巴奴冲刺港股IPO背后：加速全国布局

    本报记者 李静

    火锅品牌巴奴国际控股有限公司（以下简称“巴奴”），在完成全国性战略布局的关键节点，迈出了资本化的重要一步。据《证券日报》记者了解，继今年6月16日巴奴正式向港交所递交上市申请书后，巴奴在长三角、西北及华南地区持续落子，相继在杭州、嘉兴、扬州、西安、东莞、许昌等城市开设新店，进一步巩固其在核心经济圈及战略要地的布局。

    加速扩张

    自2001年巴奴创始人杜中兵在河南安阳创立首家门店以来，巴奴始终秉持“能冷鲜不冷冻、能天然不添加、能当天不隔夜”的产品主义理念，以“毛肚＋菌汤”为核心招牌，逐步构建起独特的品牌护城河。从早期模仿海底捞的服务模式，到2012年确立“服务不是巴奴的特色，毛肚和菌汤才是”的战略转型，巴奴成功实现了与巨头的差异化竞争。

    近年来，巴奴加速全国化扩张步伐。2018年进入北京，2021年进军华南，其直营门店网络已覆盖全国40多个城市。招股书显示，截至2025年6月9日，巴奴的直营门店网络已覆盖全国39个城市，门店数量为145家，较2021年末的83家增长74.7%。

    进入2025年第三季度，巴奴扩张步伐不减。7月至8月间，品牌在长三角、西北及华南地区持续落子，相继在杭州、嘉兴、扬州、西安、东莞、许昌等城市开设新店，进一步巩固其在核心经济圈及战略要地的布局。业内人士认为，此次密集开店不仅体现了巴奴对“第三代供应链”体系高效配送能力的信心，也彰显了其深耕区域市场、提升品牌渗透率的决心。目前，巴奴在二线及以下城市的门店占比已达78.6%，新店的开设将继续强化其在下沉市场的优势。

    福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪在接受《证券日报》记者采访时表示，巴奴的扩张策略非常明智，其在二线及以下城市的布局，能够有效避开与头部品牌的正面竞争，同时借助当地市场的消费潜力实现快速增长。这种差异化布局不仅有助于提升品牌的市场占有率，还能进一步巩固其在品质火锅领域的领先地位。

    业绩稳健增长

    6月16日，巴奴正式向港交所主板递交上市申请，联席保荐人为中金公司和招银国际。此次IPO募集的资金将主要用于拓展自营餐厅网络、加强品牌建设、优化供应链体系以及补充营运资金。

    根据巴奴向港交所提交的招股书，公司业绩呈现稳健增长态势。2022年至2024年，巴奴分别实现收入14.33亿元、21.12亿元、23.07亿元，净利润由亏损转为盈利，2024年达到1.23亿元，经调整净利润率提升至8.5%。2025年第一季度，收入同比增长25.7%至7.09亿元，经调整净利润达7670万元，经调整净利润率进一步提升至10.8%。

    在消费趋势影响下，巴奴人均消费有所调整。截至2025年3月31日，顾客平均人均消费为138元，较上年同期的148元有所下降。同时，品牌运营效率提升，2025年第一季度翻台率攀升至3.7次/天，显示出强劲的市场吸引力。

    广东省食品安全保障促进会副会长朱丹蓬对《证券日报》记者表示：“巴奴的翻台率提升和人均消费调整，反映了其在市场变化中的灵活应对能力。在竞争激烈的火锅市场中，巴奴通过优化产品和服务，成功提升了品牌的市场竞争力。”

    作为中国品质火锅市场的领军者，巴奴有望与呷哺呷哺、海底捞、捞王、七欣天等品牌共同构成港交所“火锅军团”。此次IPO不仅是巴奴自身发展的里程碑，更是中国餐饮品牌资本化进程的又一重要案例。在资本的加持下，这家以产品立身的火锅品牌，能否持续讲好“品质”故事，实现全国化扩张的宏伟蓝图，市场正拭目以待。

（编辑 乔川川）