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深化改革推动高质量发展 今世缘2018年营收利润双增长

2019-04-15 23:55  来源:证券日报

    4月13日,今世缘发布了2018年业绩报告和2019年一季度报告。2018年,公司实现营业收入37.36亿元,同比增长26.55%;实现归属于上市公司股东的净利润11.51亿元,同比增长28.43%,超额完成了年度经营目标。2019年一季度继续保持了高速增长的态势,实现营业收入19.55亿元,同比增长31.07%,归属净利润6.41亿元,同比增长26%。

    值得一提是的,公司的产品结构不断优化,以国缘品牌为代表,出厂指导价300元以上的特A类+产品产销两旺,产量、销量和销售收入均同比增长40%以上。在公司管理上,今世缘继续深化改革,构建“品牌+渠道”双驱动营销体系,促进业绩的高速增长。

    产品结构持续优化

    今世缘在其年报中披露,公司将白酒类产品按照价位带划分产品档次,其中特A+类为出厂指导价300元(含税,下同)以上的产品,特A类为100—300元价位带产品,A类为50—100元价位带产品,B类为20—50元价位带产品,C类为10—20元价位带产品,D类为剩余白酒产品,其他为非白酒产品。

    2018年今世缘特A+、特A、A、B类产品收入分别为18.45亿元,12.63亿元,3.08亿元和1.65亿元,同比增幅为42.70%,20.58%,20.43%和3.54%。从产品结构上可以看出,今世缘突出国缘战略单品,整合淘汰规模小、形象档次低的区域产品,优化了整体产品结构。次高端产品占比提升至49.38%,次高端产品矩阵进一步得到丰富,全年毛利率提高到了72.91%。2019一季度特A+产品收入继续增长44.86%,实现收入10.24亿元。

    安信证券在其研报显示,公司国缘占比持续提升,吨酒价格加速增长。2018年产品出厂均价为70元/瓶,同比提升27%;其中卡位次高端价格带的国缘产品逐渐成为公司的营收主力军,顺利实现了从“今世缘”到“国缘”的产品迭代,目前国缘四开、双开省内消费氛围日益浓厚,品牌知名度向上势头明显。从2018年报来看,出厂价300元以上的特A+系列收入占比为50%,同比提升43%,2019第一季度特A+营收加速增长45%。

    截至目前,公司已形成“国缘”、“今世缘”、“高沟”三大品牌矩阵,国缘主推对开、四开及V系列,今世缘系列主推典藏15年,高沟主推青花系列,培育60-100元价格带产品。公司国缘系列定位300-600元次高端价格带,目前在公司整体营收中占比超过60%。受益于省内消费升级以及公司资源倾斜,未来几年国缘有望继续维持较快增长,从而推动公司营收快速增长。

    2018年深化改革2019年继续发力

    为应对日益激烈的行业竞争,今世缘深化构建“品牌+渠道”双驱动营销体系,打造更加专业高效的营销团队,更好地贯彻落实“省内精耕、省外拓展”,结合新形势下市场发展需要,按照“升级营销模式,优化组织架构,配称市场资源,力求高质发展”的总体要求,进行管理改革。公司2018年调高了战略目标,以高质量发展为核心,完善了党委组织架构,优化了行政组织结构,调整了销售公司营销架构,省内实行了“大区制”、省外试点设立了“山东大区”,提升了整体功能和运行效率。

    截至2019年一季度,省内经销商数量为325家,报告期内增加13家,减少3家;省外经销商数量为301家,报告期内增加48家,减少10家。

    组织变革收效显著。2018年,公司将徐州从苏北独立出来设立大区,2019年一季度徐州大区营收过亿,同比增速60%,增速省内居首。同时,徐州与淮安、盐城同步发展,提升公司在苏北地区的影响力。

    2018年,公司大本营淮安大区收入占比仍然位居首位,营业收入9.14亿元,占公司总收入的24.46%。但在2019年一季度南京大区成为公司第一大市场,营收延续高增长。经过多年的消费者培育和口碑积累,南京市场进入放量期,通过单价和销量的双提升,2019第一季度收入增速为54%,延续高增长势头。目前南京已经成为公司第一大市场,南京占省内收入的比例从2017年一季度的18%提升至2019年一季度的30%。淮安、苏中、徐州等传统优势区域也保持了较快速增长速度。省外方面,公司实施“1+2+4”战略,全年收入2亿元同比增长28.80%,2019第一季度收入更是大幅增长72.21%至1.13亿元。

    在深耕产品和渠道的同时,公司围绕“强化竞争导向,把握营销本质,构建核心竞争力”的要求,着力实施“五力工程”,全面深化“品牌+渠道”双驱动,形成了今世缘喜庆家、今世缘景区等助力发展的新格局。

    东北证券在研报中预计,公司将继续推进“品牌+渠道”双驱动,加速构建品牌全国化新格局,经营业绩或将平稳增长。东北证券预测2019年至2021年分别实现销售收入48.73亿元、62.16亿元和78.37亿元,分别同比增长30%、28%和26%,2019年-2021年每股收益为1.15元、1.45元和1.83元,参考可比公司25倍的平均市盈率,东北证券给予公司2019年24~26的估值,目标价范围为27.60元至29.90元,维持“买入”评级。

    国信证券的研报则认为,今世缘三年翻一番目标问题不大,五年翻两番可期,预测2019至2021年每股收益为1.15元、1.45元和1.86元,对应市盈率分别为22倍、18倍和14倍,维持“买入”评级。-CIS-

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