本报记者 吴奕萱
进入2026年，浙江帅丰电器股份有限公司（以下简称“*ST帅电”）的业绩颓势仍在延续。4月29日，*ST帅电披露了2026年度一季报。今年第一季度，公司实现营业收入2349.88万元，同比下降51.99%；归属于上市公司股东的净利润为亏损720.14万元，与上年同期相比，亏损额进一步扩大。此前公司发布的2025年年报显示，2025年公司实现营业收入2.27亿元，同比下滑47.21%；归属于上市公司股东的净利润为亏损5642.12万元。
因公司2025年度盈利指标及营业收入规模触及《上海证券交易所股票上市规则》中的退市与风险警示有关情形，*ST帅电于4月23日起被“披星戴帽”，进入“保壳”倒计时。
营收四年缩水超七成
*ST帅电成立于1998年，公司起初为其他厨电产品做零部件配套，后逐步转型为以集成灶为核心的新型智能厨房电器生产商。2020年，*ST帅电于上交所挂牌敲锣，成为行业首家主板上市企业，位列“集成灶四小龙”之一。
可惜，*ST帅电的高光时刻并未维持太久。自2022年起，*ST帅电业绩连年下滑，整体呈现营收净利双降趋势。2022年至2025年期间，公司营业收入分别为9.46亿元、8.31亿元、4.30亿元、2.27亿元，四年间缩水超七成。
为何*ST帅电业绩连年承压？众和昆仑（北京）资产管理有限公司董事长柏文喜对《证券日报》记者表示，地产行业波动是重要原因之一。“集成灶作为强地产关联品类，与新房装修需求高度绑定。近年来，受商品房销售面积下降影响，集成灶需求整体走弱，行业进入深度调整与存量竞争阶段。”
奥维云网数据显示，集成灶零售额已从2022年的259亿元跌至2024年的173亿元。进入2025年，集成灶市场的下滑势头仍在延续，其全年零售额规模为98亿元，同比下降43.1%；零售量规模为120万台，同比下降40.4%，整体呈现“量额双降”局面。
除了行业调整外，过度依赖经销商渠道也成为*ST帅电的另一大短板。根据公司各年财报，2022年至2025年期间，公司经销渠道的营收占比分别为92.39%、87.59%、87.40%、88.03%，在集成灶“四小龙”中处于较高水平，渠道单一化特征明显。
“集成灶是典型的重渠道品类，往往长期采用经销商模式。这一模式通常高度依赖线下门店、上门安装服务等，产品客单价偏高但体验环节较多。在行业上行期，这些特点有利于场景展示与用户教育；一旦装修需求走弱，原本的优势便会转化为经营压力。”柏文喜告诉记者。
财报显示，自2023年起，*ST帅电的线下经销网络规模持续收缩。截至2025年末，公司的经销商数量已由2023年末的“近1300家”缩水至“超900家”，销售终端数量则从“约2200个”减少至“约1500个”，市场覆盖能力持续下滑，终端渠道支撑能力不断弱化。
第二增长曲线难寻
从业务结构来看，自上市以来，*ST帅电集成灶业务营收占比多位于80%至95%这一区间，公司的经营状况与集成灶业务高度绑定。因此，在集成灶行业加速洗牌的背景下，寻找第二增长曲线便成了企业的迫切需求。
为缓解经营压力，*ST帅电围绕厨房进行产品延伸，同步推进整橱、全屋定制产品项目，旨在完善产品矩阵。然而，截至2025年末，公司除集成灶以外的其他业务板块各年营收规模均未触及亿元。其中，近三年来，仅橱柜业务能保持稳定正向增长，但其体量与增速仍无法对冲集成灶主业的下滑。
此外，*ST帅电还将目光投向投资并购，加快拓展多元化投资渠道。例如，2025年，公司相继设立子公司横截面（杭州）传媒科技有限公司、嵊州绿色金矿工再生资源有限公司（以下简称“绿色金矿工”），二者分别从事技术推广服务和有色金属矿采选。
2025年11月份，*ST帅电发布公告称，公司拟以自有资金5300万元认购厦门芯势澜算贰号创业投资基金份额，该基金为单一标的投资，将直接投资于超聚变数字技术股份有限公司（以下简称“超聚变”）。据悉，超聚变专注于算力基础设施与算力服务两大领域，已于近日完成上市辅导工作。
但从已披露的数据来看，2025年，绿色金矿工仅实现营业收入137.27万元，净亏损却高达1457.24万元。此外，该公司还疑似遭遇合同诈骗，并对相关已支付款项全额计提坏账，进一步加剧了*ST帅电整体经营状况的不确定性。
对此，业内相关人士在接受《证券日报》记者采访时表示：“目前，*ST帅电相关投资尚处于推进阶段，对企业业绩的长期影响仍未可知。为了更好地缓解经营压力，企业后续需聚焦主业优势，合理把控投资节奏，强化资源整合与风险管控，稳步推进转型落地。”
业绩承压之下如何保壳？针对公司经营的种种问题，4月29日，《证券日报》记者多次致电*ST帅电董秘办，截至发稿均无人接听。
（编辑 上官梦露）
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