亿元、同比增长98.0%。何理表示，部分龙头企业和细分业务已进入业绩兑现阶段，后续股价上涨更多要看业绩持续性。

    全面反转仍待验证

    展望后市，中邮证券在研报中表示，短期看，临床CRO行业需求端与供给端同步改善，景气拐点渐明。中长期看，药物疗法复杂化、MRCT（多区域临床试验）需求扩容及AI赋能降本增效，有望推动头部临床CRO量价齐升。

    武泽伟进一步表示，行业供需尚未彻底出清，中小服务商竞争压力仍在，盈利弹性分化会持续。全面反转需连续多季度看到订单规模与利润率同步回升，以及全球医药投融资持续回暖。现阶段更接近底部修复，后续空间仍要看业绩兑现。

（编辑 才山丹）