民营大炼化行业拐点显现 机构看好荣盛石化等头部企业

    本报讯 （记者李春莲）8月10日，浙商证券发布的行业研报显示，当前市场对国内民营大炼化2026年的业绩增长逻辑认知仍存在偏差，普遍将其归因于油价上涨推高的库存收益，对全球炼化格局重构趋势以及国内民营大炼化的核心竞争优势理解不足。经历数年行业调整期后，2026年民营大炼化有望同时迎来业绩反转与估值修复。

    荣盛石化股份有限公司（以下简称“荣盛石化”）前不久发布的业绩预告显示，公司预计2026年半年度归属于上市公司股东的净利润为50亿元—52亿元，同比增长730.45%—763.67%。

    对于业绩增长的原因，业绩公告显示，报告期内，石油化工行业较上年同期有所回暖，景气度回升，公司主要产品加工价差较上年同期明显修复，产品毛利状况得到改善。公司依托全球特大型炼化一体化装置，持续开展技术改造与工艺优化，充分挖掘现有产能潜力，不断提升装置运行效率和弹性生产能力。在原油价格中枢上移的背景下，公司全产业链优势进一步凸显，上半年各板块运行平稳，产销顺畅。此外，公司密切跟踪市场动态，采取稳健多元化的采购策略，在保障原油稳定供应的同时，有效平衡成本与供应韧性。

    上述研报还显示，2022年至2025年受全球宏观环境承压、下游需求不振影响，炼化全产业链利润持续收窄，民营大炼化进入业绩“阵痛期”，板块价值被市场系统性低估。进入2026年，行业拐点已逐步显现，这一转折体现在业绩与估值两个层面：业绩端，随着上市企业中报预告陆续披露，2000万吨级炼能对应的盈利中枢已重回百亿元水平；估值端，2026年以来板块股价上涨主要由业绩增长驱动，估值水平仍维持在8-12倍区间，并未随业绩同步修复，反映市场对行业长期成长逻辑的认知尚未充分兑现。

    浙商证券认为，自2019年以来，民营大炼化行业业绩经历了“上行—下滑—再上行”的三轮周期，而估值此前仅走出“上行—下滑—低位维持”的走势。随着行业跨过阵痛期、核心竞争力得到跨周期验证，板块估值有望在2026年开启修复行情，进入“回归”阶段，建议关注荣盛石化、恒力石化、东方盛虹、恒逸石化等行业头部企业。

（编辑 张文玲）